公司业务转型与战略 - 公司剥离地产业务后轻装上阵 [1] - 公司积极推进合成生物新材料及终端医药、美妆应用创新 [1] - 公司持续加大研发投入以夯实主业竞争力，为长期稳健发展奠定坚实基础 [1] 化妆品业务表现与竞争力 - 化妆品板块业绩稳健增长 [1] - “产品+研发+渠道”构筑核心竞争优势 [1] - 化妆品业务层面公司积极优化产品组合及全渠道深化布局 [1] 原料与医药业务 - 原料和医药业务稳健发展 [1] 同业比较与估值 - 选取珀莱雅、上海家化及华熙生物作为可比公司 [1] - 根据wind一致预期，可比公司2026年PE均值为28倍 [1] 业绩展望与评级 - 认为中长期公司业绩乐观可期 [1] - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1]