核心观点 - 2026年春节前铁矿石市场呈现“高价格、高库存”的反常僵持格局 价格端 62%澳粉价格守在102.70美元/吨的近月高位 库存端 全国45港铁矿石库存达17022.26万吨 突破1.7亿吨关口创近两年新高 市场参与者围绕价格与心理防线展开“极限拉扯” 贸易商因持货成本高而捂货惜售 钢厂因利润微薄而采购谨慎 这场深度博弈将直接影响节后黑色产业链的利润与节奏 [1][2][3] 市场现状：高库存与价格僵持 - 港口库存创纪录：截至2026年2月5日 全国45个主要港口铁矿石库存达17022.26万吨 47港库存达17758.26万吨 均突破1.7亿吨关口 攀至近两年新高 近一周内45港库存环比激增255.73万吨 47港环比激增261.73万吨 [2] - 价格高位震荡：国际主流基准62%澳粉价格在2026年2月5日守在102.70美元/吨的近月高位 未出现明显单边下跌 同期 大连商品交易所铁矿石期货主力合约I2605收于768.5元/吨 跌1.73% 现货与期货联动紧密 [1][10] - 供需节奏错配推高库存：供应端保持稳定 2026年春节前最后一周全球铁矿石发运量2978.30万吨 环比增加48.50万吨 澳巴合计发运量2394.30万吨 环比增加147.60万吨 需求端季节性放缓 2026年2月上旬全国247家钢厂高炉产能利用率为85.47% 日均铁水产量227.98万吨 环比减少0.12万吨 同时 春节前港口日均疏港量大幅下降至268.67万吨 环比下降61.46万吨 提货节奏放缓 [4][5] - 市场陷入僵持博弈：买方因高库存压价意愿强烈 但持有成本在110-115美元/吨甚至更高价位的贸易商 在价格跌破其心理防线后普遍捂货观望 等待节后需求 未出现集中低价抛售 导致现货价格在区间内反复震荡 [10] 产业链参与者的策略与应对 - 钢厂采购极度谨慎与精细化：面对微薄的吨钢利润 当前全国钢厂铁矿石盈利比例仅为39.39% 近六成钢厂处于微利或亏损状态 钢厂补库启动晚、控量严 更青睐有折扣的中低品矿或非主流矿以降低综合入炉成本 对高价主流矿保持谨慎 [11][14] - 风险管理工具广泛应用：长期协议矿作为“压舱石”确保基础需求稳定 期货工具被用于套期保值以锁定成本 例如计划在3月初采购10万吨现货 可在1月底或2月初先在期货市场建立多单 “基差贸易”模式也被更多采用 当前铁矿石市场基差收窄至大约10元/吨 提升了定价灵活性 [12][13][14] - 港口运营方优化周转：面对堆存压力 港口运营方策略趋于谨慎和精细化 如优化堆存方案 提高场地周转效率 并与客户保持高频沟通预判提货计划 港口更关注保障畅通和吸引货源 而非依赖堆存费 [7][8][9] - 区域市场出现分化：不同港口间价差体现了区域补库节奏与库存结构的不同 例如2026年2月4日天津港61.5%PB粉参考价格为795元/吨 较青岛港同品矿高出15元/吨 唐山港与青岛港的61.5%PB粉价差约19元/吨 这种分化加剧了整体市场的博弈复杂性 [9][10] 影响市场的核心风险与未来展望 - 长期供需格局转向宽松：2026年全球铁矿石全年供给过剩格局难以改变 行业核心矛盾已从供应短缺转向供应宽松 下半年随着四大矿山新增产能集中爬坡 全球供应将进入集中释放期 从根本上制约铁矿石价格的上行空间 [16] - 终端需求与钢厂利润承压：房地产等传统用钢需求复苏平缓 制造业用钢需求难以完全对冲前者缺口 成材库存高企 全国建材库存已增至337.45万吨 热卷库存210.83万吨 进一步压制钢厂补库意愿 脆弱的利润链条使得铁矿石价格支撑基础不牢固 [14][17] - 金融化与宏观因素加剧波动：铁矿石价格已高度金融化 全球宏观经济预期、人民币汇率波动、利率环境及资本市场情绪都会通过金融渠道传导至市场 加剧短期波动 投机资金进出在缺乏明确供需方向时易放大价格波幅 [17] - 节后市场展望呈震荡与阶段性特征：短期看 节后价格走向取决于钢厂复产强度与补库力度的共振 多空博弈下矿价大概率维持区间震荡 中长期看 2026年铁矿石价格走势或呈现“M”型特征 上半年春季复工或带动价格阶段性反弹 下半年供应压力加大将令价格再度承压 [19][20]