文章核心观点 - 国有资本正通过体系化、全周期的基金化、市场化运作，加速投向战略性新兴产业和科技创新前沿，一支聚焦战略性新兴产业与关键核心技术的“耐心资本”国家队正加速成形 [1] 央企战略性新兴产业投资概况 - 2025年央企完成战略性新兴产业投资2.5万亿元，占总投资的41.8% [1] - 目前央企创投基金总规模近千亿元，国资委将设立新兴产业并购基金 [1] - 中国诚通基金体系总规模达7100亿元，其中战略性新兴产业投资超1700亿元 [2] - 2025年中国诚通基金投向国资央企、战略性新兴产业、“9+6”重点产业的占比分别为89.99%、97.99%、79.53% [2] - 国新基金以近80%的资金比例，实现了对九大战略性新兴产业的全覆盖投资 [2] - 截至2025年12月底，国新基金累计投资项目近340个，金额超1200亿元 [2] - 国投集团旗下基金累计投资金额超2000亿元，截至2025年末管理基金61只，认缴规模3451亿元 [3] 主要央企投资平台与投资策略 - 中国诚通旗下国调基金投资超聚变、思锐智能、摩尔线程等前沿科技企业 [2] - 中国诚通旗下混改基金投资五八智能、阵量智能等项目 [2] - 中国诚通旗下诚通科创基金加速落地，北京母基金与江苏基金协同发力 [2] - 国新基金投资项目包括华鑫微纳、烁科中科信、中核粒子、昆仑芯、鑫华半导体等 [2] - 国新基金投资现代产业链链长项目21个、金额超50亿元，投资原创技术策源地项目63个、金额超210亿元，投资细分领域头部企业项目214个、金额超560亿元，支持隐形冠军项目64个、金额超150亿元 [2] - 国投集团通过“直投+子基金”方式，累计直投项目1249个，投资子基金148只，推动293家企业上市，其中135家登陆科创板 [3] - 国投基金累计投资342个关键项目、345个国家级“小巨人”项目及466个专精特新企业项目 [3] - 国投基金超过三分之二的资金投向民营企业，A轮以前项目占比超三分之一 [3] - 国资基金以国家战略为导向，聚焦高端芯片、人工智能等关键领域，通过“投早、投小、投长期”弥补市场投资不足 [3] 地方国资基金发展动态 - 深圳发布“深圳国资基金矩阵三年行动计划”，重点支持半导体和集成电路、人工智能、生物医药等硬科技领域 [4] - 粤港澳大湾区创业投资引导基金入驻前海，将助力建设粤港澳大湾区国际科技创新中心 [4] - 杭州市国资委整合组建杭州产业基金集群，截至2025年底累计批复基金392只、规模超3100亿元，投资服务项目4598个 [4] - 杭州2025年设立润苗基金聚焦科技型初创企业“第一笔投资”，2026年将设立未来产业基金 [4] - 杭州、上海、广州、安徽等多地着力优化投资环境，完善容错机制 [5] - 杭州公布产业基金投资尽职合规免责清单，上海推行分层分类的长周期考核评价体系 [5] - 广州开发区(黄埔区)科技创新创业投资母基金直接股权投资实施细则提出，种子直投、天使直投单个项目最高允许出现100%亏损 [5] - 地方国资基金的投资方向紧密贴合国家科技自立自强战略，并注重结合区域产业禀赋实现差异化布局 [5] 耐心资本的制度保障与长效机制 - 2025年12月，国务院国资委发布《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》，增加了经营投资尽职合规免责条款，强化对战略性新兴产业、企业科技创新等领域探索性试验的保障 [6] - 国资基金需加强区域性统筹协同，避免重复投资与碎片化竞争，提升整体资源配置效率 [6] - 考核机制应“算大账、看长远”，设置合理的容亏率与观察期，尊重硬科技投资周期长、不确定性高的客观规律 [6] - 容错机制应以“尽职合规”为前提，区分“创新失败”与“违规失职”的界限 [6] - 坚持“谁监管、谁举证”原则，防止责任倒置，并将容错嵌入绩效评价和干部考察，允许“整体盈利下的个别亏损” [6] - 容亏率、容亏期需与具体项目或所属类型的风险特征相匹配，且免责不免除投后管理责任与止损义务 [6]