公司IPO进程 - 北京同仁堂医养投资股份有限公司近期向港交所第四次递交招股书，再度冲刺港股IPO [1] - 公司首次递表时间为2024年6月，并于2025年9月递交聆讯后资料集，但IPO进展迟缓 [1] - 公司为同仁堂集团旗下公司，若上市成功将成为集团第四家上市公司 [3] 公司业务与市场地位 - 公司主要从事中医医疗服务，拥有12家自有线下医疗机构、1家互联网医院以及12家线下管理医疗机构 [1] - 根据弗若斯特沙利文统计，按2024年总门诊人次及住院人次计算，公司为国内最大的民营中医院 [1] - 主营业务包括中医医疗服务、管理服务、销售健康产品及其他产品 [3] 财务表现：收入与增长 - 2022年至2024年，公司收入分别约为9.11亿元、11.53亿元、11.75亿元 [3] - 2025年前三季度，公司收入约为8.58亿元，同比增长约3% [1] - 营收增速显著放缓，从2023年的约26.56%降至2024年的不足2%，2025年前三季度增速仅约3% [3] 财务表现：盈利能力与利润 - 2022年至2024年，公司净利润分别约为-923.3万元、4263.4万元、4619.7万元 [3] - 2025年前三季度，净利润约为2400万元，同比下降9.8% [1] - 2025年前三季度净利润下降，主要由于2024年同期通过出售资产获得一次性收益约1710万元，而2025年无此类收益 [1] - 若剔除2024年出售资产所获约1710万元收益，公司2023年至2024年的净利润亦为下滑状态 [1][4] - 2025年前三季度净利润率从2024年前三季度的3.2%降至2.8% [5] - 2024年全年净利润率仅为3.9% [5] 增长驱动与资产处置 - 公司通过收购实现增长和扭亏，2022年收购三溪堂保健院及三溪堂国药馆，2024年收购上海承志堂及上海中和堂 [4] - 2022年至2024年及2025年前三季度，前述收购资产合计贡献收入分别约2亿元、3.61亿元、4.78亿元及3.52亿元，占同期收入比例分别为22.1%、31.3%、40.7%及41% [4] - 同期，收购资产合计产生的净利润总额分别约2570万元、4670万元、5250万元及2330万元 [4] - 2024年8月，公司出售石家庄同仁堂中医医院，获得收益约1710万元 [4] 成本结构与现金流 - 销售成本持续上涨，其中提供中医医疗服务的药品和医疗耗材占比最高，近年维持在54%以上 [5] - 雇员福利开支为销售成本第二大组成部分，2022年至2024年金额分别约1.63亿元、1.95亿元、2.16亿元，占比分别为21.1%、20.8%、22.6% [5] - 2025年前三季度，雇员福利开支金额约1.83亿元 [6] - 截至2025年9月末，公司现金及现金等价物约为2.25亿元，较2024年年末减少约7100万元 [6] 资本结构与融资 - 公司过往主要通过运营现金流、银行借款、股东注资及投资为资本开支及营运资金需求提供资金 [6] - 公司已将三溪堂保健院43.74%股权、三溪堂国药馆43.75%股权、上海承志堂70%股权、上海中和堂60%股权进行质押，以获得银行融资 [6] - 资产负债率从2022年的39.7%波动上升至2025年9月30日的46.6% [7]