公司业绩表现 - 万辰集团2025年第四季度收入与业绩符合研报预期，并超出市场普遍预期 [1] - 2025年第四季度量贩业务营收中枢同比增长28.4% [1] 业务运营分析：开店与同店 - 公司开店速度显著提速，2025年第四季度预计净新增门店约1600家，环比加速 [1] - 2025年第一季度、第二季度、第三季度分别净新增门店300家、869家和1200家 [1] - 预计到2025年末，全国门店净新增4000家，总数达到1.8万家，完成年初设定目标 [1] - 同店销售情况改善，测算公司2025年第四季度单店营收达到28.5万元每月，同比下滑7.0%，环比下滑1.3% [1] - 2025年第一季度、第二季度、第三季度的单店营收同比降幅分别为22.0%、23.4%和20.1%，第四季度单季降幅大幅收窄，超出市场预期 [1] - 同店降幅收窄的原因除低基数效应外，还包括货盘优化和运营提效的拉动 [1] 市场与前景展望 - 考虑到公司单店营收降幅大幅收窄，且加盟商合作意愿仍维持在较高水平，研报相应调整了前期预测 [1] - 当前公司股价对应的市盈率分别为29倍、18倍和13倍 [1] - 研报维持对公司的“买入”评级 [1]