2025年业绩预告核心数据 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为25亿元至30亿元，较上年同期的12.07亿元增长107.16%至148.59% [5][41] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为3.5亿元至4.5亿元，较上年同期的2.63亿元增长33.31%至71.40% [5][41] - 预计基本每股收益为1.38元/股至1.66元/股，上年同期为0.68元/股 [5][41] 业绩增长的结构性分析 - 净利润大幅增长主要得益于早期对奇瑞汽车的战略投资，因其在港股上市带来约17亿元的公允价值变动收益，此项属于非经常性损益 [15][51] - 2025年前三季度，剔除投资收益与政府补贴等，公司主营业务产生的扣非净利润仅为0.85亿元，与近300亿元的营业收入相比，主业“造血能力”显得薄弱 [18][54] - 公司对政府补贴依赖严重，2025年前三季度获得政府补助5.37亿元，自2019年以来累计获得政府补助超48.8亿元，非经常性损益合计超62亿元，但同期累计扣非净利润仍亏损9.7亿元 [23][24][59][60] 成本与费用压力 - 2025年前三季度，公司营业总成本达到291.01亿元，同比增长18.07%，增速明显高于同期营收增速 [19][55] - 同期财务费用高达10.47亿元，其中利息费用为11.88亿元，而利息收入仅为2.80亿元，高额融资成本侵蚀利润 [20][56] 公司发展历程与行业地位变迁 - 公司成立于2006年，早期深耕磷酸铁锂电池赛道，受益于2009年后国家新能源汽车扶持政策迅速崛起，2012年曾以动力电池产值榜首成绩站稳国内市场 [10][46] - 2015年借壳登陆A股，成为“A股动力电池第一股”，2016年毛利率高达46.93%，创始人李缜身家达140亿元登顶安徽首富 [10][46] - 2016年后，因工信部设置电池能量密度补贴门槛（高于120Wh/kg），公司主攻的磷酸铁锂电池（能量密度低于115Wh/kg）失宠，市场占有率一度不足15%，净利润从2016年的10.31亿元骤降至2020年的1.49亿元 [11][12][47][48] - 同期，宁德时代与比亚迪凭借技术突破崛起形成双寡头，公司行业地位下滑，跻身二线阵营 [13][49] - 2021年，公司引入大众中国作为大股东，并铺开产能扩张计划，寻求重新站稳脚跟 [14][50] 海外扩张遇阻 - 公司海外布局较早，2014年在美国建研发中心，2021年收购博世德国工厂建立欧洲基地 [25][61] - 2022年10月，公司宣布在美国密歇根州投资建设电池材料厂，规划年产正极材料15万吨、负极材料5万吨，预计创造2350个工作岗位，州政府原承诺提供1.25亿美元直接补助等优惠 [26][27][62][63] - 该项目后续遭遇环保指控、政治质疑及地方选举更迭等阻力，陷入停滞 [28][64] - 2025年9月，密歇根州认定公司违约，终止合作并追讨已拨付的2370万美元土地收购款，同时取消未发补贴及税收激励 [29][65] - 2026年1月30日，密歇根州总检察长正式介入，要求公司美国子公司退还该笔资金 [30][66] 未来技术布局与行业展望 - 固态电池成为行业下一个技术风口，公司在全固态金石电池领域已构建先发优势，处于中试量产阶段，2GWh量产线设计已启动，计划于2027年实现小批量装车 [32][68] - 行业普遍认为固态电池商业化将在2026-2027年启动小规模示范，2030年左右实现大规模量产，行业龙头宁德时代也计划在2027年实现固态电池小批量生产 [32][68] - 行业竞争格局可能因技术路线与产能布局的差异化竞争而重构，公司若想重返一线行列，需应对技术领先、量产节奏、市场拓展及行业巨头竞争等多重挑战 [33][69]