核心观点 - 摩根大通认为，近期看似疲软的美国劳动力市场数据（如初请失业金人数跳升和裁员公告创新高）主要受季节性因素、极端天气及统计重复计算等短期“噪音”扭曲，并不代表劳动力市场基本面出现结构性恶化或经济衰退 [1][8][9] 初请失业金人数分析 - 在截至1月31日的一周内，美国初请失业金人数从前一周的20.9万人激增至23.1万人，创下去年10月中旬以来的最高水平（剔除感恩节前后几周）[1] - 此次跃升在很大程度上是预期之内，主要受残留的季节性因素和“冬季风暴Fern”带来的极寒天气等短期干扰因素影响，这种波动通常是短暂的 [8][9] - 投资者不应被表面数据波动误导而恐慌性抛售，美国劳动力市场的韧性依然存在 [9] 续请失业金人数分析 - 在截至1月24日的一周内，续请失业金人数从前一周的181.9万人微升至184.4万人，该数据被视为一个“好数字”[10] - 平滑短期波动的四周移动平均线处于2024年10月以来的最低水平，续请失业金人数的下降是积极信号，表明失业者重新就业的能力或意愿依然存在，反驳了劳动力市场快速崩溃的论调 [10] 挑战者裁员报告分析 - 1月份Challenger报告显示宣布的裁员人数达到10.8万人，为2009年以来同期最高值，但摩根大通认为这一描述具有误导性 [11] - 今年1月的数值与近年来1月的数值更为接近，与2009年危机时期状况相去甚远 [11] - 10.8万人的裁员总量中，有3万人来自UPS（源于减少针对亚马逊的运输业务），1.6万人来自亚马逊（主要集中在办公室职员）[13] - 报告极有可能对亚马逊的裁员数据进行了“重复计算”，亚马逊去年10月宣布的3万人裁员目标很可能已计入当时报告，1月份再次计入1.6万人（属于最初目标的一部分）人为夸大了1月份的裁员规模 [13]