行业基本面与估值背离 - 有色金属行业基本面已发生质变，由AI算力、电网升级、新能源重构带来需求爆发，但板块估值已回落至历史70%分位，核心标的市盈率普遍低于20倍，较2021年峰值回落明显，产业逻辑与定价体系出现显著背离 [1] - 中证细分有色金属产业主题指数PE-TTM约30倍，虽略高于全A市场平均水平（约23倍），但较2021年周期峰值（超50-60倍）仍有显著安全边际 [1] - 核心工业金属标的估值更具吸引力，铜矿板块市盈率普遍回落至20倍以内，电解铝龙头企业估值中枢压缩至10-15倍区间，显著低于2021年周期峰值时超50倍的水平 [1] 盈利驱动与增长预期 - 有色金属板块的盈利驱动正经历深刻变革，传统地产链需求弱化与新兴科技需求爆发形成鲜明对照，板块属性逐步从强周期向“科技成长”切换 [4] - 结合外资行研报，部分机构普遍预测2026年铜铝等工业金属企业净利润增速普遍在20%-30%区间，部分具备资源自给优势的龙头公司增速有望突破50% [4] - 电解铝板块在产能天花板锁定与成本端氧化铝价格中枢下移的双重利好下，吨铝利润有望维持在4000-8000元高位，盈利确定性显著优于其他周期板块 [4] - 板块2026年预期EPS同比增速达35%-45%，PEG指标处于合理区间，估值溢价基本被高增长预期消化 [1] 新兴需求与长期基本面 - 本轮盈利增长由需求结构深刻变革驱动，AI数据中心建设进入高峰期，单兆瓦AI数据中心用铜强度达27-33吨，较传统数据中心提升3倍以上 [7] - 全球电网投资2024年已达3880亿美元，同比增长9%，2026年预计进一步加速，这些新兴需求具备长达5-10年的持续性，为板块盈利提供了坚实的基本盘 [7] - 从2020年开始有色金属行业利润迎来较强增长，随着AI算力、电网升级、新能源等新兴需求爆发，板块盈利稳定性显著增强 [7] 相关指数与产品特征 - 中证细分有色金属产业主题指数全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，指数编制覆盖“上游资源开采→中游冶炼加工→下游高端应用”完整链条 [7] - 指数中铜+铝的合计权重约为近5成，铜含量高达34%，在同类有色指数中处于较高水平 [7] - 指数持仓结构呈现“核心突出、长尾分散”特征，前五大成分股集中度高达38%，同类领先，前三大权重板块分别为铜（34.2%）、铝（14.6%）和黄金（14.4%） [8][10] - 跟踪该指数的汇添富中证细分有色金属产业主题ETF联接C（019165）近三年夏普比率高达1.73，远高于同类产品 [10]