股价表现 - 贵州茅台股价于2月4日盘中一度上涨4%，最终涨幅近2%，重新站上1500元关口，这是自2025年9月15日以来的首次突破 [1][3] - 中金公司维持贵州茅台“跑赢行业”评级，并给出1860元的目标价，这意味着基于其分析，股价仍有约30%的上升空间 [3] - 当前股价对应2026年和2027年的市盈率分别为19.1倍和18.9倍，而中金目标价对应的市盈率分别为25.7倍和25.4倍，从估值角度看股价仍有约34.6%的上行空间 [13][15] 产品价格与市场 - 26年飞天茅台原箱价格已涨至1665元/瓶，散瓶价格达到1610元/瓶，均较前一日上涨40元 [1][5] - 此前在12月份，飞天茅台批价一度跌破1499元/瓶的指导价，目前批价已围绕1500元/瓶附近震荡，该价位逐步成为市场共识区间 [5] - 中金公司分析师认为，飞天茅台价格筑底信号渐明，龙头稳健跨越周期的预期有望强化 [5] 公司改革与运营 - “i茅台”平台于1月1日正式上线500ml飞天茅台申购，平台上线前9日新增用户超270万、成交用户超40万 [7] - 据公司1月月报显示，“i茅台”平台上的飞天订单高达143万笔，C端渠道释放了强劲的大众需求 [7][15] - 中金公司研报认为，公司正在开启市场化转型以巩固定价权，这一转型有望丰富价格调节手段、强化公司话语权，并覆盖更多增量需求 [7] 行业动态 - 中信建投研报指出，白酒产业正处于“五底阶段”，即政策底、库存底、动销底、批价底、产销底 [9] - 资本市场对白酒板块呈现出“三低一高”特征：预期低、估值低、公募持仓低以及高分红 [9] - “五底”与“三低一高”的共振，加上春节旺季来临，可能意味着本轮白酒调整期拐点将至，高端酒作为行业风向标可能先于行业触底回升 [9][15] 公司行动与财务 - 2026年1月，公司累计回购股份32.98万股，占公司总股本的0.0263%，支付金额为4.51亿元 [11] - 截至2026年1月底，公司已累计回购股份41.69万股，占总股本的0.0333%，已支付总金额为5.71亿元 [11] - 中金公司维持对茅台2025年的盈利预测不变，但对2026年的盈利预测下调2.8%至904.7亿元，并引入了2027年的盈利预测915.9亿元 [13]