华安证券资产管理有限公司 2025年07月31日 1、 公告基本信息 ■ 2、与收益支付相关的其他信息 ■ 3、其他需要提示的事项 1、公司网站：https://www.hazq.com/zg/home/index.shtml 2、客户服务热线：95318。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 公告送出日期：2025年07月31日 投资者可通过下列渠道了解相关信息： ...

公司评级与业绩 - 华安证券给予百龙创园增持评级 最新股价为20 47元 [2] - 产能扩张驱动业绩高增长 甜味剂业务实现翻倍增长 [2] 市场机遇与布局 - 国内阿洛酮糖市场正式开放 公司提前布局抢占增量先机 [2] - 泰国基地奠基将降本增效 提升全球化供应链韧性 [2]

市场表现 - A股市场呈现高位震荡态势 沪指报3597 94点涨0 12% 深证成指报11217 58点涨0 44% 创业板指报2362 60点涨0 96% 沪深两市合计成交17423亿元 较上周五缩量450亿元 [2] PCB行业 - PCB概念板块领涨 方邦股份 骏亚科技 鹏鼎控股 深南电路等多只个股涨停 胜宏科技大涨超17% 自去年2月低点以来累计涨幅超10倍 [3] - 至少10家PCB概念公司披露半年度业绩预告 生益电子上半年净利润同比预增432%至471% 光华科技 华正新材 中京电子等净利润增幅均超100% 鹏鼎控股净利润预增超50% 骏亚科技实现扭亏为盈 [3] - AI算力对高端PCB需求快速增长 形成供需缺口 预计2026年全球AI PCB增量供需比位于80%至103%区间 供需偏紧状态有望持续 [3] 非银金融行业 - 非银金融板块表现突出 申万券商指数上涨0 68% 中银证券涨超7% 华泰证券 国泰海通等涨超2% 申万保险指数大涨3 50% 新华保险上涨4 72% 中国太保涨4% 中国平安涨超3% [4] - 至少12家券商上半年归母净利润预增超100% 中信建投 中金公司 国信证券等头部券商归母净利润同比增幅均超50% [4] - 保险行业负债端预计持续改善 长期看好健康险和养老险发展空间 证券行业转型有望带来新业务增长点 经纪业务 投行业务 资本中介业务均受益 [5] 资源类行业 - 资源类板块显著分化 煤炭 钢铁 石油石化板块大幅调整 西宁特钢 柳钢股份等跌超8% 焦煤 焦炭 工业硅 碳酸锂期货主力合约均收盘跌停 [6] - 本轮黑色及新能源期货品种短期大涨是政策预期 产业链传导效应与市场情绪共振的结果 交易所对焦煤和碳酸锂期货主力合约执行开仓限制 [6] - 参与"反内卷"主题需聚焦估值低位品种 包括聚氨酯 LED 涤纶 电子元件材料 钛白粉 合成树脂 半导体前驱体 航空等细分领域龙头 [7] - "反内卷"主线出现扩散 红枣期货盘中冲高 A股红枣概念股好想你盘初一度涨超3% [7]

沪锌期货市场表现 - 主力合约沪锌2509收盘涨跌-0.88%，成交量19.31万手，前20席位呈现净多，差额头寸为9241手 [1] - 沪锌期货全合约总计成交28.98万手，比上一日新增6.74万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓14.69万手，比上一日减少7337手，空头持仓13.13万手，比上一日减少641手 [1] 持仓排名情况 - 多头前三席位为中信期货(总持仓38615手)、国泰君安(13311手)、东证期货(12230手) [1] - 空头前三席位为中信期货(总持仓21440手)、国泰君安(9979手)、中泰期货(7192手) [1] - 主力合约前20席位中，多头增仓前三名分别是国信期货(增仓1310手)、华闻期货(增仓1095手)、光大期货(增仓871手) [1] - 主力合约前20席位中，空头增仓前三名分别是东证期货(增仓1397手)、乾坤期货(增仓1344手)、东吴期货(增仓956手) [1] 成交量与持仓变化 - 国泰君安成交量63,135手(双边)，增加7,667手，位居成交量排名第一 [3] - 中信期货成交量59,695手(双边)，增加14,279手，位居成交量排名第二 [3] - 多头持仓方面，中信期货持买单21,526手，减少2,589手；国泰君安持买单9,957手，减少215手 [3] - 空头持仓方面，中信期货持卖单11,882手，增加382手；国泰君安持卖单6,461手，减少86手 [3] 重点机构持仓变动 - 多头减仓前三名：中信期货(减仓-2589手)、乾坤期货(减仓-2137手)、东证期货(减仓-1093手) [1] - 空头减仓前三名：中泰期货(减仓-1815手)、申万期货(减仓-652手)、银河期货(减仓-514手) [1] - 全合约前20席位合计多头持仓85,537手，减少5,131手；空头持仓76,296手，增加720手 [3]

第二届金麒麟最佳投资顾问评选 - 新浪财经与银华基金共同举办第二届金麒麟最佳投资顾问评选，旨在寻找优秀投资顾问，赋能投顾IP建设，共建展业平台 [1] - 评选包括股票模拟交易、场内ETF模拟交易、公募基金模拟配置、社交服务评比等多个组别，万名投顾参与竞争 [1] 股票模拟组合评比 - 中银证券投资顾问王伟龙以周收益率20.22%位居股票模拟组合周榜第一 [1] - 方正证券投顾彭颜以周收益率15.06%排名第二 [1] - 长江证券投顾张鸿信以周收益率14.06%排名第三 [1] 场内ETF模拟交易组评比 - 信达证券投资顾问孙保岩以周收益率10.81%位居场内ETF模拟交易组第一 [2] - 东莞证券投顾刘立超以周收益率8%排名第二 [2] - 光大证券投资顾问陈震以周收益率6.22%排名第三 [2] 公募基金模拟配置组评比 - 信达证券投资顾问孙保岩以周收益率10.91%位居公募基金模拟配置组第一 [3] - 东兴证券投资顾问何卫东以周收益率5.88%排名第二 [3] - 方正证券洪晓伟以周收益率5.46%排名第三 [3] 社交服务优秀投顾TOP榜 - 东方证券美幸霞以IP主页热度值762位居社交服务优秀投顾榜首 [11] - 西部证券李慧以模拟组合热度值2537表现突出 [11] - 东方证券安洪战以模拟组合热度值7264表现亮眼 [11]

债基市场表现 - 7月以来纯债型基金平均收益为-0.11% 取得正收益的产品不足35% [1][2] - 近一周13只债基因大额赎回提高净值精度 7月24日单日达5只 7月累计36只 显著高于6月19只和5月14只 [2] - 7月24日债基赎回力度为年内第二高 仅次于去年10月 与去年8月相当 [2] 股债市场联动效应 - 权益市场回暖带动商品和股票价格上涨 股债跷跷板效应明显 债市久期和杠杆率处于历史高位加剧波动 [3] - 7月24日12只权益类基金集中成立 总发行规模超110亿元 多只产品单只规模超10亿元 [3] - 沪指站稳3500点主因政策催化顺周期板块 市场流动性充裕且增量资金增配空间大 [3] 债市调整驱动因素 - 6月以来债市交易拥挤叠加风险偏好回升是赎回主因 但基本面因素未逆转 [1][3] - 近期赎回主要来自理财等资管机构预防性减持 未形成负反馈循环 居民端资金未大规模撤离 [4] 机构后市观点 - 本轮股债轮动由流动性主导而非增长预期 对债市利空有限 [5] - 央行维护流动性宽松背景下 债市有望在调整后找到新均衡 长期配置价值显著 [5] - 短期债市波动率将放大 需观察经济数据和高频信号配合交易 [5]

周末大事 - 国务院常务会议部署逐步推行免费学前教育 指导各地细化工作方案 统筹公办民办幼儿园补助政策 加强基础设施建设和教师待遇提升 [2] - 少林寺住持释永信涉嫌刑事犯罪及挪用资金 正接受多部门联合调查 [3] - 中国资本市场学会成立 证监会主席吴清出任会长 标志着官方顶级智库诞生 [4] - 证监会修订《上市公司治理准则》 限制同业竞争 完善关联交易审议要求 强化董事高管监管与激励约束机制 [5] - 证监会要求巩固市场回稳态势 推动中长期资金入市 公募基金改革及科创板政策突破 [6][7] - 农药工业协会启动"正风治卷"三年行动 抵制低价倾销 制定重点产品竞争规范 [8] - 新央企中国雅江集团高管亮相 与三峡集团签署战略合作协议 [9] 十大券商研判 市场趋势 - 中信证券：当前水牛行情增量资金来自机构与散户 历史背离周期通常不超过4个月 建议增配恒科与科创 [11][12][13][16] - 中信建投：市场情绪高涨 科技非银有望接力 关注"新机智药"赛道及AI应用催化 [17] - 国金证券：资本回报拐点明确 海外关税缓和或驱动ROE修复 建议拥抱顺周期 [18] - 华安证券：中报业绩考验市场情绪 但中期向好态势不改 关注中美关税谈判及政策结构性超预期 [19] - 申万宏源："反内卷"提升中游制造供需改善可见度 低估值板块因水电站催化呈现高弹性 [20][21] - 华西证券：反内卷政策提振企业盈利预期 居民增量资金入市或推动A股冲击2024年高点 [26] - 中国银河：流动性驱动市场 融资余额突破1.9万亿元 赚钱效应形成正反馈 [27] 行业配置 - 中信证券：挖掘低位周期制造品种 科创板补涨行情可期 [14][15] - 中信建投：重点布局医药/半导体/有色/非银/军工/光伏 AI应用与智能驾驶主题 [17] - 招商证券：AI产业进入算力驱动阶段 关注国产芯片/大模型生态/应用平台协同 [22] - 广发证券：科创板滞涨方向如半导体/AI应用具备轮动潜力 国产算力需求强劲 [23][24] - 光大证券：轮动补涨策略占优 关注历史弹性强但当前涨幅落后的行业 [25] - 申万宏源：战略看好港股互联网/新消费/创新药 银行调整后现再配置机会 [21]

券商行业表现 - 券商指数自4月8日低点以来累计涨幅超25%，A股突破3600点之际被称为"牛市旗手" [1] - 个别券商股息率在2%以上，高于十年期国债收益率 [1] 业绩预增情况 - 28家上市券商发布上半年业绩预告，归母净利润同比增长绝大多数超50% [2] - 大型券商如申万宏源预增92.66%-111.46%，国泰海通预增205%-218% [6] - 华西证券预增1025.19%-1353.9%，国联民生预增约1183% [7] - 浙商证券上半年净利润11.49亿元，同比增长46.54% [4] 业绩增长原因 - 资本市场回暖带动券商自营投资和经纪业务收入大幅增长 [8] - 上半年证券交易印花税785亿元，同比增长54.1% [9] 券商股利好因素 - 基本面支撑：市场交投活跃，业绩大幅预增 [13] - 资金面支撑：偏股型基金非银金融仓位1.5%，低于全A配置标准4.3个百分点 [14] - 政策面支撑：新规鼓励券商提升ROE，取消营业总收入指标 [15] - 估值优势：多数券商市净率1倍出头，6家股息率超2% [16] 券商股息率与市净率 - 东吴证券股息率3.01%，华泰证券2.61%，招商证券2.6% [18] - 中信建投市净率2.59，首创证券4.2，华林证券6.1 [19][20]

沪锌期货市场表现 - 主力合约沪锌2509收盘涨跌+0.70%，成交量18.46万手，前20席位呈现净多，差额头寸为15208手 [1] - 沪锌期货全合约总计成交28.03万手，比上一日减少13.27万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓15.76万手，比上一日增加4036手，空头持仓13.57万手，比上一日减少2307手 [1] 持仓数据 - 多头前三席位为中信期货(总持仓38454手)、国泰君安(14554手)、东证期货(13066手) [1] - 空头前三席位为中信期货(24270手)、国泰君安(10603手)、中泰期货(8070手) [1] - 主力合约多头增仓前三：东证期货(增仓1409手至10027手)、东亚期货(增仓842手至3359手)、海通期货(增仓590手至2062手) [1] - 主力合约空头增仓前三：中泰期货(增仓1474手至7423手)、云晨期货(增仓429手至2973手)、银河期货(增仓427手至5882手) [1] 全合约交易数据 - 中信期货成交量89,467手(减少42,519手)，国泰君安78,023手(增加9,290手)，东证期货52,532手(减少18,995手) [3] - 全合约前20席位多头总持仓141,650手(增加2,811手)，空头总持仓118,450手(减少2,749手) [3] - 成交量前五会员：中信期货、国泰君安、东证期货、中泰期货、华泰期货 [3]

全球玉米市场 - 2025/26年度全球玉米产量12.64亿吨 较24/25年增加3836万吨 但预测值环比减少232万吨 [2] - 2025/26年度全球玉米消费量12.76亿吨 较24/25年增加1895万吨 预测值环比减少3万吨 [2] - 2025/26年度全球玉米期末库存2.72亿吨 较24/25年减少1210万吨 预测值环比减少316万吨 [2] - 全球玉米库消比18.5% 较24/25年度下降1.12个百分点 预测值环比下降0.21个百分点 处于14/15年以来最低水平 [2] - 国内24/25年玉米结余量从6月227万吨大幅上调至7月337万吨 25/26年结余量预测值维持346万吨不变 较24/25年小幅上升9万吨 [2] 全球小麦市场 - 2025/26年度全球小麦产量8.09亿吨 较24/25年增加863万吨 预测值环比减少4万吨 [3] - 2025/26年度全球小麦消费量8.11亿吨 较24/25年度增加514万吨 预测值环比增加82万吨 [3] - 2025/26年度全球小麦期末库存2.62亿吨 较24/25年度减少207万吨 预测值环比减少124万吨 [3] - 全球小麦库消比25.5% 较24/25年度下降0.5个百分点 预测值环比减少0.11个百分点 处于15/16年以来最低水平 [3] 全球大豆市场 - 2025/26年度全球大豆产量4.28亿吨 较24/25年度增加568万吨 预测值环比增加86万吨 [4] - 2025/26年度全球大豆消费量4.25亿吨 较24/25年度增加1613万吨 预测值环比增加102万吨 [4] - 2025/26年度全球大豆期末库存1.26亿吨 较24/25年度增加95万吨 预测值环比增加77万吨 [4] - 全球大豆库消比20.6% 较24/25年度下降0.64个百分点 预测值环比上升0.12个百分点 [4] - 国内25/26年大豆结余量预测值259万吨 同比降192万吨 预测值与6月持平 [4] 国内市场情况 - 国内玉米市场供应相对充足 消费需求处于高位 总体呈现供需紧平衡状态 [1] - 东北主产区大部土壤墒情适宜 光温水条件总体有利 大豆长势良好 [1]