报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上游装置降负荷情况加重，产量预计减少，部分上游推迟发货计划；中游现货成交转差，部分代理商抛货；下游抢货缓解，库存逐渐充裕；建议震荡偏强思路，但需谨防回调风险，关注期现套利机会，5 - 9正套考虑离场，买入看跌期权 [10] 根据相关目录分别进行总结 近期市场主要矛盾 未提及 聚丙烯供需情况 - **供应**：本周产量72.26万吨，较上周减少4.58万吨，未来两周装置检修或降负荷增多，产量预计继续减少；进口量和出口量周均分别稳定在6.60万吨和5.40万吨，近期出口略微好转 [6] - **需求**：本周表观需求量74.53万吨，较上周减少16.41万吨，下周需求继续小幅度走强 [6] - **库存**：本周总库存93.84万吨，较上周减少1.08万吨，预计下周继续去库，上游减产影响将显现；上游库存中，煤化工库存减少4.15万吨，两油库存增加6.92万吨，PDH库存减少0.65万吨，地炼库存减少1.87万吨，拉丝库存减少1.44万吨；中游库存减少1.33万吨，其中港口库存减少0.67万吨，贸易商库存减少0.66万吨 [6] 聚丙烯基差价差 - **基差**：1 - 5月间价差从 - 626变为 - 855，5 - 9正套走强；华东基差从 - 200变为0，华北基差从 - 250变为 - 200，华南基差从0变为 - 100，走弱；现货基差波动较大 [8] - **月间价差**：5 - 9月间价差从407变为552，9 - 1月间价差从219变为303 [8] - **品种价差**：纤维 - 拉丝从50变为250，共聚 - 拉丝维持250，注塑 - 拉丝从50变为100，震荡；粒料 - 粉料：华北从 - 100变为0，华东从 - 150变为0 [8] - **盘面价差**：PP - 3MA盘面01合约从 - 179变为 - 190，走强；PP - 3MA盘面05合约从39变为125；PP - 3MA盘面09合约从 - 44变为41；LL - PP盘面01合约从183变为271，LL - PP盘面05合约从 - 106变为 - 67，走弱，LL - PP盘面09合约从66变为183 [8] 总结及展望 - 策略上，期现关注期现套利机会，月间5 - 9正套考虑离场，跨品种暂无，单边建议震荡偏强思路但谨防回调风险，期权建议买入看跌期权 [10]

可转债发行与交易 - 公司于2020年3月12日发行面值总额28亿元的可转债，4月9日在上海证券交易所挂牌交易[3] - “华安转债”于2026年3月9日停止交易，3月12日摘牌[7] 转股情况 - 2020年9月18日至2026年3月11日，可转债累计转股金额1,999,604,000元，累计转股数量345,925,144股，占转股前公司已发行股份总额的9.55%，未转股金额占发行总量的28.59%[5] - 2026年1月1日至3月11日，1,998,682,000元华安转债转为公司A股股份，转股数量345,792,253股，公司总股本由4,678,417,025股增加至5,024,209,278股[6] 到期兑付 - 2026年到期兑付数量为8,003,960张，到期兑付总金额为856,423,720元，兑付资金发放日为2026年3月12日[4][8] - 本次到期兑付“华安转债”面值总额为800,396,000元，占发行总额的28.59%，未对公司资金使用造成影响[8] 股权变动 - 2026年1月1日至3月11日，因可转债转股新增股份345,792,253股，控股股东安徽国控集团在2月26日至3月6日增持76,124,566股[9] - 增持后控股股东安徽国控集团及其一致行动人合计持股数量由1,638,877,939股增加至1,715,002,505股，持股比例由35.02%降至34.13%[9] - 可转债转股导致控股股东及其一致行动人持股比例下降，不会导致公司控股股东及实际控制人变化，不影响公司正常经营[11]

增持计划 - 控股股东安徽国控集团计划增持可转债1 - 2亿元，增持比例累计不超总股本2%[2] - 增持计划实施时间为2026年3月4 - 6日[6] 增持情况 - 2026年3月4 - 6日增持可转债1783000张并转股30847750股[3] - 本次增持金额191840645.79元[3] 持股变化 - 增持前安徽国控集团持股1184026869股，比例24.39%[4] - 一致行动人合计持股1684154755股，比例34.69%[5] - 累计增持比例0.64%[6] - 增持后持股1715002505股，比例34.45%[6] 合规说明 - 本次增持符合规定，不影响上市地位和控股权[7]

股东情况 - 安徽国控集团注册资本1000000万元[5] - 增持前安徽国控集团持A股1184026869股，占24.39%，与一致行动人合计占34.69%[7] - 皖能股份、交控资本、皖能资本分别持股4.39%、3.33%、2.58%[9] 增持计划 - 2026年3月4 - 6日增持，金额10000 - 20000万元，增持比例与前次合计不超2%[9] - 增持可转债1783000张并转股30847750股[10] 增持结果 - 增持后安徽国控集团及其一致行动人持股1715002505股，占34.45%[11] 合规情况 - 本次增持属免于发出要约情形[12][15] - 截至出具日增持人主体、增持及信息披露均合规[15]

增持计划 - 控股股东安徽国控集团计划2026年3月2 - 6日增持可转债并转股，金额1.5 - 3亿元，比例不超2%[2] 增持情况 - 2月26 - 27日增持可转债41010张，转股709515股，金额4507611.68元[3] - 3月2 - 3日增持可转债2575990张，转股44567300股，金额282871633.12元[3] 股权变化 - 增持前安徽国控集团持股1138769084股，比例23.93%[5] - 一致行动人合计持股1638896970股，比例34.44%[6] - 本次增持比例0.94%，完成后持股1684154754股，比例34.69%[8] 计划结果 - 增持计划已完成，实际达下限，符合规定，不影响上市地位及控股权[9][11]

股权结构 - 安徽国控集团持有公司A股1,184,026,868股，占总股本24.39%[2] - 安徽国控集团与其一致行动人合计持有公司A股1,684,154,754股，占总股本34.69%[2] - 安徽省皖能股份有限公司持股213,023,389股，占比4.39%[7] - 安徽交控资本投资管理有限公司持股161,628,203股，占比3.33%[7] - 安徽省皖能资本投资有限公司持股125,476,294股，占比2.58%[7] 增持计划 - 安徽国控集团计划3个交易日内（2026年3月4 - 6日）增持可转债10,000 - 20,000万元[3] - 本次增持后与前次累计增持公司A股股份比例不超总股本2%[3] - 2026年3月2日披露的增持计划已实施完成[2] - 安徽国控集团承诺增持完成后6个月内不减持[11] 风险提示 - 本次增持计划可能因市场变化无法达预期[4]

股权结构 - 截至2026年3月2日，安徽国控集团持有公司A股1138769084股，占总股本23.93%[7] - 截至2026年3月2日，安徽国控与其一致行动人合计持有公司A股1638896970股，占总股本34.44%[7] - 本次增持完成后，安徽国控及其一致行动人合计持有公司1684154754股，占股份总数34.69%[12] 增持情况 - 2026年2月26 - 27日，增持人购买可转债41010张并全部转股，累计转股19031股，占2025年12月31日公司总股本0.0004%[9] - 2026年3月2 - 3日，安徽国控增持可转债2575990张，预计转股44567300股[11] - 本次增持前，安徽国控增持可转债41010张，累计转股709515股，转股合计45276815股[11] 增持计划 - 增持人计划2026年3月2 - 6日增持，累计购买金额1.5 - 3亿元，增持比例不超总股本2%[10] 合规情况 - 本次增持属于《收购管理办法》规定的免于发出要约情形[13] - 截至法律意见书出具日，公司已履行现阶段信息披露义务[15] - 截至法律意见书出具日，增持人具备实施本次增持的合法主体资格[16] - 本次增持符合《证券法》《收购管理办法》相关规定[16]

可转债发行 - 2020年3月12日公司发行28亿元可转换公司债券，每张面值100元，期限6年[5] 可转债交易与转股 - 2026年3月6日“华安转债”最后交易日，3月9日停止交易[4][6] - 2026年3月9日至11日，持有人可按约定条件转股[3][6] 可转债到期兑付 - “华安转债”到期日和兑付登记日为2026年3月11日[4][8] - 到期兑付本息107元/张（含税），3月12日发放资金[4][5][10] 其他 - “华安转债”当前转股价格为5.78元/股[7] - 个人投资者税后每张派发105.60元，居民企业和境外机构每张107元（含税）[13][15]

权益变动 - 控股股东及其一致行动人权益比例从35.02%降至34.44%[2] - 2026年1 - 2月公司总股本从4678417025股增至4758084126股[5] 股东情况 - 安徽省国有资本运营控股集团等股东权益比例下降[5][6] 转股情况 - 2026年2月26 - 27日安徽国控集团转股19031股[6] 变动原因 - 权益变动系增持转债转股及其他持有人转股导致被动稀释[7]

股东持股情况 - 安徽国控集团持有公司A股1,138,769,084股，占比23.93%，与其一致行动人合计持股1,638,896,970股，占比34.44%[3] - 安徽省皖能股份有限公司持股213,023,389股，占比4.48%[9] - 安徽交控资本投资管理有限公司持股161,628,203股，占比3.40%[9] - 安徽省皖能资本投资有限公司持股125,476,294股，占比2.64%[9] 增持情况 - 2026年2月26 - 27日，安徽国控集团购买41,010张可转债并全部转股，到账19,031股，占0.0004%[4] - 安徽国控集团计划2026年3月2 - 6日增持，金额15,000 - 30,000万元，转股比例不超2%[5] - 首次增持可转债并转股金额450.76万元[10] 增持前后对比 - 本次增持前安徽国控集团A股持股1,138,750,053股，占比24.34%，增持后持股1,138,769,084股，占比23.93%[10] - 本次增持前安徽国控集团及其一致行动人合计持股1,638,877,939股，占比35.02%，增持后持股1,638,896,970股，占比34.44%[10][11] 承诺事项 - 安徽国控集团承诺增持完成后6个月内不减持[12]