核心观点 - 摩根大通维持对老铺黄金的目标价1296港元及“增持”评级，并将其列为在中国消费板块的首选[1] - 摩根大通认为公司凭借其系统性发展策略，最能从体验式增长中获益[1] - 摩根大通对公司的春节消费表现持乐观态度，认为其稳健表现能缓解投资者对高基数效应和金价波动的担忧[1] 投资评级与目标价 - 摩根大通维持老铺黄金“增持”评级[1] - 摩根大通维持以现金流量折现法计算的目标价1296港元[1] - 摩根大通将公司估值期限延展至2026年12月，原为2026年6月[1] 业绩预测与增长前景 - 摩根大通将公司2025至2027年的盈利预测上调1%至7%[1] - 预计公司在2025年实现49%的同比盈利增长[1] - 预测公司在2025至2027年将实现销售额年均复合增长率达77%[1] - 预测公司在2025至2027年将实现净利润年均复合增长率达82%[1] 短期潜在催化剂 - 潜在的短期催化剂包括1月、2月春节期间零售销售表现[1] - 潜在的短期催化剂包括产品价格上涨即将来临[1] - 潜在的短期催化剂包括海外扩张[1] - 公司下一次涨价可能在2月底左右[1] 竞争优势与增长驱动 - 公司系统性发展策略包括门店扩张审慎、直销模式及由精选/培训团队提供的差异化服务质量[1] - 公司品牌权益提升、新产品推出、吸引新客户、现有客户重复购买及金价走势有利，是摩根大通对其春节消费表现比市场更乐观的原因[1]