核心观点 - 银行高息定期存款到期规模庞大，2025年大行和股份行定期存款到期规模达112万亿元，其中高息存款占比72万亿元，银行续作率超过100%，但负债稳定性下降，负债成本改善效应在2026年后递减[2] - 多家电力企业受益于燃料成本下降及新机组投产，皖能电力2025年上半年归母净利润同比增长1.05%至10.82亿元，毛利率提升4.06个百分点[3]，华能水电上半年归母净利润同比增长10.5%至46.1亿元[14]，长江电力上半年归母净利润同比增长14.9%至130.6亿元[15] - 中油工程拟向母公司定增59.13亿元用于伊拉克油气储运项目及补充流动资金，进一步夯实中东市场根基[4][6] - 华测检测2025年上半年归母净利润同比增长7.03%至4.67亿元，通过收并购推进全球化扩张[6][21] - 西部水泥2025年上半年海外收入同比增长77.6%至23.5亿元，海外水泥销量大幅增长178%至417万吨[7] 银行业分析 - 2025年大行和股份行定期存款到期规模112万亿元，其中高息存款到期72万亿元，低息存款到期40万亿元，2025年下半年到期约50万亿元[2][37] - 银行续作率高息定存到期超过100%，但负债摆布呈现"保时点不保日均"特点，多以月末时点存款和类活期存款续作为主[2][38] - 高息定存到期对大行和股份制银行2025年下半年负债成本改善幅度约15bp，预计到2025年末负债成本率分别降至1.5%和1.65%左右[39] - 自2026年开始，高息定存到期的"红利效应"不断递减，未来降低负债成本的着力点应聚焦于同业负债成本[2][39] 电力行业表现 - 皖能电力2025年上半年营收131.85亿元同比下降5.83%，归母净利润10.82亿元同比增长1.05%，毛利率16.25%同比提高4.06个百分点，主要受益于煤价下行[3][27] - 华能水电2025年上半年营收129.6亿元同比增长9.1%，归母净利润46.1亿元同比增长10.5%，发电量527.52亿千瓦时同比增长12.97%[14][25] - 长江电力2025年上半年营收367亿元同比增长5%，归母净利润130.6亿元同比增长14.9%，总发电量1266.6亿千瓦时同比增长5%[15] - 大唐发电2025年上半年归母净利润45.79亿元同比增长47.35%，煤电板块利润总额31.48亿元同比增长108.51%[18][19] 公司动态与投资计划 - 中油工程拟向控股股东中国石油集团定增59.13亿元，发行价格3.53元/股，用于伊拉克巴士拉省海水输送管道项目（合同金额180.32亿元）和阿联酋天然气管线项目[4][33][35] - 华测检测2025年上半年营收29.6亿元同比增长6.05%，归母净利润4.67亿元同比增长7.03%，Q2单季度归母净利润3.31亿元环比增长143.10%[6][21] - 西部水泥2025年上半年收入54.2亿元同比增长46%，净利润7.5亿元同比增长93%，海外收入23.5亿元同比增长77.6%，海外水泥销量417万吨同比增长178%[7][29] - 长江电力承诺2026-2030年每年现金分红不低于当年归母净利润的70%[15] 市场数据与估值 - 上证综指收盘3813.56点下跌1.16%，沪深300指数收盘4459.83点下跌0.68%，创业板指收盘2899.37点上涨0.95%[9] - 银行业总市值55.83万亿元，市盈率7倍，市净率1倍[17] - 皖能电力预计2025-2027年归母净利润21.8/23.4/25.1亿元，对应PE7.55/7.03/6.55倍[3] - 华能水电预计2025-2027年归母净利润88.1/92/96.7亿元，对应PE18.7/17.9/17.1倍[14] - 长江电力预计2025-2027年归母净利润333.3/354.6/367.2亿元，对应PE20.4/19.2/18.5倍[15]

行业业绩表现 - 五大发电集团核心上市公司华能国际、大唐发电、华电国际、国电电力和中国电力合计实现归母净利润242.67亿元 创2016年以来半年报净利润新高 [1] - 华银电力、豫能控股、建投能源、晋控电力、京能电力等多家火电资产较重上市公司归母净利润增速均超100% 其中华银电力净利润2.07亿元 同比增利2.02亿元 增幅达4147% [1] 成本结构变化 - 煤炭价格中枢下移对火电企业成本控制和利润改善起关键作用 中国电煤采购价格指数显示二季度曹妃甸港5500大卡均价618元/吨 同比下降超20% [2] - 华电国际上半年入炉标煤单价850.74元/吨 同比下降12.98% 国电电力和华能国际入炉综合标煤单价分别下降9.5%和9.2% [2] - 皖能电力营业成本同比降低8.51% 有效对冲营业收入5.83%的降幅 [3] 收入端压力 - 华电国际上网上半年网电量1133亿千瓦时 同比下降6.46% 上网电价517元/兆瓦时 同比下降1.44% [2] - 安徽省1-5月调火电发电量同比下降8.31% 年度交易电价同比下降2.4分/千瓦时 [3] - 火电作为基荷电源角色被削弱 年利用小时数整体呈下降趋势 更多承担调峰功能 [3] 电力市场竞争格局 - 上半年新增煤电核准同比增长152% 全年超60GW概率较大 [4] - 2024-2025年6月项目多分布于三北地区 新疆、甘肃、内蒙古、吉林、黑龙江五省份核准规模占比达40% [4] - 负荷中心区如浙江广东电力需求旺盛 煤电可通过现货市场高价套利实现利润最大化 [5] - 清洁能源占比高的西部地区如甘肃青海 煤电需通过容量电价补偿电量损失 [5] 行业转型挑战 - 煤电机组需进行节能降耗改造、供热改造和灵活性改造的"三改联动" [6] - 当前改造项目投资金额高实施难度大 但改造后经济收入无显著增长预期 电力市场机制不完善影响企业改造积极性 [6] - 煤电未来定位主要是安全支撑保障电力系统安全转型 需保障合理利润空间而非追求超额利润 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价未提供[4][5] 核心观点 - 煤价下行显著改善盈利能力 上半年秦皇岛港5500大卡煤炭均价706元/吨 同比下降20.43% 带动毛利率提升4.06个百分点至16.25%[1][3] - 新投产机组有效对冲存量机组下滑影响 新疆英格玛电厂两台66万千瓦机组和钱营孜二期百万千瓦机组分别于2024年12月和2025年3月投产[2] - 电量电价双重承压 安徽省上半年火电发电量1383.5亿千瓦时同比下降7.9% 年度双边协商电价412.97元/兆瓦时同比下降5.35%[2] 财务表现 - 2025H1营收131.85亿元同比下降5.83% 归母净利润10.82亿元同比增长1.05% 单Q2营收67.66亿元同比下降3.57% 净利润6.38亿元同比增长3.26%[1] - 投资收益同比下降27.31%至4.98亿元 其中权益法核算长期股权投资收益4.15亿元同比下降28.59%[3] - 盈利预测显示2025-2027年归母净利润分别为21.8/23.4/25.1亿元 对应PE为7.55/7.03/6.55倍[4] 行业与运营 - 安徽省电力市场价量齐跌 年度集中竞价交易电量42.61亿千瓦时 成交均价408.80元/兆瓦时同比下降6.32%[2] - 公司长协合同比例较高 综合电价预计保持小幅下滑趋势[2] - 营业成本控制成效显著 上半年营业成本110.43亿元同比下降10.18%[3] 估值指标 - 当前股价7.25元 对应市值164.35亿元 每股净资产7.11元[5][6] - 预测市盈率呈下降趋势 从2025年7.55倍降至2027年6.55倍 市净率从0.97倍降至0.80倍[4] - EV/EBITDA指标显示估值优势 2025-2027年预测值分别为7.36/7.69/6.59倍[4]

券商评级与目标价涨幅 - 9月1日券商共发布37次上市公司目标价 最高目标价涨幅前三为珠海冠宇54.55%、皖能电力42.86%、富临精工40.28% [1] - 电池行业公司占据涨幅前列 包括珠海冠宇和富临精工 电力行业代表为皖能电力 [1] - 中信证券覆盖多数公司评级 15家公司获"买入"评级 2家公司获"増持"评级 [2][3] 具体公司目标价数据 - 珠海冠宇目标价34元 皖能电力目标价10.3元 富临精工目标价21元 [2] - 双星新材目标价7.8元涨幅39.78% 中仑新材目标价33元涨幅38.36% 杰克股份目标价66元涨幅37.47% [2] - 首旅酒店目标价21元涨幅36.81% 恺英网络目标价30元涨幅34.53% 学大教育目标价64元涨幅32.86% [2] 行业分布与覆盖情况 - 覆盖行业包括电池 电力 新材料 酒店 教育 金融 畜牧等多个领域 [2][3] - 39家上市公司获得券商推荐 双星新材 中国外运 邮储银行各获1家机构推荐 [3] - 中仑新材获得唯一首次覆盖 中信证券给予"买入"评级 [3]

宏观策略 - 特朗普罢免美联储理事库克，为1913年美联储成立以来首次，当前美联储理事会中沃勒和鲍曼2位理事由特朗普提名，若新理事米兰获参议院批准且罢免库克后再提名一位新理事，则理事会中将有4人与特朗普立场一致，超过半数 [1][52] - 罢免消息公布后，市场对明年降息预期升温，长端美债利率和黄金价格上行，美元指数下行，黄金价格由3351美元/盎司上涨至3377美元/盎司，美元指数由98.5下跌至98.1 [1][52] - 对美联储独立性的担忧料将持续发酵，预计黄金价格阶段性维持高位、美债期限溢价走阔 [1][52] 固收金工 - 转债市场分歧正在累积，日均成交量接近千亿，转债价格中位数升至133-135元，百元平价溢价率处于历史90分位数以上，高价标的（130元及以上）占比升至60%以上 [2][53] - 建议维持整体仓位稳健，降低部分高价标的风险敞口，增量资金增配ETF，关注前期回撤较大的银行及基建板块和涨幅较小的地产及公用、化工板块中低价标的 [2][53] - 10年期国债活跃券收益率从1.745%上行4bp至1.785%，受股市强劲表现影响，"股债跷跷板"效应显著 [2][54] 绿色债券 - 绿色债券一级市场新发行16只，合计发行规模67.90亿元，较上周减少63.41亿元 [3][58] - 二级市场周成交额合计530亿元，较上周减少48亿元，成交量前三为非金公司信用债、金融机构债和利率债，分别为252亿元、196亿元和41亿元 [3][58] - 估值偏离度整体不大，折价成交幅度小于溢价成交，折价率前三为22大足国资绿色债（-0.6793%）、22富源绿色债02（-0.4774%）、25水能G1（-0.4666%） [3][58] 二级资本债 - 一级市场无新发行二级资本债，存量余额46,753.85亿元，较上周末减少30.0亿元 [4][60] - 二级市场周成交量合计2162亿元，较上周增加545亿元，成交量前三个券为25工行二级资本债02BC（116.98亿元）、25工行二级资本债01BC（110.37亿元）、25中行二级资本债01BC（100.12亿元） [4][60] - 估值偏离幅度整体不大，折价成交比例小于溢价成交，折价率前三为21长春发展农商二级（-21.5075%）、21九台农商二级（-21.4869%）、22长城华西二级资本债01（-0.4696%） [4][60] 半导体行业 - 新莱应材半导体业务整体保持平稳，持续推进头部客户认证与导入，产品通过美国排名前二的半导体应用设备厂商特殊工艺认证并成为一级供应商 [5][6] - 已开发控压蝶阀、控压钟摆阀、大型传输阀、高性能ALD阀、高效率离心泵等新产品，覆盖制程高门槛环节，国产替代能力持续增强 [5][6] - 液冷业务聚焦CDU、流体管路、快接头、Manifold等关键组件，已具备成熟批量加工能力，有望加速切入国产替代核心环节 [5][6] 新能源设备 - 利元亨合同负债21亿元，同比增长55.7%，存货28亿元，同比小幅增长3.5%，经营活动现金流净额2.24亿元，现金流显著改善 [7] - 已成功掌握全固态电池整线装备制造工艺，向头部车企供应的全固态电池整线项目已开始陆续交付，预计2025Q3完成首条整线交付 [7] - 光伏设备业务聚焦丝网印刷机、硅棒加工、切片自动线等前道环节，已实现多项目交付与验收，积极推进钙钛矿激光类设备研发 [7] 食品饮料 - 劲仔食品下调2025-2027年归母净利润预测至2.4/3.5/3.9亿元，同比-19%/+47%/+13%，对应PE为25/17/15X，经营基本面在2025Q2基本触底 [8][9] - 青岛啤酒2025~2027年归母净利润预测为47.41/52.92/58.23亿元，对应当前PE分别为20/18/16X，升级韧性和股息率提升是抓手 [34] 新能源汽车与零部件 - 安培龙调整2025-2026年归母净利润分别为1.09/1.52亿元，新增2027年预测1.95亿元，当前股价对应动态PE分别为110/79/61倍，机器人业务进展迅速 [10] - 信德新材下修25-27年预期归母净利润至0.4/0.9/1.1亿元，同比+223%/119%/24%，对应PE为102x/46x/38x，中高端产品占比提升及副产品价格回暖 [11] - 当升科技上调2025-2027年盈利预测，归母净利润7.0/8.4/11.4亿元，同比+48%/+20%/+36%，对应PE为34x/28x/21x，盈利能力显著提升 [27] 风电与重工 - 大金重工25H1营收28.4亿元，同比+109.5%，归母净利润5.5亿元，同比+214.3%，毛利率28.2%，同比-0.4pct，新增首个风电运输船设计建造合同贡献增量业绩 [13] - 柳工下调2025-2027年归母净利润预测为18.5/27.6/35.5亿元，当前市值对应PE分别为12/8/6x，目标2030年实现营业收入600亿元 [24][26] 水泥与建材 - 海螺水泥25H1水泥及熟料自产品销量1.26亿吨，同比-0.4%，单吨均价/毛利分别为244元/70元，同比+4元/+18元，单吨成本同比-13元至174元 [14][15] - 上峰水泥25H1水泥及熟料合计销量891万吨，同比-4%，吨毛利67元，同比+15元，骨料销量同比+37%至519万吨，毛利率64.3% [36][37] 电力与能源 - 皖能电力25H1营业收入131.85亿元，同比-5.8%，归母净利润10.82亿元，同比+1.1%，发电业务毛利率+4.92pct至18.63% [16] - 云铝股份25H1营收290.78亿元，同比+17.98%，归母净利润27.68亿元，同比+9.88%，铝产品产量161.32万吨，同比+15.59% [32][33] 光伏行业 - 晶澳科技下调25-26年盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为-31.2/10.6/30.3亿元，同比+33%/+134%/188%，行业竞争激烈，盈利承压 [17] - 奥特维下调2025-2027年归母净利润至7.3/6.1/6.4亿元，对应当前股价PE约18/21/20倍，平台化及全球布局有序推进 [22][23] 消费与零售 - 中国中免25Q2营收114.05亿元，同比-8.5%，归母净利润6.62亿元，同比-32.2%，毛利率32.4%，同比-1.4pct，离岛免税销售额54.5亿元，同比-4.1% [31] - 布鲁可下调2025-2027年Non-GAAP归母净利润预测至7.3/10.1/12.4亿元，当前股价对应PE分别为35/25/20倍，海外市场增速和高价位产品决定增长斜率 [12] 高端制造与检测 - 中国汽研维持2025-2027年归母净利润预测为11.1/13.9/17.2亿元，同比增速+23%/+25%/+23%，对应PE分别为17/14/11倍，L2国标落地带来业绩增量 [20] - 精测电子维持2025-2027年归母净利润预测为2.20/3.57/5.60亿元，当前股价对应动态PE分别为86/53/34倍，半导体先进制程设备加速放量 [28] 金融与保险 - 中国平安下调2025-2027年归母净利润至1297/1427/1638亿元，当前市值对应2025E PEV 0.73x、PB 1.13x，银保扩张推动NBV快速增长 [38] 其他行业 - 中集车辆下调2025/2026年盈利预测至10.91/15.03亿元，新增2027年预测18.78亿元，对应PE为15.59/11.31/9.05倍，北美半挂车市场尚未企稳回升 [27] - 厦门象屿上调2025-27年归母净利润预期至18.5/22.5/25.9亿元，同比+31%/+21%/+15%，对应PE为11/9/8倍，经营拐点确立 [27]

财务表现 - 2025年H1公司实现营业收入131.85亿元，同比下降5.83%，归母净利润10.82亿元，同比增长1.05% [1] - 2025年Q2公司实现营业收入67.66亿元，同比下降3.57%，归母净利润6.38亿元，同比增长3.26% [1] - 2025年Q1和Q2销售毛利率分别为15.02%和17.41%，Q2毛利率显著提升 [3] 收入端分析 - 2025年H1安徽省全社会用电量1717.7亿千瓦时，同比增长2.6%，但规模以上工业发电量1599.6亿千瓦时，同比下降4.8% [2] - 2024年12月新疆英格玛电厂两台66万千瓦煤电机组投产，2025年3月底钱营孜电厂二期百万千瓦机组投产，部分缓解发电压力 [2] - 2025年安徽年度双边协商电价412.97元/兆瓦时，同比下降约4.7分/度，集中竞价电价408.80元/兆瓦时，同比下降约5.2分/度 [2] 成本与盈利 - 2025年Q2煤价同比降幅较Q1扩大，带动燃料成本下降和毛利率修复 [3] - 新疆皖能江布发电公司实现净利润2.38亿元，同比减少0.24亿元，皖能新疆电力有限公司实现净利润2.47亿元，同比增加2.47亿元 [3] 费用与投资收益 - 2025年H1销售费用0.10亿元同比下降7.43%，管理费用0.82亿元同比增长0.70%，研发费用2.16亿元同比大幅增长169.24%，财务费用4.06亿元同比下降5.36% [3] - 2025年H1投资净收益4.98亿元，同比减少1.87亿元，主要受电力业务量价双降影响 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为22.03亿元、23.63亿元和25.13亿元，同比增长6.75%、7.29%和6.32% [4] - 2025年8月27日股价对应PE分别为7.52倍、7.01倍和6.59倍 [4]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入131.85亿元，同比下降5.8%，归母净利润10.82亿元，同比增长1.1% [1] - 单Q2营业收入67.66亿元，同比下降3.6%，归母净利润6.38亿元，同比增长3.3%，业绩符合市场预期 [1] - 发电业务收入104.53亿元，同比下降6.2%，占总营收79%，毛利率18.63%，同比提升4.92个百分点 [1] 业务板块表现 - 煤炭业务收入23.70亿元，同比下降4.8%，占总营收18%，毛利率0.71%，同比下降0.06个百分点 [1] - 秦皇岛港5500大卡动力煤价格620元/吨，同比下降26.9% [1] - 安徽年度长协电价下降0.023元/kwh，全省火电发电量1383.5亿千瓦时，同比下降7.9% [1] 战略布局与区域优势 - 公司控股省调火电机组装机容量占比23.7%，位居安徽省第一 [2] - 2024年长丰燃气电厂2台45万千瓦机组及新疆英格玛电厂2台66万千瓦煤电机组投产，扩大规模优势 [2] - 安徽省2024年规上工业增加值增长9%，用电量同比增长11.9%，GDP增长5.8%高于全国5.0%平均水平 [2] 增长动力与行业前景 - 安徽省高技术制造业、大数据、新能源汽车及机器人等新兴产业高速发展，为用电量增长提供动力 [2] - 电力需求充裕，优质区域电力运营商电量及电价获得支撑 [2] - 公司2025-2027年归母净利润预测调整为23.73亿元、24.66亿元、26.16亿元，同比增长15.0%、3.9%、6.1% [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年上半年营业收入131.85亿元同比-5.8% 归母净利润10.82亿元同比+1.1% 业绩符合市场预期 [7] - 成本下降有效对冲收入下滑 发电业务毛利率同比提升4.92个百分点至18.63% [1][7] - 受益于煤价大幅下行 秦皇岛港5500大卡动力煤价格620元/吨同比-26.9% [7] - 安徽省经济区位优势显著 2024年GDP同比增长5.8%高于全国5.0% 用电量同比增长11.9% [7] - 公司装机规模持续扩张 2024年底控股省调火电装机容量占比23.7%居省内第一 [7] 财务表现 - 2025年上半年发电业务收入104.53亿元同比-6.2% 占比总营收79% [7] - 煤炭业务收入23.70亿元同比-4.8% 毛利率0.71%同比-0.06个百分点 [7] - 单Q2营业收入67.66亿元同比-3.6% 归母净利润6.38亿元同比+3.3% [7] - 预测2025-2027年归母净利润23.73/24.66/26.16亿元 同比+15.0%/+3.9%/+6.1% [1][7] - 对应2025-2027年PE为7/7/6倍 PB为0.96/0.88/0.80倍 [1][8] 业务发展 - 2024年4月长丰燃气电厂2台45万千瓦机组实现"双投" [7] - 2024年12月新疆英格玛电厂两台66万千瓦煤电机组建成投产 [7] - 依托"疆电入皖"战略布局新疆 增强能源供应保障能力 [7] - 安徽省高技术制造业、新能源汽车等新兴产业高速发展 为用电量增长提供强劲动力 [7] 市场数据 - 当前股价7.31元 市净率1.03倍 [5] - 总市值165.71亿元 流通市值165.71亿元 [5] - 一年股价波动区间6.65-9.10元 [5] - 每股净资产7.11元 资产负债率64.62% [6]

根据提供的研报内容，以下是核心观点和按目录分类的详细总结： 核心观点 - 央地财政关系改革方向集中在培育地方税源、中央适度上收财政事权和支出责任、推动省以下财政体制改革，消费税改革预计为地方带来约2093亿元增量收入[5] - 锑行业7月供应大幅下滑，出口收紧或接近尾声，光伏玻璃回归正常采购节奏后或增强价格弹性[6][7] - 寒武纪-U 25H1营收同比+4348%，归母净利润同比+296%，AI浪潮叠加芯片国产化率提升，公司供需两旺[9][11] - 中科创达 25H1营收同比+37.44%，归母净利润同比+51.84%，AI端侧成为重要成长动力[13] - 农夫山泉 25H1营收同比+15.6%，归母净利润同比+22.1%，包装水份额持续恢复，饮料大单品坚持孵化[20] - 百济神州-U 泽布替尼25Q2销售9.5亿美元，同比+49%，25H1实现盈利[22] - 快手-W 25Q2收入350亿元，同比+13.1%，non-GAAP归母净利同比+20.1%[41] - 立讯精密 25H1营收同比+20.2%，归母净利润同比+23.1%，汽车&通信高速成长，AI驱动终端创新[60] - 三七互娱 25H1归母净利润同比+10.72%，多款新游表现亮眼，AI多模态应用成效显著[33][36] 固定收益 - 央地财政关系改革方向集中在培育地方税源、中央适度上收财政事权和支出责任、推动省以下财政体制改革，消费税改革预计为地方带来约2093亿元增量收入[5] 有色金属 - 锑品7月供应大幅下滑，锑精矿进口2307吨，同环比-63%/+26%，1-7月进口2.02万吨，同比-37%[6] - 7月氧化锑出口74吨，连续3个月维持百吨级出口，大幅低于千吨级水平[6] - 7月国内锑锭产量3729吨，同环比-36%/-25%，焦锑酸钠产量1915吨，同环比-41%/-2%[6] - 出口收紧或接近尾声，光伏玻璃回归正常采购节奏后或增强价格弹性[7] 计算机 - 寒武纪-U 25H1营收28.81亿元，同比+4348%，归母净利润10.38亿元，同比+296%[9] - 25Q2单季度毛利率55.88%，合同负债余额5.43亿元[9][10] - AI浪潮叠加芯片国产化率提升，公司供需两旺[11] - 中科创达 25H1营收32.99亿元，同比+37.44%，归母净利润1.58亿元，同比+51.84%[13] 环保 - 聚光科技 25H1营收12.9亿元，同比-8.2%，归母净利润-5050.1万元，同比-210.9%[14] - 华宏科技 利润大幅增长，稀土价格回升&新增产能提升盈利弹性[21] 食品饮料 - 今世缘 25H1营收69.5亿元，同比-4.8%，归母净利润22.3亿元，同比-9.5%[15] - 农夫山泉 25H1营收256.22亿元，同比+15.6%，归母净利润76.22亿元，同比+22.1%[20] - 乖宝宠物 25H1营收32.21亿元，同比+32.72%，归母净利润3.78亿元，同比+22.55%[47][49] - 仙乐健康 新消费市场突破，内生净利率再提升[53] - 恒顺醋业 25H1营收11.25亿元，同比+12.03%，归母净利润1.11亿元，同比+18.07%[58] 建材 - 赛特新材 25H1营收4.69亿元，同比+3.7%，归母净利润1210万元，同比-77.66%[16] - 真空绝热板收入4.52亿元，同比+1.78%，保温箱产品收入1308万元，同比+229.64%[17] - 国内收入2.85亿元，同比+26.34%，外销收入1.84亿元，同比-18.79%[17] 医药生物 - 百济神州-U 泽布替尼25H1收入125.27亿元，同比+56.2%，25Q2收入9.5亿美元，同比+49%[22] - 替雷利珠单抗25H1收入26.43亿元，同比+20.6%[22] 房地产 - 中海物业 25H1营收70.9亿元，同比+3.7%，归母净利润7.69亿元，同比+4.3%[24] 建筑装饰 - 中材国际 上半年业绩稳增符合预期，海外收入持续高增[26] - 江河集团 Q2业绩显著提速，海外业务蓄势待发[31] 家用电器 - 亿田智能 25H1营收1.74亿元，同比-49.09%，归母净利润-0.72亿元，同比-507.01%[27] - 海信视像 全球份额不断提升，H1业绩持续增长[39] - 25H1百寸以上电视零售量市占率41.65%，零售额市占率48.66%[39] 机械设备 - 青鸟消防 25H1业绩短期承压，多元化布局展现经营韧性[32] 传媒 - 三七互娱 25H1营收84.86亿元，同比-8.08%，归母净利润14.00亿元，同比+10.72%[33] - 《时光大爆炸》《英雄没有闪》等新品表现优异[34] - 境外营收27.24亿元，同比-6.01%，占总收入比重32.10%[35] 海外 - 快手-W 25Q2收入350亿元，同比+13.1%，non-GAAP归母净利56亿元，同比+20.1%[41] 电力 - 皖能电力 新机组投产贡献增量，Q2业绩同比增长[43] 钢铁 - 新兴铸管 Q2归母净利2.67亿元，同比+3.92%，环比+94.77%[44] 纺织服饰 - 赢家时尚 25H1收入31.0亿元，同比-6%，净利润2.9亿元，同比+2%[45] - 罗莱生活 25H1营收21.8亿元，同比+3.6%，归母净利润1.9亿元，同比+17%[63] 汽车 - 贝斯特 25H1营收7.16亿元，同比+2.73%，归母净利润1.48亿元，同比+3.30%[49] 电子 - 立讯精密 25H1营收1245.0亿元，同比+20.2%，归母净利润66.4亿元，同比+23.1%[60] - 蓝思科技 25H1营收329.6亿元，同比+14.2%，归母净利润11.4亿元，同比+32.7%[70] 建筑 - 安科瑞 Q2业绩显著提速，后续有望重点受益零碳园区建设[62] - 中国化学 25H1营收907亿元，同比-0.3%，归母净利润31亿元，同比+9%[65] - 中钢国际 Q2扣非业绩增长显著提速，盈利能力持续提升[68]

财务表现 - 2025年中报营业总收入131.85亿元，同比下降5.83%，归母净利润10.82亿元，同比上升1.05% [1] - 第二季度营业总收入67.66亿元，同比下降3.57%，第二季度归母净利润6.38亿元，同比上升3.26% [1] - 毛利率16.25%，同比增33.3%，净利率12.3%，同比增15.5%，每股收益0.48元，同比增2.13% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计4.98亿元，三费占营收比3.77%，同比增1.46% [1] - 每股净资产7.11元，同比增13.11%，每股经营性现金流1.37元，同比增20.4% [1] - 扣非净利润10.7亿元，同比增1.00% [1] 资产负债与现金流变动 - 货币资金29.17亿元，同比下降12.46%，应收账款37.93亿元，同比增6.24% [1] - 有息负债354.45亿元，同比增2.82% [1] - 投资活动现金流量净额变动幅度58.25%，因购建固定资产等支付的现金减少 [3] - 筹资活动现金流量净额变动幅度-325.33%，因取得借款收到的现金减少 [3] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度-67.04%，因经营、投资及筹资活动综合影响 [3] 特殊项目变动原因 - 税金及附加变动幅度42.18%，因水资源费改税 [3] - 研发费用变动幅度169.24%，因研发投入增加 [3] - 信用减值损失变动幅度2632.89%，因冲回应收款项坏账准备 [3] - 资产处置收益变动幅度126.1%，因资产处置收益增加 [3] - 营业外收入变动幅度-34.05%，因碳排放权收入减少 [3] - 营业外支出变动幅度-80.72%，因碳排放权支出减少 [3] 业务与投资回报评价 - 去年ROIC为6.81%，资本回报率一般，去年净利率9.95%，产品或服务附加值一般 [5] - 近10年中位数ROIC为5.41%，中位投资回报较弱，2021年ROIC为-5.62% [5] - 公司上市来已有年报31份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱 [5] 融资分红与商业模式 - 公司预估股息率4.88% [6] - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目是否划算及资金压力 [6] - 货币资金/流动负债为21.02%，有息资产负债率52.32%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值11.71% [6] - 应收账款/利润达183.82% [6] 机构预期与持仓 - 证券研究员普遍预期2025年业绩21.75亿元，每股收益均值0.96元 [6] - 交银施罗德基金杨金金持有公司，现任基金总规模89.63亿元，累计从业5年114天 [6] - 交银趋势混合A持有1436.08万股，最新净值4.8833，近一年上涨28.92% [7] - 多家基金持仓变动显示减仓、增仓或不变 [7] 经营动态 - 二季度电量与利润表现相较一季度保持稳中向好态势 [8]