公司概况与市场地位 - 公司成立于2011年，是国内第三方车载高压电源系统头部企业，2025年上半年在国内OBC行业市占率达8%，位居行业第四 [1] - 2022至2024年公司营收分别为16.50亿元、18.35亿元、19.34亿元，同比增速分别为+71%、+11%、+5% [1] - 根据2025年度业绩预告，2025年营收超40亿元，归母净利润达2.1至2.5亿元，同比大幅增长+122%至+164% [1] 车载电源业务发展 - 车载电源正向11kW、双向化等趋势迭代，对厂商技术能力要求更高，公司通过持续高研发投入保持产品力综合领先 [2] - 公司凭借产品力在国内市场开拓了小米、蔚来、零跑等优质客户并建立深度合作关系，预计将持续受益于主要客户销量增长 [2] - 公司积极拓展海外市场，预计2030年海外市场空间达425亿元，2025-2030年CAGR达18%，显著高于国内市场的6% [2] - 公司在欧洲成功开拓雷诺、Stellantis和主流豪华品牌车企，与雷诺的定点项目放量推动海外收入快速增长 [2] - 2025年上半年公司实现海外收入2.6亿元，占比超过17%，预计随着雷诺出货持续上升及其他定点项目推进，海外业务将推动营收增长并提升盈利能力 [2] 新业务增长潜力 - HVDC（高压直流）方案因效率、可靠性更高，有望成为下一代主流方案，预计2030年市场空间可达1768亿元 [3] - 公司开发的充电模块与HVDC在输出电压、功率和电路设计上具备高度相通性，且在HVDC的重要功率器件SiC上具备丰富的应用经验，拥有天然的先发优势 [3] - 若公司能顺利推出HVDC产品并打通客户渠道，该业务将成为重要增量 [3] 财务预测与增长展望 - 展望2026年，公司预计将继续受益于国内外客户的销量增长及新客户拓展，保持高速增长 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.30亿元、3.65亿元、5.35亿元，同比增速分别为+143%、+58%、+47% [3] - 对应现价PE分别为33倍、21倍、14倍 [3]