公司港股上市计划与战略调整 - 仙乐健康正式向港交所主板递交上市申请 拟构建"A+H"双资本平台[1] - 公司筹划港股IPO是对未来增长路径和资本结构的适应性调整 效果有待验证[1] - 赴港上市可借资本市场窗口期锁定估值 避免未来业绩恶化导致融资困难[5] - 构建"A+H"双平台可拓宽融资管道 缓解资金压力 并通过多元化股权结构优化治理机制[5][6] - 双重上市可增强品牌国际影响力 助力公司从"制造服务商"向"解决方案提供商"转型[6] 公司业务与市场地位 - 仙乐健康是国内大型营养健康食品合同生产（CDMO）企业之一[1] - 公司成立于1993年 从药品制造起家 2000年切入营养健康食品代工赛道[4] - 2016年起构建全球化业务格局 先后收购德国公司Ayanda和美国公司Best Formulations控制权[4] - 公司2019年9月在深交所上市 主要销售模式为CDMO 为辉瑞制药、HTC Group Ltd、葆婴等国际品牌提供软胶囊、软糖等产品的生产服务[4] - 软胶囊和软糖是公司核心产品 二者合计收入占公司营收的比例在七成以上[4] - 按2024年收入计算 仙乐健康位居营养健康食品CDMO全球市场第三、中国市场第一[4] - 其中 软胶囊和软糖业务分别以6%和3.6%的市场份额位列全球第二[4] 近期财务表现与业绩变动 - 2023年、2024年以及2025年前三季度的营收分别为35.82亿元、42.11亿元、32.91亿元[5] - 2023年、2024年以及2025年前三季度的净利润分别为2.4亿元、2.82亿元、0.56亿元[5] - 公司预计2025年归母净利润为1.01亿元至1.51亿元 同比下降53%至69%[5] - 2025年净利润增速下滑主要原因为处置个人护理业务板块所计提的1.95亿元资产减值损失[5] - 个人护理业务受客户需求下滑、成本上升等因素影响持续亏损 公司决定剥离该板块[5] - 2025年公司启动战略咨询项目、布局精准营养与宠物营养等新兴赛道产生前期投入 以及对湖北怡本荟品牌管理有限公司的投资减值 进一步压缩了利润空间[5] 行业模式特点与潜在挑战 - CDMO模式使公司能快速切入全球供应链 依托轻资产运营实现规模扩张[4] - 但该模式高度依赖大客户订单 收入稳定性受品牌方战略调整影响较大[4] - 代工模式可能导致企业在构建长期技术壁垒上动力不足 且附加值较低 缺乏终端品牌溢价能力[4] - 在行业同质化竞争加剧背景下 利润空间易被压缩[4] - 国内保健品爆款生命周期缩短 此前爆品的生命周期价值（LTV）可达18个月 现在窗口期几乎砍半[7] - 产品生命周期缩短对以制造为核心变现路径的CDMO模式影响不容小觑[7] - CDMO的盈利模型通常呈J型特征 前期高投入换取客户长期锁定及规模化返单[7] - 一旦产品提前退出市场 相关前期投入难以在有限订单周期内完成摊销 项目可能在进入盈利拐点前即被迫终止 从而削弱规模效应 拖累整体盈利能力[7] 募资用途与战略方向 - 公司计划将港股上市募资投向加强产品研发与技术创新 实施全球数字化升级 建设智能化工厂[7] - 募资还将用于优化全球重点区域的产能布局 增强销售与市场拓展能力 以及补充公司营运资金[7]