行业政策与投资前景 - 国务院常务会议确定提前完成农村电网改造升级任务 十三五规划目标将于2019年完成 比预期提前一年 [1][2] - 电网投资有望在2019年加快 作为基建投资的一部分 将会推动经济增长 [1][2] - 国家电网推动泛在电力物联网发展 将产生对高端测量设备的需求 [2] 公司业务与增长动力 - 公司供应具有通信和传感器功能的测量设备以及通信IC和系统 随着能源互联网发展 数据和操作层将进一步开发 这将使公司受益 [2] - 电力传输标准的升级应会推动公司实现下一阶段的增长 [2] - 公司最新的手头订单约人民币20亿元 料将支持2019年收入和利润的增长 [2] 分拆上市进展与影响 - 威胜控股分拆威胜信息技术在科创板上市 程序已进入第二次问询 预计将在未来几个月完成分拆 [1][3] - 分拆后 威胜控股在威胜信息的持股将从65%降至约59% [3] - 威胜信息计划发行不超过1.5亿股新股 占目前流通股数量的10% 筹集人民币6.05亿元 [3] - 分拆将有助释放非电网相关业务的价值 分拆所带来的摊薄影响是可控的 [1] 分拆子公司业务与财务 - 威胜信息从事数据采集终端、水燃气热量表 以及有关解决方案的物联网架构 产品涉及传感器、网络、数据和应用程序 [3] - 业务覆盖范围从电力、水和热等公用事业扩展到智能城市应用 如智能火灾报警器和智能路灯 [3] - 公司营业额从2016年的人民币6.803亿元增至2018年的人民币10.386亿元 [3] - 净利润从2016年的人民币8050万元增至2018年的人民币1.77亿元 [3] - 研发费用占2016-2018年总收入约7% [3] 近期股价与催化剂 - 公司最近股价调整是由于市场情绪疲弱 而非基本面有任何变化 [4] - 公司催化剂包括威胜信息的分拆、电力投资加快以及预期稳健的2019年业绩 [4] - 预计公司将于8月发布不俗的中期业绩 [4] 投资评级与估值 - 机构维持对公司「买入」评级 目标价为5.43港元 [1][4] - 目标价基于13倍2019年市盈率 [1][4]