核心观点 - 华源证券研报认为，皖能电力通过收购集团新能源资产及发布员工跟投方案，将提升新能源装机、解决同业竞争并完善激励机制，同时增量火电装机有助于抵御电价压力，预计公司2025-2027年归母净利润分别为22亿元、18亿元、20亿元，维持“买入”评级 [1] 资产收购分析 - 本次交易旨在提升公司新能源装机规模，并解决集团新能源业务的同业竞争问题 [1] - 收购标的为能源交易公司，是皖能电力新能源资产运营的核心平台 [1] - 标的资产已投产新能源总装机约144万千瓦，并拥有电化学储能10.3万千瓦 [1] - 标的资产在建项目装机规模约155万千瓦 [1] - 标的资产2025年前三季度实现净利润0.85亿元 [1] - 截至2025年9月30日，标的资产合并归母净资产账面价值为14.19亿元，收购对价为15.83亿元，对应约1.1倍市净率(PB) [1] 公司战略与激励 - 公司发布了核心员工跟投方案，旨在以市场化方式绑定员工与公司利益，完善激励机制 [1] 业务前景与业绩预测 - 公司增量火电装机有助于抵御省内电价下滑带来的经营压力 [1] - 新能源业务的发展将为公司贡献收益 [1] - 预计公司2025年至2027年将实现归母净利润分别为22亿元、18亿元、20亿元 [1] - 上述净利润预测对应的市盈率(PE)分别为8倍、10倍、9倍 [1]