交易概览 - 美团拟以初始对价约7.17亿美元（约合50亿元人民币）收购叮咚买菜中国业务100%股权 [2] - 根据协议，交割前叮咚买菜转让方最多可拿走2.8亿美元，但需确保公司留下不低于1.5亿美元现金 [3] - 扣除上述现金后，美团实际付出的收购代价为5.67亿美元 [4] 交易战略意义 - 此次收购符合美团在食杂零售领域的长期发展和规划，旨在发挥双方商品、技术、运营优势，打造优质消费与配送体验 [5] - 美团看中叮咚买菜在华东地区的渗透率及其持续盈利能力 [5] - 收购将壮大美团的即时零售版图，并获得叮咚买菜的供应链资源 [10] 叮咚买菜业务状况 - 业务区域主要集中在江浙沪地区，截至2025年9月在国内共运营超1000个前置仓，月购买用户数超700万 [6] - 公司是生鲜电商中稀缺的已实现盈利的标的，2025年7-9月营收为66.6亿元，净利润（GAAP）为0.8亿元 [7] - 公司已连续12个季度保持盈利 [8] - 供应链方面，叮咚买菜85%以上生鲜为源头直采，拥有12家自营工厂和2家自营农场 [10] 美团现有零售业务表现 - 美团旗下小象超市在全国20个城市开设了1000家前置仓，在线杂货市场销售规模位列前二且增长速度最快 [10][11] - 仅农产品一项，2025年小象超市销售额就超过200亿元 [12] - 美团通过自营模式控制供应，在新鲜食品方面具有优势，并计划加大对小象超市的投资以覆盖所有一二线城市 [13] - 美团在2025年还探索出硬折扣社区超市业态“快乐猴”，已在全国开出9家门店，未来目标为1000家门店 [14] 美团新业务板块财务数据 - 2025年7-9月，美团新业务板块（含小象超市、美团快驴、美团优选、快乐猴等）收入为280.4亿元，同比增长15.9% [16] - 同期，美团新业务板块的经营亏损为12.78亿元 [17] 行业与业务认知 - 生鲜食杂零售本质是一门利润微薄的苦生意，叮咚买菜盈利微薄，小象超市尚未公布利润情况 [17] - 美团对该业务的定位清晰，不指望其成为利润极高的业务，目标定为个位数的低利润率 [18] - 该业务对美团的价值在于打造一个高频、刚需的超级用户入口，以巩固其生态系统 [18]