核心观点 - 迪士尼在罗伯特·艾格执掌的20年间通过大规模收购扩张了IP版图并构建了多元业务生态 但公司战略即将转向 从外部并购转向对现有IP的深度运营和内生增长 新任CEO乔希·达马罗的上任标志着这一战略转变的开始 [2][3][11] 领导层更迭与战略转向 - 公司董事会任命迪士尼体验业务主管乔希·达马罗为新任首席执行官 接替执掌超过20年的罗伯特·艾格 任命将于3月18日年度股东会生效 [2] - 新任CEO乔希·达马罗已在公司工作28年 此前负责公司最大业务板块并取得优异财务和运营成绩 [11] - 公司战略将发生重大变化 从罗伯特·艾格时代的外部IP收购转向现有IP的深度运营和内生增长 公司目前对收购更多资产没有兴趣 [2][11] 罗伯特·艾格时代的扩张与成就 - 罗伯特·艾格自2005年上任后主导了一系列重大收购 包括2006年以74亿美元收购皮克斯 2009年以42亿美元收购漫威 2012年以40亿美元收购卢卡斯影业 以及2019年以713亿美元收购21世纪福克斯的影视娱乐业务 [3] - 这些收购为公司带来了“玩具总动员”、“星球大战”、“漫威超级英雄”、“X战警”、“阿凡达”等重量级IP 使公司市值增长至近2000亿美元 [2][3][9] - 公司推动了上海迪士尼乐园的落地与成功 该乐园是公司史上最大的海外投资项目 2016年开业首年客流量即突破1100万人次 [5] - 公司在罗伯特·艾格任内开启了流媒体布局 于2019年上线Disney+ 首日订阅用户突破1000万人 [5] 近年挑战与艾格回归后的调整 - 2020年新冠疫情对公司主题公园、影院和邮轮业务造成直接冲击 同时流媒体业务Disney+处于快速扩张但亏损的阶段 [6] - 2020年罗伯特·艾格首次卸任后 接任者鲍勃·查佩克采取的一系列降本增效措施引发了与内容创作者及院线的矛盾 且电影质量出现下滑 [7] - 2022年公司董事会解雇鲍勃·查佩克 请回罗伯特·艾格以稳定局面并修正战略 [7] - 2023年2月 公司启动大规模重组 将业务划分为娱乐、ESPN、乐园体验与产品三大板块 同时裁员7000人以削减成本 [8] - 罗伯特·艾格回归后推动流媒体业务整合与提价 促使Disney+在2024财年第一财季实现扭亏为盈 并重新强调“创意为核心” 赋予制片人更大自主权 [8] 当前财务状况与业务表现 - 2026财年第一财季（对应自然年2025年第四季度）公司营收为259.81亿美元 同比增长5.23% 净利润为24.84亿美元 同比减少6.05% [10] - 分业务看 娱乐业务收入为116.09亿美元 体验业务收入为100.06亿美元 体育业务收入为49.09亿美元 [10] - 公司市值在2022年经历约43.91%的下跌后 于2023年企稳并逐步回升 在2025年一度超过2000亿美元 [9] 未来战略方向 - 公司未来战略将聚焦于现有IP价值的深度挖掘和运营 例如在巴黎乐园建设以“Frozen”为主题的园区 形成“内容赋能体验、体验反哺内容”的闭环 [11] - 体验业务（主题乐园、邮轮等）被视为核心 公司将通过线下消费场景持续转化IP价值 [11] - 公司新设总裁兼首席创意官职位 由达娜·沃尔登担任 负责内容创意的统一管理 以保障IP的长线生命力 [11] - 流媒体业务和娱乐业务被公司视为未来盈利能力的主要驱动因素 [10]