公司核心交易与业绩 - 木林森于2月4日公告，以9亿元成功竞买普瑞光电34.7849%股权，并已完成工商变更登记，普瑞光电正式成为其控股子公司，纳入合并报表范围 [1] - 叠加此前持有的股权，此次交易完成后，木林森及下属子公司合计持有普瑞光电67.894%的股权，实现了对上游芯片企业的控股 [6] - 公司2025年预计净亏损11亿元至15亿元，上年同期为盈利3.74亿元，扣非净亏损10.8亿元至14.5亿元，上年同期盈利3.11亿元，这将是公司上市后首次年度亏损 [1][5] 公司历史业绩与亏损原因 - 近年来公司营收整体稳定但净利润波动下降：2022至2024年营收分别为165.17亿元、175.36亿元、169.10亿元，同比增速分别为-11.27%、6.17%、-3.57% [5] - 2022至2024年净利润分别为1.94亿元、4.30亿元、3.74亿元，同比增速分别为-83.27%、121.71%、-13.06% [5] - 业绩预亏主要受欧洲市场需求疲软、订单下滑的外部影响，同时公司为应对未来竞争加快渠道转型，导致运营成本上升 [5] 交易的战略动机与行业背景 - 交易旨在实现公司自主掌握LED芯片设计与制造环节，打造从芯片到封装、照明应用的全产业链垂直整合，构建自主可控的全球化供应链体系 [6] - LED芯片是终端产品竞争力的核心，直接决定产品的光效、能效及可靠性，控股普瑞光电能降低对外部芯片供应商的依赖，缓解供应链波动风险 [6][7] - 过去四年间，LED产品均价累计下降高达30%至40%，行业平均毛利率下滑50%，价格战导致“增产不增利”成为行业常态 [7] - 在行业深度调整期，芯片企业估值处于合理区间，公司能够以相对较低的成本获取上游核心资产，进行逆周期布局 [8] 交易面临的挑战与风险 - 普瑞光电的盈利规模相对有限，短期难以对冲木林森的业绩亏损：2025年1—9月，普瑞光电实现净利润4276.93万元，与木林森预计的巨额亏损相比杯水车薪 [10] - 芯片领域技术壁垒高、研发周期长，若后续需持续加大研发投入以保持技术领先，将进一步增加公司的资金压力 [10] - 全产业链整合的协同效应释放需要长期培育，公司还面临双方管理融合、业务协同等一系列问题 [11] - 行业复苏节奏尚不明确，全球经济复苏乏力、海外需求疲软的态势短期内难以改变，公司能否借助全产业链布局扭转业绩颓势仍需观察行业复苏与整合效果 [11]