事件概述 - 人工智能初创公司Anthropic发布一系列革新性的代理式AI工具，引发市场对传统SaaS软件商业模式被颠覆的担忧，导致全球软件板块遭遇历史性抛售 [4][5] - 标普500软件与服务指数自10月底高点下跌约30%，周四单日下跌逾5%，迈向连续八个交易日下跌，今年迄今已下跌约20% [1][6] - 抛售潮席卷美股及亚洲市场，汤森路透、赛富时、LegalZoom等SaaS厂商，以及印度的塔塔咨询服务和印孚瑟斯等IT服务公司股价均大幅下跌 [5][6] 市场反应与资金流向 - 全球对冲基金年内已做空约240亿美元的软件股 [8] - 部分机构资金开始入场抄底，高盛观察到作为软件板块风向标的IGV ETF出现流通份额单日大增，呈现试探式抄底资金流与潜在空头回补的早期形态 [2][12] - 高盛指出，IGV ETF持仓/流通份额一度降至接近五年低位，显示抛压可能已显著释放，衍生品端出现客户押注抛售接近尾声的迹象 [12] 行业观点分歧 乐观观点：市场过度恐慌，AI将增强而非取代现有软件 - 英伟达CEO黄仁勋认为“软件行业将被AI取代”是“世界上最不合逻辑的事情”，主张代理式AI智能体将使用并增强现有软件基础设施，而非彻底重塑 [7][8] - Arm Holdings CEO雷内·哈斯将市场恐慌形容为“微型歇斯底里”，认为企业AI部署仍处早期，基于ARM或x86架构的软件生态都将受益于AI增长前景 [8] - 韦德布什证券认为抛售反映的是“世界末日情景”，而非基于现实的定价，企业不会彻底推翻数百亿美元的现有软件基础设施投资 [14] - 分析师里克·舍伦德强调，软件行业每隔10到15年经历一次剧烈变革，但像SAP这样拥有广泛集成平台和供应链的公司拥有更大护城河，AI对其可能相当于“盈利机器” [3][16] 谨慎观点：AI将重塑价值链与利润池 - 市场担忧AI可能压缩软件公司利润并限制其可收取的席位价格，而非意味着行业“死刑判决” [14] - 科技股分析师罗尔夫·布尔克认为，很可能会出现AI驱动的工作流程对SaaS领域的逐步蚕食，这将影响板块估值倍数 [15] - 此次抛售被视为市场在极端方式下回答一个新问题：SaaS厂商的利润池会被“模型厂+代理”重新分配到什么程度 [11] 未来展望与潜在受益者 - 软件板块下一阶段行情大概率是“先触底修复、再分化” [11] - 与AI训练/推理体系强关联、数据与工作流粘性强的垂直软件/数据资产型软件公司，以及能把AI落到“可控、可审计、可集成”的平台更受资金青睐 [11] - 微软、MongoDB、Snowflake、Palantir以及SAP等聚集数据资产且基本面优质的软件巨头可能更容易在恐慌后走出强劲超跌反弹 [11] - 分析师认为，运行关键企业工作负载的平台型软件公司（如微软、甲骨文和ServiceNow）凭借其数据深度及在客户工作流程中的根深蒂固角色，更可能与AI长期共存并受益 [15] - 市场正在等待企业端真实部署与付费扩散速度，以及SaaS厂商AI相关产品收入与续费/净留存的弹性等“硬指标”作为加仓催化 [11]