黄金租赁业务成为珠宝企业风险管理工具 - 为应对金价下跌带来的存货减值风险，黄金租赁已成为部分珠宝企业的“标配” [1] - 企业普遍在租赁的同时进行套期保值操作，主要是为了应对金价单边上涨带来的亏损风险 [1] 周大生黄金租赁业务详情 - 周大生董事会审议通过，2026年度开展黄金租赁业务交易最高额度不超过4000千克 [1][3] - 自2017年上市以来，周大生每年均开展黄金租赁业务，交易最高额度从1500千克一度涨至5000千克 [1][5] - 2026年度开展黄金租赁业务交易最高额度不超过公司黄金类总库存量的80%，且不超过4000千克，额度可在授权期间内滚动使用 [3] 行业其他参与者情况 - 除周大生外，潮宏基、中国黄金、湖南黄金等企业也开展过黄金租赁业务，均按吨向银行租赁黄金 [1][5] - 湖南黄金2025年4月公告，拟开展黄金租赁的数量为累计不超过3000千克黄金，租赁最长期限为12个月 [5] 黄金租赁业务模式与目的 - 黄金租赁指企业向银行借入黄金原材料用于生产经营，支付租赁费用，到期后通过购入或自有库存归还等质等量黄金 [5] - 企业开展黄金租赁业务主要基于风险管理和融资成本优化双重目的 [6] - 在风险管理层面，通过租入黄金建立与自有库存价格波动方向相反的风险头寸，有效对冲潜在减值损失 [6] - 在融资优化层面，黄金租赁为企业提供了高效的流动资金解决方案，无须在初期投入巨额现金购买原材料，极大缓解了资金压力 [6] - 企业开展黄金租赁额度通常与库存量挂钩，在金价波动加剧或处于高位时，企业可能更倾向于通过租赁而非直接购买来获取原材料 [6] 黄金租赁业务的风险与挑战 - 当黄金价格上涨时，企业在租赁期结束后需要付出更高的成本购买黄金归还，可能造成亏损 [7] - 中国黄金2025年业绩预减公告显示，预计净利润同比减少55%到65%，原因之一为黄金租赁业务因金价上涨导致公允价值变动损益对公司利润产生暂时的负向影响 [7] - 黄金租赁业务主要面临市场风险和会计计量风险，市场风险体现在金价单边大幅上涨导致到期购金归还成本急剧增加 [7] - 会计计量风险源于公允价值评估，租约期间需按金价波动确认账面公允价值变动损益，在金价快速上行期会导致报表出现显著的账面浮亏 [7] 套期保值操作的应用 - 企业普遍在租赁的同时进行套期保值操作，例如搭配买入黄金远期合约，以锁定未来归还黄金的成本 [1][8] - 湖南黄金公告披露，在与银行签订黄金租赁业务合约的同时委托银行根据租赁黄金的数量及期限进行相应远期套期保值 [8] - 套期保值组合策略的核心目的是将不确定的市场价格波动转化为固定的成本支出，确保经营成本的稳定性和可预测性 [8] 国际金价走势背景 - 2025年，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货全年涨幅均超过70%，创下自1979年石油危机以来年度最大涨幅 [8] - 今年以来，国际金价上涨行情持续，年初至今伦敦现货黄金、COMEX黄金期货累计涨幅均在13%左右，一度攀升至5500美元/盎司上方 [8] 企业风险管理建议 - 企业要避免黄金租赁带来的亏损，应在风险管理体系和操作纪律上加强建设 [1][9] - 应根据金价趋势和市场预期审慎确定租赁规模和期限，防止因单边价格走势造成风险暴露过大 [9] - 需要合理运用套期保值工具，将现货和租赁头寸的风险进行对冲，降低市场波动对财务结果的影响 [9] - 应在租赁合约设计和会计处理上加强透明度和精细化管理，避免因计量差异放大账面损益 [9] - 应建立动态监控机制，结合公司自身经营计划和宏观经济环境及时调整策略，提升整体风险抵御能力 [9]