核心观点 - 公司宣布2026年资本开支指引高达约2000亿美元，远超市场预期近40%，引发股价剧烈波动[2] - 管理层强调巨额资本开支主要用于AWS的AI基础设施，以应对远超供给的强劲需求，并对投资回报率充满信心[3][24] - 公司自研AI芯片业务（Graviton和Trainium）增长迅猛，年化收入已突破100亿美元，正以三位数百分比增长，成为降低AI成本、提升经济效益的关键战略[4][17] - AI需求呈现“杠铃状”分布，公司认为目前处于早期阶段，未来最大的增长将来自企业级生产工作负载[10][11] - 卫星互联网项目（Amazon Leo）和一次性费用（包括裁员）在短期内对利润构成显著压力[6][7][8] 财务表现与指引 - 2025年第四季度业绩：全球营收2134亿美元，同比增长12%（剔除汇率影响）；营业利润250亿美元；过去12个月自由现金流112亿美元[16] - AWS业务：第四季度营收356亿美元，同比增长24%，为过去十三个季度最快增速；年化营收运行率达1420亿美元；营业利润率为35%，同比提升40个基点[9][17][41] - 积压订单：AWS积压订单金额达2440亿美元，同比增长40%，季度环比增长22%，预示未来收入确定性高[9][59] - 2026年第一季度指引：预计净销售额在1735亿至1785亿美元之间；预计营业利润在165亿至215亿美元之间[37] - 资本开支：2026年预计资本开支约2000亿美元，主要用于AWS，特别是AI基础设施，比分析师预期高出近40%[2][24] AWS与人工智能战略 - 增长动力：AWS增长由核心非AI工作负载迁移和AI服务共同推动，第四季度增加了超过1吉瓦（GW）的容量[35] - AI基础设施需求：管理层认为AI需求远超供给，公司正以最快速度安装产能并将其货币化，不存在产能过剩担忧[3][42] - 自研芯片进展： - Trainium 2：已交付超过140万颗芯片，是公司历史上产能爬坡最快的芯片，性价比比同类GPU高30%-40%[5][22] - Trainium 3：刚刚推出，性价比比Trainium 2高40%，预计到2026年年中供应将几乎全部被预订[5][22] - Graviton：AWS前1000名客户中90%以上广泛使用，性价比比领先x86处理器高40%，本身是数十亿美元年化运行率业务[19] - AI服务与生态： - Amazon Bedrock：年化运行率达数十亿美元，客户支出季度环比增长60%[20] - 与Anthropic合作：Project Rainier进展顺利，Anthropic正使用50万颗Trainium 2芯片构建下一代大模型[5][46] - 与OpenAI合作：确认了去年11月宣布的协议，认为AI生态将涉及成千上万家公司[5][51] - AI代理（Agents）：公司推出多种代理服务（如Bedrock AgentCore、Amazon Q），并认为代理将是企业从AI获取价值的主要方式，使用Amazon Q的开发者数量季度环比增长超过150%[23] 零售与电商业务 - AI购物助手Rufus：已有超过3亿客户使用，使用过Rufus的客户购买转化率高出约60%[10][52] - “代理式购物”概念：公司认为消费者最终会选择零售商自己的AI代理进行购物，因为零售商在选品、价格、配送和信任方面更具优势[10][54] - 配送速度：2025年实现了有史以来最快的Prime会员配送速度，美国当日送达商品数量同比增加近70%；当日达是增长最快的配送服务，去年美国有近1亿客户使用[26] - 快速商务（Quick Commerce）：在印度、墨西哥、阿联酋推出Amazon Now服务，可在约30分钟内配送，在印度使用该服务的客户购物频率增加了3倍[27][56] - 杂货业务：已成为超过1.5亿美国人的首选杂货目的地，日常必需品增长迅速，占商店销售商品的三分之一；购买生鲜的客户月度支出更高，购物频率是原来的两倍[25][34][56] 其他业务与投资 - 卫星项目（Amazon Leo）： - 计划在2026年进行20多次发射，2027年进行30多次发射[6][31] - 预计仅第一季度，与此项目相关的成本就将同比增加约10亿美元，大部分成本被直接费用化，对短期利润造成压力[7][37] - 广告业务：第四季度广告收入213亿美元，同比增长22%；Prime Video广告已在16个国家推出，全球平均广告支持受众达3.15亿[28] - 体育直播：Prime Video上的《周四橄榄球之夜》第四季平均观众超过1500万，同比增长16%；一场外卡赛观众达3160万，创流媒体记录[29] - Alexa+：已向美国所有客户推出，Prime会员免费，非会员每月19.99美元[30] 成本与费用 - 一次性费用：第四季度计入三项特别费用，总计减少营业利润24亿美元，包括：11亿美元用于解决意大利税务纠纷及诉讼；7.3亿美元为预计遣散费；6.1亿美元为实体店资产减值[8][32] - 效率提升：公司持续通过区域化履行网络、优化库存、机器人自动化等方式提高效率，以对冲AI投资带来的成本压力[34][41][57]