美股市场分化与关键事件 - 当地时间2月4日，美股市场呈现分化态势，芯片巨头AMD股价单日重挫17.31%，创下2017年5月以来最大单日跌幅[1] - 同日，美国1月ADP私营企业就业数据公布，仅新增2.2万个岗位，远低于市场预期的4.5万个[1] - 两大事件核心驱动逻辑不同，但叠加加剧了市场对经济与行业前景的担忧，多空博弈持续升温[1] AMD股价大跌原因 - AMD第四季度营收达102.7亿美元，同比增长34%，调整后每股收益1.53美元，数据中心业务营收增长39%至53.8亿美元，均超出市场预估[3] - 市场焦点集中在第一季度业绩指引，公司预计一季度营收中值为98亿美元，高于市场普遍预期的93.8亿美元，但未达到部分分析师的“百亿期待”，且环比下降，引发市场对其增长节奏的担忧[3] - 第四季度营收中包含中国市场老款Instinct MI308芯片带来的3.9亿美元一次性收入，该部分未被纳入最初市场预期，公司预计一季度这部分收入将骤降至1亿美元左右[3] - 剔除一次性因素后，AMD核心业务的增长动力显得更为平缓[3] - 公司运营支出持续攀升，一季度运营支出指引达30.5亿美元，费用增速远超营收增速，挤压利润空间[3] - AI芯片领域竞争激烈，AMD落后于英伟达，新一代MI450系列GPU需到下半年才量产，短期AI业务动能不足[3] 美国劳动力市场数据解读 - 美国1月ADP私营企业就业数据（“小非农”）显示，私营部门仅新增2.2万个就业岗位，低于市场预期，也低于去年12月经下修后的3.7万个[4] - 若剔除教育与医疗服务行业新增的7.4万个岗位，私营部门整体就业甚至可能出现负增长[4] - 从行业分布看，制造业减少0.8万人，专业及商业服务减少5.7万人，大型雇主减少1.8万人，成为主要拖累[4] - 建筑业、金融业等行业虽有新增，但规模有限，整体呈现“低招低裁”的疲软态势[4] - 该数据疲软反映出美国劳动力市场持续降温，引发市场对美国经济前景的担忧，并影响了市场对美联储货币政策的预期[4] 市场影响与情绪联动 - AMD大跌引发科技股整体承压，费城半导体指数跌幅逼近2%[5] - 小非农不及预期带来的经济担忧，进一步加剧了科技股的抛售情绪，放大了AMD的跌幅[5] - 两者并无直接因果关系：AMD大跌主要源于自身业绩指引、成本压力与行业竞争等个股及板块因素；小非农不及预期则反映宏观经济层面的劳动力市场现状，影响整个市场的风险偏好[5] 市场观点分歧 对AMD的观点： - 乐观派认为，其第四季度核心业务表现强劲，数据中心业务需求持续增长，新一代AI芯片量产後有望实现突破，当前大跌是短期估值回调，过度反应了业绩指引的小幅不及预期[5] - 谨慎派则认为，AMD高估值已充分透支AI增长预期，运营成本高企、AI业务短期动能不足、行业竞争劣势等问题短期难以缓解，后续股价仍有回调压力[5] 对小非农数据的观点： - 乐观派表示，此次数据疲软或为短期波动，教育医疗行业的强劲表现仍能提供支撑，劳动力市场未出现实质性衰退信号，不会改变美联储的政策大方向[5] - 谨慎派则指出，这是美国经济放缓的明确预警，劳动力市场降温将逐步传导至消费与投资领域，可能倒逼美联储调整政策节奏，宏观经济的疲软也将进一步影响科技行业的长期需求[5] 影响后续走势的关键变量 - AMD方面，一季度业绩兑现情况、中国市场收入变化、运营成本控制效果、新一代AI芯片量产进度，将直接决定其股价走向[6] - 小非农方面，后续官方非农就业数据、通胀数据的表现，将成为美联储调整政策的核心依据，进而影响整个市场的风险偏好与资金流向[6] - 美股科技股整体情绪、全球芯片行业供需格局的变化，也将通过情绪与资金传导，影响两大事件后续的市场反馈[6]