2025年第四季度及全年财务表现 - 2025年第四季度营收达到249亿美元，高于市场预测平均值 [1] - 2025年全年汽车交付量较2024年下跌8.6% [1] - 2025年全年营收出现负增长，幅度为2.8% [1] - 2025年全年利润为37.94亿美元，较2024年下滑约47% [3] - 2024年利润较2023年（149.99亿美元）已下滑52.5% [3] 产品线战略调整：Model S/X停产 - 公司计划在2026年第二季度停产两款高端车型Model S和Model X [3] - 停产原因是为确保具身智能机器人擎天柱（Optimus）的量产，需腾出其生产工厂——加州弗里蒙特超级工厂 [5] - 2025年全年，Model S/X全球交付量不足5.1万辆，仅占公司全球总交付量的3.1% [9] - 尽管通过新工艺使两款车型生产成本降低了约20%，但其销量占比过低且占用独立工厂导致额外成本 [9] - 在2025年大部分时间里，Model S/X业务线可能处于微利甚至亏损状态 [11] - 公司此前已采取提价（美国市场提价约5000美元）和捆绑销售FSD服务以改善利润，但效果有限 [11] 自动驾驶与出行服务战略转向 - 公司将FSD（完全自动驾驶）服务从一次性买断模式转为月租订阅模式 [15] - 买断模式下，FSD因价格高昂（美国8000美元，中国6.4万元人民币）导致全球开通率仅约12% [16] - 订阅模式起价为美国每月99美元，旨在降低门槛、扩大用户基数 [16] - 订阅模式能产生持续稳定的经常性收入，有助于平滑汽车销售周期波动并提升公司估值 [16] - FSD订阅用户增长可为Robotaxi业务积累海量真实路测数据，加速自动驾驶技术成熟 [16] - Robotaxi业务的核心突破在于通过“去司机化”，剔除网约车模型中占比约七成的人力成本 [18] - 公司预计Robotaxi业务的毛利率可达70%-80%，可能成为未来核心利润引擎 [20] - 新的天价薪酬方案与公司市值及特定运营里程碑（如实现1000万活跃FSD订阅用户）挂钩，订阅制是达成目标的捷径 [21] 具身智能机器人（擎天柱）作为新增长曲线 - 根据宏图第四篇，公司未来约八成的价值将来自于擎天柱机器人及相关配套和服务 [12] - 擎天柱项目代表公司业务的一次根本性转变，旨在开辟第二增长曲线 [22] - 项目优先聚焦工业场景，替代制造业中的重复性人力工作，原型机已在自家工厂测试 [26] - 公司具备技术协同优势：FSD算法可部分运用于机器人，电动汽车的制造及成本控制技术可复用 [24] - 项目面临的核心量产难点在于制造能够精密操作的“机器手” [26] - 公司采取高度垂直整合策略，从关节执行器到AI芯片计划自研自产，并计划投资自建晶圆厂 [27] - 当前缺乏成熟的人形机器人供应链是主要挑战之一 [27] 战略转型的潜在影响 - 随着资源向机器人项目倾斜，汽车产品线迭代速度可能放缓，部分承诺的汽车功能更新或自动驾驶技术突破优先级可能降低 [28] - Model S/X停产可能影响现有车主的车辆保值率及售后服务的持续性与质量 [28] - 战略调整伴随组织结构调整和裁员风险，以及为机器人量产进行的产线改造给员工带来职业安全感冲击 [30] - 为训练机器人AI模型，“数据采集员”需重复特定动作并背负沉重设备，导致身体劳损成为常态 [30] - 上游供应商可能面临技术路线剧变和订单锐减的风险 [32] - 投资者需在机器人业务的宏大市场蓝图与电动车业务面临全球竞争加剧、交付量下滑的现实之间权衡 [32]