2026年1月产销数据 - 2026年1月公司实现客车销量1,728辆，同比下降32.2%，环比下降80.5% [1] - 2026年1月公司实现客车产量2,167辆，同比下降15.4%，环比下降69.3% [1] - 1月销量同比承压主要受国内市场拖累，出口预计保持稳健增长，环比降幅符合行业季节性波动 [1] 出口业务表现与展望 - 2025年公司客车出口总量超1.7万辆，同比增长22.5%，位居行业第一 [1] - 2025年公司新能源客车出口达4,011辆，同比增长48.6%，位列行业第二 [1] - 出口正成为公司中长期增长的核心驱动力，随着海外渠道与服务网络完善，对客户吸引力与复购黏性有望增强 [1] - 出口市场是2026年客车行业增长的关键引擎 [2] 新能源出口进展 - 公司近期再获荷兰电动客车大单，将为荷兰运营商Arriva Netherlands供应128辆电动巴士，计划于2026年12月投入运营 [2] - 中标车型包括44辆13米及15米电动巴士用于城际线路，以及84辆12米低入口电动巴士用于常规公交线路 [2] - 新能源出口在2026年1月同期低基数下预计同比增速强劲 [1] 成本与盈利能力 - 公司已建立成熟的成本浮动传导机制，在海外市场通过价格联动及成本管理有效对冲原材料波动，盈利能力有望保持稳定 [2] - 随着海外渠道深耕与新能源产品占比提升，公司正以标杆项目带动区域突破，驱动结构性盈利优化 [2] 估值与财务预测 - 当前公司估值处于近三年低位，动态市盈率低于12%分位 [2] - 公司持续高比例分红，配置价值吸引力凸显 [2] - 预测2025-2027年公司营业收入分别为423.1亿元、496.8亿元、570.5亿元 [3] - 预测2025-2027年公司归母净利润分别为50.3亿元、62.3亿元、73.7亿元 [3]