贵金属市场近期动态与机构观点 - 贵金属市场剧烈抛售暂告一段落 黄金和白银价格在周二均有所复苏 [1] - 摩根大通等机构淡化价格回落影响 认为大宗商品、房地产等“实物资产”将继续跑赢股票、债券和现金 [1] - 瑞银策略师指出 短期投机头寸出清为市场创造喘息空间 较低价格让长期配置不足的投资者有机会建仓 [1] 市场异动的触发与传导机制 - 市场异动导火索为微软财报 出于对其高额资本支出的担忧 股价在上周四交易首个小时应声暴跌 [1] - 同一小时内 黄金价格暴跌7.7% 抛售潮从美国科技板块蔓延至贵金属及相关矿业股等看似无关的资产 [1] - 传染效应由加杠杆过度的投资者引发 他们通过保证金债务买入热门资产 [4] - 当以保证金买入的资产价格下跌 投资者为应对保证金追缴通知需筹集现金 从而抛售所有流动性资产 导致抛售潮蔓延 [4] - 在微软股价下跌的同一小时 英国富时100指数下跌约0.9% 欧洲斯托克600指数下跌1% [4] 当前市场的脆弱性与高拥挤度交易 - 当前美国股市和贵金属的历史高点 建立在极为脆弱的基础之上 [5] - 人工智能热潮正变得愈发脆弱 当这股热潮退去时 股市也将面临风险 [4] - 目前人工智能概念股、黄金、白银、贵金属矿业股以及加密货币 是市场上拥挤度最高的交易品种 [4] - 只要一家人工智能龙头企业的财报出现纰漏 或是美元贬值交易的核心叙事发生转变 整个市场体系就可能崩塌 [5] 杠杆水平与市场结构风险 - 美国保证金账户的现金余额与保证金债务的比值已跌至历史新低 [2] - 部分投资者的加杠杆操作已超出自身承受能力 [1] - 随着加杠杆过度的投资者被逼到墙角 恐慌可能会向国际市场蔓延 [1] 对后续市场走势的研判与建议 - 此次由微软财报引发的传染效应会相对较快得到控制 贵金属资产以及微软股价均有可能反弹 [5] - 市场正从超买状态进入盘整阶段 而非回调甚至熊市 [5] - 目前不应抛售股票 而是应将持仓分散至基本面和估值更具支撑的市场 比如英国和欧洲股市 [5] - 由保证金追缴引发的机械性抛售持续时间无明确规律 取决于基本面消息是否会改变高杠杆投资者所持资产的核心叙事逻辑 [4] - 以微软为例 其财报引发的下跌并未蔓延至其他大型云服务提供商 也未改变人工智能领域的核心叙事 [4]