文章核心观点 - 2025年锂电池产业链整体业绩显著回暖，尤其是正极材料端扭亏为盈趋势明显，电芯、负极、电解液、隔膜、铜箔等环节也呈现复苏或增长态势 [1][2][6][9] - 行业回暖主要受益于新能源汽车及储能市场需求快速增长，其中储能电池对厂商利润贡献更大，高端产能争夺与技术路线竞争激烈 [3][6][7] - 中国电池产业链与韩国三大电池厂格局分化加剧，中国凭借完善的产业生态和磷酸铁锂技术路线优势持续领先，而韩系电池厂因市场选择和技术路线问题陷入困境 [10][11][12] 电芯环节业绩表现 - 多家电芯企业2025年业绩预告显示盈利大幅改善或扭亏为盈：国轩高科利润25亿元-30亿元，同比增长107.16%-148.59%；瑞浦兰钧利润6.30亿元-7.30亿元，扭亏为盈；鹏辉能源利润1.70亿元-2.30亿元，扭亏为盈；派能科技利润6200万元-8600万元，同比增长50.82%-109.21%；多氟多利润2亿元-2.8亿元，扭亏为盈；远东股份利润4500万元到6500万元，扭亏为盈 [2] - LG新能源利润1.3万亿韩元，同比增长133.90% [2] - 部分企业仍面临挑战：孚能科技亏损5.8亿元-8.3亿元，亏损扩大；三星SDI亏损1.7万亿韩元；SK On亏损7000亿韩元 [2] 电芯环节好转原因与特点 - 业绩好转根本原因是新能源汽车及储能市场需求快速增长 [3] - 储能电池对厂商利润贡献更大，市场化效果显现，政策推动下收益模式与市场挂钩，利益分配更得当，例如瑞浦兰钧2024年上半年储能电池营收已超过动力电池 [3] - 部分企业通过小众路线实现逆袭，例如多氟多以圆柱电池突围，凭借“氟芯”大圆柱电池的泄压防爆、CTC结构、单侧汇流等技术赢得市场，且其2025年下半年净利润多数来源于第四季度，与六氟磷酸锂涨价曲线重合 [3][4] 正极材料环节业绩表现 - 多数正极材料厂商2025年业绩呈现正增长或亏损收窄：当升科技利润6亿元-6.5亿元，同比增长27%-37%；华友钴业利润58.50亿元-64.50亿元，同比增长40.80%-55.24%；寒锐钴业利润82.9亿元-88.9亿元，同比增长77.78%-90.65%；雅化集团利润6亿元-6.8亿元，同比增长133.36%-164.47% [6] - 天齐锂业利润3.69亿元-5.53亿元，扭亏为盈 [6] - 部分企业亏损收窄：德方纳米亏损7.6亿元-8.6亿元，减亏；龙蟠科技亏损1.4亿元-1.8亿元，减亏 [6] 正极材料行业竞争态势 - 行业价格竞争激烈，转向卷技术，高端产能争夺战异常激烈，高压实磷酸铁锂成为行业热点 [7] - 上游电池厂频繁锁单高端产能，动辄价值数十亿上百亿的长订单落地，供货期限长达三五年甚至更久 [7] - 本轮锁单潮与涨价潮并存，是产业链围绕高端产能资源和定价权的博弈，头部效应明显，宁德时代是最大采购方，楚能新能源异军突起 [7] - 博弈最终趋向互利共赢，电池厂需要稳定供应链，材料厂需要长单确定未来规划 [7] 其他关键材料环节表现 - 负极材料：硅基负极材料量产振奋行业，新能源车叠加储能市场需求传导至负极材料市场反弹，贝特瑞、杉杉股份位于头部，中科星城、尚太科技紧追，广东凯金、江西紫宸、广东东岛等加速前进，硅基负极新秀企业预计2026年崭露头角 [9] - 电解液：自2024年下半年以来，核心原材料六氟磷酸锂、VC等价格持续高位 [9] - 铜箔：2024年呈现强劲增长，产品超薄化是显著趋势，5μm及以下超薄铜箔正集中释放 [9] - 隔膜与设备市场：呈现触底回暖态势，并开始向下一代技术加码 [9] 中韩电池产业格局对比 - 从2024年第四季度开始，韩国三大电池厂除LG新能源外再度陷入亏损，三星SDI和SK On亏损严重 [10] - 市场选择差异导致格局分化：中国电池厂海外市场以东南亚、中东、中欧、东欧、拉美等地为主；韩系电池厂主战场北美、美国及西欧需求放缓，订单被频繁取消 [10] - 技术路线是关键：磷酸铁锂电池已成为全球主流，三元电池市场份额大大萎缩，欧美纯电车型转型缓慢拖累韩系电池厂 [11] - 中国拥有全球最完善的新能源生态，正从走量转向走质量，在电芯制造、精密设备与工艺方面技术逐渐领先，其坚持的磷酸铁锂技术路线在安全性、能量密度和成本上优势明显 [11] - 韩系电池厂正快速转型，大面积将三元产线改为磷酸铁锂产线，并进入储能市场与中国企业博弈，但产线调整需时，且上游锂矿和正极材料对中国依赖加大 [11][12]