核心财务预测与评级 - 国元国际预测丘钛科技2025至2027年收入分别为198.04亿元人民币（同比增长22.6%）、219.53亿元人民币（同比增长10.9%）和244.77亿元人民币（同比增长11.5%）[1] - 同期归母净利润预测分别为14.26亿元人民币（同比增长411%）、9.1亿元人民币（同比下降36.2%）和10.92亿元人民币（同比增长17.8%）[1] - 基于2026年15倍市盈率估值，给出目标价12.89港元/股，较现价有37.2%上升空间，并给予“买入”评级[1] 2025年业绩驱动因素 - 公司盈喜公告显示2025年净利润大增400%至450%，主要受三大因素驱动[1] - 非手机领域智能视觉产品需求旺盛，特别是智能驾驶与物联网终端市场快速扩张，带动摄像头模块销售量同比倍增[1] - 公司持续聚焦中高端产品，潜望式摄像头、光学防抖及超声波指纹识别模块出货量大幅上升，产品结构优化提升了附加值和毛利率[1] - 年内完成出售印度附属公司约51.08%股权，录得交易收益，且联营公司经营业绩由亏转盈带来应占收益[1] 摄像头模组产品结构优化 - 公司坚持中高端产品策略，至2025年上半年，3200万像素及以上手机摄像头模组占比达到约53.4%，较2024年上半年提升约5.5个百分点[2] - 其中潜望式摄像头模组销售数量约为1060万颗，较2024年上半年大幅提升约5.9倍[2] - 摄像头模组产品综合平均单价达到约人民币41.5元，同比提升约27.2%，环比2024年下半年提升约16.1%[2] 非手机领域业务增长 - 非手机领域摄像头模组成为新的增长动力，至2025年上半年，应用于车载和IoT等领域的摄像头模组销售数量同比增长约47.9%[3] - 非手机领域摄像头模组销售数量占总量的比例约为4.2%，较同期提升1.7个百分点[3] - 相应的销售收入占摄像头模组总销售收入的比例约为23.9%，较同期大幅提升约14.3个百分点，环比2024年下半年提升约8.5个百分点[3] - 截至2025年中，公司已与7家全球领先的智能驾驶方案商合作，并取得37家全球领先汽车品牌或新能源品牌的供应商资格认证，较2024年末新增3家合作伙伴和5个定点项目[3]