文章核心观点 中金维持威胜控股“跑赢行业”评级，2025年净利润预测9.16亿元不变，引入2026年净利润预测11.36亿元，上调目标价23%至9.8港元，对应2025/2026年10.0/8.1倍市盈率 [1] 2024年业绩情况 - 总营收87.2亿元，同比+20.2%，电AMI、通讯AMI、配电ADO营收均实现增长，归母净利润7.1亿元，同比+35.4%，分红率50%维持高位，业绩基本符合预期 [1] - 海外营收同比+49.9%至24.0亿元，占总营收比重提升5.4ppt至27.5%，美洲、非洲、亚洲营收均有增长，海外新签订单34.7亿元，同比+25.9% [1] - 毛利率34.8%，同比-0.8ppt，电AMI毛利率受墨西哥比索贬值影响下降，配电ADO毛利率因国内低毛利率储能项目营收占比下滑、海外项目占比提升而上升，期间费用率同比-1.8ppt，有效税率同比+3.1ppt，净利率同比+0.9ppt至8.1% [2] 未来发展趋势 - 2025年国网电表招标量有望维持在9000万只左右高位，国南网合计招标金额有望同比增长5%-10%，匈牙利工厂投运、印尼新工厂有望推动业务布局深化和订单增长 [3] - 2024年配电ADO海外营收同比+811%至3.4亿元，订单同比+254%至4.7亿元，在数据中心、储能等领域有合作和突破，有望实现配电出海快速突破 [4]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年营业额为人民币87.1654亿元，2023年为人民币72.5227亿元，增幅为20%[3] - 2024年公司拥有人应占纯利增加35%至人民币7.0561亿元，2023年为人民币5.2123亿元[3] - 2024年每股基本盈利为人民币71.4分，2023年为人民币52.7分[3] - 董事会建议派发2024年末期股息每股0.38港元，相当于人民币0.354元[3] - 2024年销售成本为人民币56.81403亿元，2023年为人民币46.71521亿元[4] - 2024年毛利为人民币30.35138亿元，2023年为人民币25.80751亿元[4] - 2024年年内溢利为人民币10.30162亿元，2023年为人民币7.60593亿元[4][5] - 2024年非流动资产为3390622千元，2023年为3952832千元，同比下降14.22%[8] - 2024年流动资产为10489497千元，2023年为11774066千元，同比下降10.91%[8] - 2024年流动负债为6227711千元，2023年为7376110千元，同比下降15.57%[8] - 2024年流动资产净值为4261786千元，2023年为4397956千元，同比下降3.10%[8] - 2024年资产总值减流动负债为7652408千元，2023年为8350788千元，同比下降8.36%[8] - 2024年非流动负债为1029860千元，2023年为875787千元，同比增长17.60%[9] - 2024年资产净值为7320928千元，2023年为6776621千元，同比增长8.03%[9] - 2024年母公司拥有人应占权益中储备为5422701千元，2023年为5156730千元，同比增长5.16%[9] - 2024年非控股权益为1888321千元，2023年为1609985千元，同比增长17.30%[9] - 2024年权益总额为7320928千元，2023年为6776621千元，同比增长8.03%[9] - 2024年公司收入总额为8716541千元人民币，2023年为7252272千元人民币，同比增长约20.19%[21] - 2024年公司除税前溢利为860732千元人民币[21] - 2024年其他收入总额为241732千元人民币，2023年为208514千元人民币，同比增长约15.93%[22] - 2024年收益及亏损净额总额为 - 8790千元人民币，2023年为 - 66030千元人民币，亏损大幅收窄[22] - 2024年已售存货成本为5576449千元人民币，2023年为4526902千元人民币，同比增长约23.18%[23] - 2024年研发成本总计730404千元人民币，2023年为681375千元人民币，同比增长约7.20%[23] - 2024年雇员福利开支总计1124550千元人民币，2023年为846525千元人民币，同比增长约32.84%[23] - 2024年本年度税项支出总额为177,426千元，2023年为100,139千元[30] - 董事建议派发2024年末期股息每股38港仙，约378,434,000港元（相当于人民币352,171,000元），2023年为28港仙，278,846,000港元（相当于人民币254,252,000元）[31] - 2024年用于计算每股基本盈利的母公司普通股权益持有人应佔溢利为705,612千元，2023年为521,233千元[33] - 2024年用于计算每股摊薄盈利的母公司拥有人应佔溢利为705,027千元，2023年为521,233千元[33] - 2024年应收账款及应收票据账面净值为5,821,016千元，2023年为4,550,227千元[34] - 2024年集团应收账款包括应收合营企业款项30,299,000元，2023年为48,009,000元[35] - 2024年合约资产账面净值为388,495千元，2023年为404,953千元[37] - 2024年应付账款及应付票据总计为5,081,672千元，2023年为3,938,543千元[39] - 2024年集团应付账款包括应付合营企业款项5,684,000元，2023年为7,135,000元[40] - 集团三大主要业务营业额为人民币87.1654亿元，同比增加20%，毛利为人民币30.3514亿元，同比上升18%，整体毛利率为34.8%，本公司拥有人应占纯利为人民币7.0561亿元，同比上升35%[46] - 收入增加20%至人民币8,716.54百万元（2023年：人民币7,252.27百万元）[99] - 毛利增加18%至人民币3,035.14百万元（2023年：人民币2,580.75百万元），2024年整体毛利率为34.8%（2023年：35.6%）[100] - 其他收入为人民币241.73百万元（2023年：人民币208.51百万元）[101] - 其他亏损为人民币8.79百万元（2023年：人民币66.03百万元）[102] - 经营费用为人民币1,835.84百万元（2023年：人民币1,658.21百万元），占2024年收入的21%，较2023年的23%下降2%[103] - 融资成本为人民币125.53百万元（2023年：人民币131.53百万元）[104] - 未计融资成本及税项前利润为人民币1,333.12百万元（2023年：人民币992.26百万元），较去年增加34%[105] - 公司股权持有人应占溢利较去年增加35%至人民币705.61百万元（2023年：人民币521.23百万元）[106] - 2024年12月31日，流动资产约为人民币11,774.07百万元（2023年：人民币10,489.50百万元），现金及现金等价物约为人民币2,790.30百万元（2023年：人民币2,644.90百万元）[108] - 2024年12月31日，借款总额约为人民币2,587.20百万元（2023年：人民币2,514.45百万元），负债比率由2023年的18%减少2%至2024年的16%[108] - 2024年12月31日，收购物业、厂房及设备已订约但未拨备的资本承担为6129万元，2023年为11345万元；投资金融工具已订约但未拨备的资本承担为5600万元，2023年为6400万元[111] - 2024年12月31日，集团共有5280名雇员，2023年为4929名[113] - 董事会建议向股东派发末期股息每股0.38港元，2023年为0.28港元[114] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年电AMI业务收入为人民币31.9876亿元，较2023年增加21%[3] - 2024年通讯及流体AMI业务收入为人民币26.1480亿元，较2023年增加24%[3] - 2024年ADO业务收入为人民币29.0299亿元，较2023年增加17%[3] - 公司按产品及服务划分三个可呈报营运分部，分别为电智能计量解决方案、通信及流体智能计量解决方案、智能配用电系统及解决方案[14][18] - 截至2024年12月31日止年度，向外部客户销售总收入为8716541千元人民币，其中电智能计量解决方案为3198759千元人民币，通信及流体智能计量解决方案为2614796千元人民币，智能配用电系统及解决方案为2902986千元人民币[19] - 截至2024年12月31日止年度，分部间销售总额为140398千元人民币，其中电智能计量解决方案为20690千元人民币，通信及流体智能计量解决方案为119693千元人民币，智能配用电系统及解决方案为15千元人民币[19] - 截至2024年12月31日止年度，分部收入总额为8856939千元人民币，其中电智能计量解决方案为3219449千元人民币，通信及流体智能计量解决方案为2734489千元人民币，智能配用电系统及解决方案为2903001千元人民币[19] - 截至2024年12月31日止年度，分部业绩总额为1239916千元人民币，其中电智能计量解决方案为379567千元人民币，通信及流体智能计量解决方案为603383千元人民币，智能配用电系统及解决方案为256966千元人民币[19] - 电AMI业务年内营业额为31.9876亿元，同比上升21%，占集团总收入的37%[48] - 电AMI业务国内客户和海外客户收入占比分别为49%和51%[48] - 电AMI业务国内订单金额约20.4亿元，同比上升22%[49] - 电AMI业务来自电网客户中标金额同比增长29%至超15.61亿元[49] - 电AMI业务来自非电网客户中标金额超4.79亿元，同比增长3%[49] - 威胜集团在国家电网统一招标获5.97亿元合约金额，南方电网集中采购招标获4.44亿元合约金额[49] - 湖南晟和智控科技有限公司通信电源业务获约6996万元订单[50] - 威胜集团在国家电网和南方电网统一集中采购招标获合约金额共达10.41亿元，行业排名第一[51] - 省级电网公司和地方电力公司合约总金额超5.27亿元[51] - 通信及流體AMI业务为集团拥有59.55%股份的威胜信息技术股份有限公司之业务，威胜信息入选多个重量级指数[56] - 通信及流體AMI业务年内营业额为26.148亿人民币，同比上升24%，占集团总收入的30% [57] - 通信及流體AMI业务国内客户和海外客户的收入占比分别为84%和16%，2023年为89%和11% [57] - 截至2024年12月31日，通信及流體AMI业务在手合同总金额达40.17亿人民币，同比增长15% [58] - 通信及流體AMI业务新签订合同总金额达37.18亿人民币，同比增长8% [58] - ADO业务年内营业额为29.0299亿人民币，同比上升17%，占集团总收入33% [65] - ADO业务国内客户和海外客户收入占比分别为88%和12%，2023年为99%和1% [65] - ADO业务年内订单金额为42.93亿人民币，较去年增长21% [66] - ADO业务来自电网市场中标金额逾16.55亿人民币，较去年增长7% [66] - ADO业务来自非电网市场中标金额逾21.64亿人民币，较去年增长16% [66] - ADO业务来自海外市场中标金额逾4.74亿人民币，较去年增长253% [67] - 国内电网市场南方电网合同金额同比增长59% [68] 行业市场环境相关 - 2024年全社会用电量达9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%，南方电网五省区全社会用电量1.70万亿千瓦时，同比增长7.5%，国家电网经营区市场化交易电量完成5.02万亿千瓦时，同比增长7.3%[42] - 国家电网110 - 750千伏输变电工程开工5.57万千米、3.61亿千伏安，投产4.08万千米、2.67亿千伏安，分别完成总体年度计划的100.5%和101.9%[42] - 国家电网年内智能电表招标总量约为8933万台，同比增长25%，南方电网2024年计量产品两次招标总额约为人民币88.39亿元[42] - “十四五”以来，南方区域新增光伏发电机组超7500万千瓦，年平均增长率达到46%，超过全国平均增速11.6个百分点[42] - 2025年国家电网预计投资将首次超人民币6500亿元，南方电网固定资产投资安排达人民币1750亿元[42] - 国家电网12月发布光明电力大模型，可应用于600多个场景，年内与巴西本地企业签约绿氢项目，建成后绿氢产能可达200标准立方米每小时[44] - 7月国家电网和南方电网共同牵头组建中央企业新型储能创新联合体，成员单位包括33家中央企业和104家地方国企、民营企业、高等院校、科研院所及社团组织[44] - 南方电网全面建成35个新型电力系统示范区，应用场景覆盖7类，计划到2025年打造50个“AI + 电力”示范场景，2026年生产AI巡视替代率不低于90%[45] - 12月南方电网宣布负责西藏东南部至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程，有望为广州每年带来超200亿千瓦时绿色电力，约人民币180亿元的年产值[45] - 2025年海外需求有望加速释放，智能电表出口市场向好，2030年全球电网投资有望达6000亿美元[74] - 2025年全球储能新增装机超250GWh，工商业储能增速50%以上，海外市场将爆发式增长[71] - 2025年配电网要具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力[71]

投资评级和核心观点 1. 投资评级: 首次覆盖,给予"买入"评级 [1] 2. 核心观点: - 公司是国内智能计量、配用电与能效管理解决方案的领先供应商,拥有20余年行业经验 [12] - 公司股权结构较为集中,旗下拥有多家子公司布局多元领域 [14][17] - 公司业绩快速增长,受益于海外业务发力和电 AMI 业务持续向好 [18][19][20] 电 AMI 业务 1. 电表业务为公司主营,保持行业领先地位 [25][26] 2. 国内电表市场存量更新和新需求释放红利 [31][32] 3. 海外电表市场需求广阔,公司加快海外市场拓展 [33][34][35][38] 威胜信息 1. 公司是能源物联网综合方案供应商,产品矩阵丰富 [39][40] 2. 公司持续加大研发投入,技术研发人才储备丰富 [41][42] 3. 通信网关、通信模块和电监测终端是公司主要收入来源 [44][45][46] 4. 公司抓住配电网升级机遇,智慧配网业务表现突出 [47][48][49] 5. 公司加快海外市场拓展,打造海外业务新增长点 [50][51][52] ADO 业务 1. ADO 业务产品覆盖配电网、新能源和储能三大领域 [54][55] 2. 国内配电网投资持续增长,ADO 业务增长可期 [56][57][58][59] 3. 公司在国内电网和非电网客户中保持稳定中标地位 [62] 4. 公司加快海外市场布局,为ADO业务中长期成长提供支撑 [63] 盈利预测和估值 1. 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持20%以上增长 [64][65][66][67] 2. 给予公司2025年10倍PE,目标价10.14港元 [68] 风险提示 1. 海外市场拓展不及预期 2. 海外政策风险 3. 市场竞争加剧风险 4. 跨市场选取可比公司风险 [70]

股份奖励计划 - 公司已于2016年5月采纳股份奖励计划，目的为表彰员工贡献并给予奖励，以留住员工并吸引合适人才[1] - 根据股份奖励计划，可授予经选定参与者的最高股份数目不得超过公司不时已发行股本的1%[1] 公司主要业务 - 公司主要业务包括执行董事、非执行董事和独立非执行董事[1]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司是国内计量和能效管理的龙头企业，旗下有威盛集团、威盛信息、ADO等业务 [1][2][3] - 公司主要业务包括电表、配件、信息服务等 [3] - 公司近年来加大海外市场拓展力度，海外收入占比不断提升 [4][7][10] 业务表现 - 2022年上半年公司收入增速16%，其中海外收入增35%，国内收入增10% [5] - 公司毛利率近年稳步提升，2022年上半年达35.5% [4] - 净利润持续增长，预计2022年达7亿元，2023年将达9亿元左右 [4][16] - 公司未来分红比例预计将维持在50%左右 [6] 海外业务拓展 - 公司正加大对欧洲、亚太、非洲等新兴市场的开拓力度，未来2-3年这些区域收入有望实现翻倍 [7][8] - 公司正从单一电表业务向信息服务、配件等业务拓展，海外收入结构将更加均衡 [9][10] - 公司正加大海外产能布局，未来2-3年将在印尼、沙特等地新建工厂 [7][13] 业务逻辑 - 公司国内电表业务有望受益于新国标推出带来的ASP提升 [11] - 公司信息服务业务受益于全球电网数字化改造趋势 [12][13] - 公司配件业务在国内外市场均有较大增长空间 [14][15] 问答环节重要的提问和回答 提问1：公司海外业务的持续性如何？ 回答：公司海外业务增长主要依靠三大因素：1)扩大海外区域覆盖，如欧洲、亚太、非洲等新兴市场;2)提升海外市场份额;3)拓展产品线,如信息服务、配件等。公司未来2-3年海外业务有望保持较高增速。[7][8][9][10] 提问2：公司国内业务的发展前景如何？ 回答：公司国内电表业务有望受益于新国标推出带来的ASP提升。同时公司正加强与高耗能企业的合作,拓展国内电表以外的业务。国内业务仍有较大增长空间。[11] 提问3：公司的估值水平如何？ 回答：公司当前估值仅6倍左右,股息率有望达10%,与港股同类公司相比具有较高的性价比。公司未来3-5年有望实现业绩翻番,估值有较大上升空间。[16]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,目标价7.6港元,较现价有34%上升空间 [7] 报告的核心观点 在手订单增长良好,预计2024年收入增长约20.5% - 2024年上半年公司实现收入人民币37.42亿元,同比增长16% [8] - 截至2024年6月30日,公司在手订单约为人民币85.5亿元,同比增长26% [8] - 根据公司在手订单,预计公司2024年全年收入增长约20.5% [8] 公司在电网招标中表现良好,有望持续领先 - 上半年在国家电网和南方电网招标中,公司获得合约金额分别为人民币3.06亿元和1.99亿元,行业排名前列 [9] - 未来还有国网和南网的招标,期待公司持续保持领先 [9] 明年派息率有望回到60%,股息率重回吸引 - 2024年公司资本开支有所上升,2023年派息率从60%下调至49%左右 [10] - 预期2025年资本开支较2024年将有所下降,明年派息率有望重回60% [10] - 目前2024年动态股息率约为7.23%,重回吸引 [10] 财务数据总结 - 预计2024年收入增长20.5%至人民币8,741百万元 [7] - 预计2024年归母净利润增长30.3%至人民币679百万元 [7] - 预计2024年每股盈利为68.88分,对应PE为7.5倍 [7] - 预计2024年每股股息为37.2港仙,股息率为7.23% [7]

集团发展战略 - 集团致力於成為國內領先的智能配用電系統整體解決方案供應商[6] - 集團的使命是致力於成為中國乃至世界的「能源計量與能效管理專家」[6] - 集團將努力把威勝打造成為中國智能電網、智能計量領域的領先企業[7] - 集團將把威勝品牌打造成為不分國界的世界名牌[7] - 集團將持續創新，永不停步[7] 集团核心价值观 - 集團堅持「至誠致精、義利共生」的核心價值觀[7] 集团业务概况 - 集團是國內唯一可以同時提供電、水、氣、熱各類先進能源計量產品、系統與服務的專業廠家[6] - 集團先進智能計量業務包括全系列智能電能表、智能水表、智能燃氣表、超聲波熱量表等[6] - 集團的"通訊及流體AMI"業務於2020年8月入選「科創50指數」[7] 集团财务表现 - 營業額增加16%至人民幣3,741.54百萬元[10] - 毛利增加13%至人民幣1,327.73百萬元，毛利率為35.49%[10] - 經營溢利增加43%至人民幣623.31百萬元[14] - 本公司股權持有人應佔溢利增加55%至人民幣331.03百萬元[15] - 流動資產約為人民幣10,622.49百萬元，現金及現金等價物約為人民幣2,157.57百萬元[16] - 銀行借款總額約為人民幣2,970.55百萬元，負債比率為21%[16] 员工及薪酬 - 員工人數為4,868名，員工成本為人民幣494.58百萬元[18] - 公司於2016年5月16日採納了一項購股權計劃[19] - 公司於二零一六年五月三日採納股份獎勵計劃，目的為表揚僱員貢獻並給予獎勵[22] - 截至二零二四年六月三十日止六個月，公司授出3,050,000份股份獎勵，授出日期公允值為18,269,500港元[26] - 公司於二零二四年六月三十日的資本承擔包括收購物業、廠房及設備人民幣43.80百萬元，以及投資金融工具人民幣64.00百萬元[29] 行业发展趋势 - 中国全社會用電量達4.66萬億千瓦時，同比增長8.1%[32] - 南方電網五省區全社會用電量7,888億千瓦時，同比增長9.1%[32] - 國家電網110千伏至750千伏電網基建工程投產1.94萬千米、1.34億千伏安[32] - 國家電網今年第一次集中招標採購的總招標金額為人民幣123.80億元，較二零二三年第二次招標金額增長37.28%[32] - 南方電網二零二四年計量產品第一批招標金額預計為人民幣43.68億元，同比增長135%[32] - 南方電網二零二四年公司固定資產投資安排達人民幣1,730億元，同比增長23.5%[32] - 全球AMI通信市場在未來五至八年仍將保持增長，年複合增長率約5.1%[1] - 全球智能電表市場規模預計2024年至2029年年複合增長率為7.81%[53] 集团业务发展 - 電AMI業務錄得營業額人民幣1,451.12百萬元，同比上升28%[37] - 電網客戶及非電網客戶的收入佔比分別為29%及71%[37] - 通信及流體AMI業務營業額同比上升18%，佔集團總收入31%[43] - 通信及流體AMI業務在手合同總金額達人民幣3,512百萬元，同比增長17%[44] - ADO業務營業額為人民幣1,139.29百萬元，同比上升2%[2] - ADO業務毛利率為26%[2] - 來自電網市場的中標金額逾人民幣751百萬元，較去年同期增長2%[3] - 來自非電網市場的中標金額逾人民幣1,064百萬元，較去年同期增長11%[3] - 來自海外市場的中標金額逾人民幣59.5百萬元，較去年同期增長602%[3] 海外业务发展 - 集團海外營業額為人民幣1,043.86百萬元，較去年同期上升35%[54] - 集團獲取的海外訂單金額約人民幣1,733百萬元，同比上升52%[55] - 墨西哥子公司在智能電表領域取得重大項目中標，並拓展水表、配電設備和新能源等多元化業務[56] - 巴西子公司在傳統電表和智能電表及AMI領域取得顯著進展，新能源和配電設備業務實現經營突破[56] - 集團在厄瓜多爾、阿根廷、哥倫比亞和智利市場中標智能電表項目，四個市場較去年同期實現32%的出庫增長[56] - 集團在非洲市場的多個國家實現經營突破，獲得大規模智能電表和水表訂單[56] - 集團在亞洲市場保持主導供貨商地位，並在中東等新市場進行積極開拓[56] - 集團在歐洲市場中標兩個大規模電表項目，合同金額逾人民幣2億元[57] - 集團在澳大利亞積極發展新能源及儲能業務取得實際成果[57] 技术创新 - 集團自主研發的HPLC+HRF雙模通信芯片已通過國家電網計量中心檢測[46] - 集團與國家級新型科研機構懷柔實驗室開展芯片+人工智能合作[46] - 集團自主研發的RISC-V架構Wi-SUN通信芯片技術達到國際領先水平[61] - 集團自主研發的輕量級電力物聯網實時操作系統(Willfar

财务业绩 - 营业额为人民币3,741.54百万元，同比增长16%[4] - 期内本公司擁有人應佔純利增加55%至人民幣331.03百萬元[5] - 期內每股基本盈利為人民幣33.5分[5] - 集团总收入为37.42亿人民币[30] - 集团除税前溢利为5.61亿人民币[30] - 集团来自客户合约的收入为37.42亿人民币[35] - 公司总收入达到37.42亿人民币[36] - 母公司所有者应占净利润3.31亿人民币[44,47] - 每股基本及稀释收益分别为0.55元和0.55元[47,48,49] - 集团上半年收入增长16%至37.42亿元人民币[119] - 集团上半年毛利增长13%至13.28亿元人民币，毛利率为35.49%[120] - 集团其他收入增长47%至1.47亿元人民币，主要来自利息收入、政府资助金及增值税退税[121] - 未計融資成本及稅項前利潤為人民幣623.31百萬元，較去年同期增加43%[125] - 本公司股權持有人應佔溢利為人民幣331.03百萬元，較去年同期增加55%[126] 业务分部表现 - 电AMI业务收入增至人民币1,451.12百万元，同比增长28%[4] - 通信及流体AMI业务收入增至人民币1,151.12百万元，同比增长18%[4] - ADO业务收入增至人民币1,139.29百万元，同比增长2%[4] - 电智能计量解决方案分部收入为14.51亿人民币[29] - 通信及流体智能计量解决方案分部收入为11.51亿人民币[29] - 智能配用电系统及解决方案分部收入为11.39亿人民币[29] - 电智能计量解决方案分部业绩为2.00亿人民币[30] - 通信及流体智能计量解决方案分部业绩为2.62亿人民币[30] - 智能配用电系统及解决方案分部业绩为1.11亿人民币[30] 市场表现 - 中国市场收入26.98亿人民币、美洲市场收入5.38亿人民币、非洲市场收入3.33亿人民币[36] - 电网客户及非电网客户（包括海外客户）的收入占比分别为29%及71%[69] - 集团在国内电网市场实现产品全系列覆盖，零售合同持续增长，逐步提高市场占有率[88] - 集团在国内非电网市场中标通信运营商行业的重点客户订单，并成功拓展工商业储能业务[89] - 集团在海外市场陆续中标北美洲、南美洲、澳洲及欧洲等地区的重点示范项目[90] - 集团在美洲和欧洲市场取得良好进展，完成多项产品认证和订单[116] 研发及创新 - 集团研发的应用于通信运营商行业之新产品—叠光汇流箱与光伏适配器，期内成功中标铁塔能源公司的招标项目[71] - 威勛信息自主知识产权的HPLC+HRF双模通信芯片已通过国家电网计量中心互联互通芯片级检测[80] - 集团与懷柔实验室开展「芯片+人工智能」合作，实施科研成果的产业化工作[80] - 集团获得67件授权专利,其中发明专利30件,93件授权软件著作权,在电力碳排放计量技术等领域达到国际领先水平[108,109] - 集团在电力物联网领域自主研发的RISC-V架构Wi-SUN通信芯片技术达到国际领先水平[111] - 集团在新型电力系统方面研发了多款新产品，如新一代环保柜、气体绝缘金属封闭开关设备等[113] - 集团在智能充换电领域推出一系列自主知识产权产品，并参与相关技术标准制定[115] 资产负债情况 - 於二零二四年六月三十日，流動資產淨值為人民幣4,455,689千元[13] - 於二零二四年六月三十日，資產總值減流動負債為人民幣8,171,316千元[13] - 應收賬款及合同資產減值準備5.53億人民幣[39] - 應收賬款及應收票據餘額49.39億人民幣[51] - 銀行借款總額約為人民幣2,970.55百萬元，其中人民幣1,690.45百萬元為一年內到期[128] - 負債比率由18%增加至21%[129] - 本集團與銀行訂立面值為15.75百萬美元之遠期外匯買賣合同，以減少匯率波動風險[130] - 於二零二四年六月三十日，資本承擔為人民幣43.80百萬元及人民幣64.00百萬元[132] 行业及政策环境 - 上半年国内生产总值为人民币61.7万亿元，同比增长5.0%[62] - 中国全社会用电量达4.66万亿千瓦时，同比增长8.1%[63] - 南方电网五省区全社会用电量7,888亿千瓦时，同比增长9.1%[63] - 国家电网110千伏至750千伏电网基建工程投产1.94万千米、1.34亿千伏安[63] - 国家电网智能电表招标总金额为人民币123.80亿元，较上次增长37.28%[63] - 南方电网二零二四年计量产品第一批招标金额预计为人民币43.68亿元，同比增长135%[63] - 南方电网二零二四年公司固定资产投资安排达人民币1,730亿元，同比增长23.5%[63] - 国家电网和南方电网相继公布多项绿色低碳转型及数字电网建设的政策和发展策略[64][65][66] - 国内配电网高质量发展政策出台，提出到2025年配电网具备5亿千

公司概况 - 威胜控股是中国智能计量、智能配用电与能效管理整体解决方案的领先供应商[5] - 公司专注于能源计量与能效管理整体解决方案的研发、生产、销售，产品与服务广泛应用于各个能源供应行业和用户群体[6] - 公司在高端计量产品的国内市场占有率超过20%，是国内领先的能源计量产品供应商[7] - 公司致力于成为国内领先的智能配用电系统整体解决方案供应商[8] - 公司旗下子公司威胜信息技术股份有限公司在科创板上市，专注于以物联网技术重塑能源管理方式[9] - 公司将始终牢记“能源计量与能效管理专家”的企业使命，持续创新，努力成为智能电网领域的领先企业[10] - 公司获得多项资格和奖项，包括湖南省软件和信息技术服务业名品称号和工信部颁发的“国家绿色工厂”称号[11] - 公司被公示为第七批全国工业领域电力需求侧管理示范企业[12] 业务发展 - 集团截至2023年12月31日的经营业绩显示，营业收入约为72.52亿元人民币，同比增长24%，净利润约为5.21亿元人民币，同比增长61%[23] - 集团三大业务板块收入均实现增长，电AMI业务收入同比增长29%，通信及流体AMI业务收入同比增长11%，ADO业务收入同比增长31%[24] - 集团预计未来电AMI业务将稳定增长，物联网电表市场需求有望提升，非电网市场需求将呈现智能化、个性化特点[26] - 集团将重点发展通信及流体AMI业务，提供各类电力场景的综合解决方案，配合政策指引深化电力体制改革[27] - 集团将积极参与海外地区电力物联网建设，特别是一带一路沿线国家的基础设施投资需求[28] - 集团将在新能源领域拓展业务广度和深度，打造源、网、荷、储一体化应用的解决方案，致力成为充换电设备供应量排名前三的服务商[29] - 集团将调整发展策略，紧跟智能电网和配电网市场趋势，积极拓展新市场，增强当地语系化能力[30] 财务表现 - 二零二三年收入增长24%，达到人民币7,252.27百万元[38] - 毛利增长34%，达到人民币2,580.75百万元，毛利率为36%[39] - 未计融资成本及税项前利润增长43%，达到人民币992.26百万元[44] - 本公司股权持有人应占溢利增长61%，达到人民币521.23百万元[45] - 流动资产约为人民币10,489.50百万元，现金及现金等价物约为人民币2,644.90百万元[47] 股权激励 - 公司于2016年5月16日采纳了一项购股权计划[51] - 购股权行使价格不得低于公司股票的正式收市价、前五个交易日平均收市价或面值中的最高者[52] - 公司内部员工的购股权数量为18,000,000，行使价格为4.680港元[53] - 公司采用二项式期权定价模型进行估值，考虑了多项数据和假设[54] - 公司于2016年5月3日实施了股份奖励计划，旨在激励员工并推动公司发展[55] 全球市场拓展 - 公司在海外市场持续推进本地工厂的布局，完成了在匈牙利全自动智能计量工厂的投资建设，并在墨西哥、巴西、坦桑尼亚等海外工厂取得优秀业绩[121] - 公司面向全球市场的智能计量产品线已进一步丰富，获得了欧盟有害物质限用指令和欧盟计量器具指令认证，持续完善了满足巴西国家标准组织协议的智能计量产品，并在南美市场积极推广[122] - 公司在亚洲市场完成智能电表的自动测试系统平台开发，降低了使用问题的发生概率，提升了测试效率22%[122] 绿色发展 - 公司积极响应国家“十四五”规划，推动绿色制造体系建设，打造绿色低碳科技企业[172] - 公司严格遵守国家法律法规，以绿色创新技术和绿色创新产品为依托，推动绿色发展[173] - 公司始终高度重视绿色低碳发展，积极探索具有行业特色的绿色制造发展模式[174]

业绩总结 - 公司2023年盈利同比增长61%[1] - 2026年预计净利润将达到12,256百万人民币，较2022年增长约100%[11] - 2026年预计ROE将达到20%，较2022年增长13个百分点[11] - 2026年预计总资产股本比率将达到1.01，较2022年增长0.56个百分点[11] 业务展望 - 公司在手订单充裕，海外业务高增长持续，预计海外收入保持30%以上增长[2] 投资评级 - 公司纯利率和ROE持续提升，目标价提高至7.88港元，维持买入评级[3] - 投资评级中，买入定义为未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20%[12] - 投资评级中，持有定义为未来12个月内目标价距离现价涨幅在正负20%之间[12] - 投资评级中，卖出定义为未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于-20%[12] 免责条款 - 免责条款中指出报告中的信息仅供投资者参考，不构成买卖证券或其他金融工具的建议[12] - 免责条款中强调投资者应独立评估报告中的信息和意见，并自主审慎做出决策[12] - 免责条款中提到报告中的意见、评估及预测可能随时更改，国元证券经纪（香港）可能发出不一致的研究报告[12] - 免责条款中强调过往业绩不应作为日后回报的预示，不承诺任何预示的回报会得以实现[12] 分析员声明 - 分析员声明指出，本人具备香港证监会授予的第四类牌照，以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告[15] 报告准确性 - 报告清晰准确地反映了研究观点，且不会因具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿[16]