Deckers (HOKA母公司) 2026财年第三季度财务业绩核心观点 - HOKA品牌净销售额同比增长18.5%至6.289亿美元，是母公司Deckers业绩超预期的核心增长引擎，但增速较此前动辄超30%或50%的水平显著放缓 [1][3][4] - 增速放缓被归因于品牌销售体量增大后的自然规律以及跑鞋市场竞争加剧，后者正分食HOKA现有市场 [1][4] - 中国市场已成为HOKA国际业务增长最核心的驱动力，公司正通过加速在中国市场布局以应对增长放缓和竞争 [5][9] 财务表现与增长趋势 - 母公司整体业绩：Deckers 2026财年三季度净销售额为19.58亿美元，同比增长7.1% [3] - HOKA品牌销售额：本季度净销售额达6.289亿美元，同比增长18.5%，贡献了母公司总销售额的超四成 [3][6] - 历史增速对比：HOKA增速呈现持续放缓趋势，2026财年三季度18.5%的增速低于2025财年同期的23.7%（5.309亿美元）、2025财年全年的23.6%（22.33亿美元）、2024财年的27.9%（18.07亿美元），更远低于2023财年58.5%（14.1亿美元）及更早财年高于55%的增速 [4] - 毛利率支撑：HOKA高比例的全价销售为集团毛利率提升提供了重要支撑 [3] 市场竞争格局 - 行业增速对比：HOKA本季度18.5%的增速在跑鞋市场中属常见水平，同期阿迪达斯跑步业务收入同比增长超30%，昂跑净销售额同比增长24.9%（按固定汇率计增长34.5%） [3] - 主要竞争对手：市场存在多个强劲竞争者，包括定位相似的昂跑（On），以及国际巨头耐克、阿迪达斯、亚瑟士，国产品牌如安踏、李宁、特步（旗下索康尼2025年上半年零售销售增长超30%）也在中高端市场发力 [8] - 新入局者：竞争进一步加剧，甚至快时尚品牌如Zara也已推出越野跑鞋产品，布局泛运动市场 [8] 中国市场战略与机遇 - 市场地位：中国市场是HOKA国际业务增长最核心的驱动力，财报多次提及中国市场是重要增长支撑 [5][6] - 门店扩张：自2021年在上海开设首家直营店以来，HOKA在中国已布局超230家门店，涵盖直营与合作渠道 [5] - 重点城市布局：公司打造“四城齐飞”概念，已在上海（全球首家品牌体验中心）、北京（HOKA MAFATE HOUSE全国首店）、成都（品牌定制概念店）、深圳（华南首家品牌概念店）四大经济区域的核心城市完成重点布局 [9] - 市场潜力基础：中国跑步市场繁荣，2024年主流电商平台越野跑鞋销售额同比增长近80%，抖音跑步搜索热度同比暴涨90.8%，单日平均搜索量达139.8万，全年公路跑步赛事举办749场，吸引712.6万跑者参赛 [6] 行业增长驱动因素 - 消费升级：大众消费者从几百元消费区间升级至千元价格带，为HOKA等品牌提供了增长机会 [7] - 专业运动大众化：专业运动向大众市场延伸，扩大了消费群体基础 [7] - 运动时尚化：运动服饰消费场景扩展，为消费者提供了更多购买理由 [7] - 泛运动市场潜力：泛运动市场注重产品舒适性和时尚性，增长潜力大，能吸引新的消费群体 [9]