公司概况与市场地位 - 公司是全球最大的铜加工企业之一，铜管出口量自2009年至2025年连续17年保持全国第一，铜管出货量自2020年至2025年连续6年保持全球第一 [2] - 公司是一家铜基材料解决方案提供商，产品包括暖通及工业铜加工产品、锂电及PCB铜箔产品、AI应用铜基材料解决方案以及铝基产品等 [2] - 截至2025年三季度末，公司在全球布局了23个生产基地，总建筑面积约120万平方米，服务于全球客户群 [2] 财务表现与盈利能力 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司收入分别为757.34亿元、875.42亿元和650.18亿元，2024年营收同比增长15.6% [5] - 同期利润分别为11.69亿元、6.24亿元和9.31亿元，2024年在营收增长的同时利润下滑46.65%，呈现“增收不增利”局面 [5] - 报告期内，公司毛利率极低，分别为4.1%、3.3%和3.8% [7] - 公司采用“原材料成本+加工费”定价模式，营业成本中原材料（主要为铜和锌）成本占销售成本总额比例极高，报告期内分别为96.5%、96%和95.9% [7] 现金流与债务状况 - 2023年和2024年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-8.54亿元和-23.54亿元，连续两年净流出，2025年前三季度转正为667.8万元 [7] - 经营活动现金流出主要由于存货采购及贸易应收款项增加 [7] - 截至各报告期末，公司杠杆比率（借款及租赁负债总额/权益总额*100%）分别高达109.2%、131.3%和117.8% [8] - 截至2025年三季度末，公司流动负债总额达221.59亿元，现金及现金等价物为41.68亿元，流动资产中存货（97.3亿元）和贸易应收款项及应收票据（75.93亿元）占比较大 [8] 业务结构与收入来源 - 公司收入主要来自销售商品，报告期内暖通及工业铜加工产品销售收入占比分别为63.3%、67.1%和70.4%，是核心收入来源 [3] - 尽管业务全球化，但报告期内公司主要收入来自中国客户，占比分别为62.9%、63%和64.1% [3] 港股上市计划与募资用途 - 公司已向港交所递交二次上市申请，计划将募集资金用于摩洛哥及印尼的生产基地建设与扩张、提升前沿铜基材料解决方案研发能力、增强智能制造能力、寻求战略投资及并购机会、全球品牌建设及市场推广，以及补充营运资金 [1] - 公司表示赴港上市旨在促进全球化战略，提升国际品牌形象和竞争力 [11] - 自2008年A股上市以来，公司已通过首发、配股、定向增发及发行可转债等方式累计直接融资约72.74亿元 [9][10][11] 面临的风险与挑战 - 公司海外收入占比超三成，面临地缘政治和贸易摩擦风险，美国政府自2025年8月1日起对进口的若干半成品铜制品和含铜量高的衍生产品征收50%的铜关税 [3] - 公司业务受汇率波动影响，海外业务以当地货币结算，人民币汇率波动直接影响经营收入和毛利率 [5] - 公司盈利易受原材料价格波动挤压，若无法将成本上涨转嫁给客户或遭遇铜价急剧上升，盈利能力可能受侵蚀 [7]