公司概况与市场地位 - 仙乐健康是一家营养健康食品解决方案提供商，成立于1993年，从药品制造起家，于2000年切入营养健康食品代工赛道[2] - 公司于2019年9月在深交所上市，目前主要销售模式为CDMO（合同研发生产），为辉瑞制药、HTC Group Ltd、葆婴等多个国际品牌提供软胶囊、软糖等产品的生产服务[2] - 软胶囊和软糖是公司的核心产品，二者合计收入占公司营收的比例在七成以上[2] - 按2024年收入计算，仙乐健康位居营养健康食品CDMO全球市场第三、中国市场第一，其中软胶囊和软糖业务分别以6%和3.6%的市场份额位列全球第二[2] 财务表现与近期业绩 - 公司2023年、2024年以及2025年前三季度的营收分别为35.82亿元、42.11亿元、32.91亿元[3] - 同期净利润分别为2.4亿元、2.82亿元、0.56亿元[3] - 公司预计2025年归母净利润为1.01亿元至1.51亿元，同比下降53%至69%[3] - 2025年净利润下滑的主要原因包括：处置个人护理业务板块计提了1.95亿元资产减值损失；启动战略咨询项目、布局精准营养与宠物营养等新兴赛道的前期投入；以及对湖北怡本荟品牌管理有限公司的投资减值[3] 赴港上市计划与战略意图 - 公司正式向港交所主板递交上市申请，拟构建"A+H"双资本平台[2] - 赴港上市旨在深化公司全球化战略布局，打造多元化资本运作平台，增强公司资本实力和综合竞争力[2] - 构建"A+H"双平台可拓宽融资管道，缓解资金压力，并通过多元化股权结构优化治理机制，增强抗周期波动能力[4] - 双重上市可增强品牌国际影响力，助力公司从"制造服务商"向"解决方案提供商"转型，提升议价能力，缓解下游压价压力，从而改善盈利结构[4] - 公司计划将募资投向加强产品研发与技术创新，实施全球数字化升级，建设智能化工厂，优化全球重点区域的产能布局，增强销售与市场拓展能力，以及补充公司营运资金[4] 业务模式与行业观察 - CDMO模式使公司能快速切入全球供应链，依托轻资产运营实现规模扩张[3] - 该模式高度依赖大客户订单，收入稳定性受品牌方战略调整影响较大[3] - 长期来看，代工模式可能导致企业在构建长期技术壁垒上动力不足，且代工模式附加值较低，缺乏终端品牌溢价能力，在行业同质化竞争加剧背景下，利润空间易被压缩[3] - 公司自2016年起开始构建全球化业务格局，先后完成了对德国公司Ayanda的收购以及对美国公司Best Formulations控制权的收购[2]