核心观点 - 公司发布2025年盈警，预期收入与净利润同比双降，但市场反应积极，股价在公告次日上涨3.59%并伴随成交量放大至687.96万股，呈现量价齐升 [1] - 市场信心源于公司经营现金流强劲增长、核心业务显现企稳迹象、资本开支高峰已过以及行业整合带来的长期机遇，这些因素抵消了短期业绩下滑的负面影响 [5][7][8][9] 财务业绩预告 - 公司预期2025年收入约为40.0-40.5亿元人民币，同比下降约9%至10% [1] - 在商誉减值影响下，预期2025年净利润约为1.4-2.0亿元人民币，同比下降约66%至76% [1] - 若剔除商誉减值影响，2025年经调整净利润约为4.5-4.9亿元人民币，同比降幅收窄至约19%至25% [8] - 2025年全年经营活动现金流同比增长33%至41%，利润含金量充足 [5] 市场表现与股价驱动 - 盈警发布次日（1月31日），公司股价收涨3.59%，成交量放大至687.96万股，实现量价齐升 [1] - 此前，公司于2024年12月宣布3亿元人民币回购计划，成功止跌并推动股价反弹，12月18日股价收涨3.78% [2] - 2025年1月2日，股价在成交量仅50.30万股的情况下收涨2.17%，显示主力资金高度控盘 [2] - 截至分析时点，公司近一年共进行7次回购，总计回购188.36万股，金额达2372.34万元人民币 [11] 业务运营分析 - 2025年上半年，住院服务收入为12.20亿元人民币，同比减少18.4%，但环比增加2.1%，显现企稳回升迹象 [7] - 2025年上半年，门诊服务收入为7.22亿元人民币，同比减少11.2%，环比减少12.2% [7] - 2025年上半年就诊人数达到220万人，与去年同期持平，显示就诊需求稳定 [7] - 收入下降主要受DRG支付改革导致单位营收下降影响，而非就诊量下滑 [7] 现金流与资本开支 - 2025年上半年，公司经营净现金流达4.56亿元人民币，同比增长29.9%，环比增长27.9%，净现比高达185.4% [5] - 公司已过资本开支高峰，2025年上半年资本开支降至2.42亿元人民币，同比下降28.5% [8] - 新建医院将于2025-2026年陆续投用，后续自建项目仅剩常熟海吉亚医院（计划2026年投用），预计未来两年资本开支不超过2亿元/年 [8] 行业与估值 - 在集采与医保控费政策深化背景下，医院行业供给端出清加快，有利于海吉亚这类行业整合龙头 [9] - 公司当前PE估值约为16.67倍，低于行业平均的17.05倍PE估值 [11]