核心观点 - 锦龙股份在连续四年亏损后，预计2025年实现归母净利润1.97-2.86亿元，但扣除非经常性损益后仍预计亏损1.06-1.68亿元，扭亏主要依赖出售东莞证券20%股权的非经常性收益 [1][13][17] - 公司正通过减资、出售资产等方式优化高企的财务结构，但控股子公司中山证券业绩持续低迷，参股公司东莞证券业绩增长，核心券商业务呈现显著分化 [1][7][17][20] - 公司治理层出现关键人事变动，资深副董事长王天广辞任，同时实控人家庭债务问题传导至股东层面，其配偶所持股份面临司法拍卖 [1][2][10][11] 公司治理与人事变动 - 公司副董事长王天广因个人原因辞任，其拥有近29年证券行业经验，在锦龙股份任职超过5年，2020-2024年累计领取税前薪酬939.79万元，平均年薪约209万元 [1][2][5][6] - 董事长张丹丹出生于1968年，司龄超过20年，目前已近58岁，超过法定退休年龄，在副董事长离任后公司面临治理层补选压力 [7] 财务优化与债务压力 - 控股子公司中山证券对其全资子公司深圳锦弘劭晖投资有限公司减资1.5亿元，注册资本由2亿元降至5000万元，旨在优化资源配置、提升资金收益率并可能用于补充运营资金或偿债 [1][7][9][10] - 实控人杨志茂妻子、公司第二大股东朱凤廉所持6300万股股份（占公司总股本7.03%）将于2026年3月5日至6日进行第二次司法拍卖，此前首次拍卖有600万股成交，剩余6300万股流拍 [1][11][12] - 截至公告日，实控人杨志茂、朱凤廉及控制的新世纪公司仍有1.08亿股股份被冻结，占其所持股份的36.73%，占公司总股本的12.08% [10] - 公司资产负债率长期高达80%以上，2025年曾出现对东莞信托13.71亿元借款的实质性逾期，偿债压力显著 [14] 2025年业绩预告分析 - 公司预计2025年营业收入为8.2-9.5亿元，较上年同期重组后收入4.78亿元翻倍左右，归母净利润预计为1.97-2.86亿元 [13] - 业绩扭亏主要受三大因素影响：参股公司东莞证券业绩上涨、完成转让东莞证券3亿股股份、与东莞信托就借款展期达成协议 [13][14] - 预计非经常性损益对净利润的影响金额约为3.65-3.92亿元，主要来自出售东莞证券20%股权的收益，扣除非经常性损益后，净利润预计亏损1.06-1.68亿元 [13][14][17] 核心证券业务表现与战略调整 - 参股公司东莞证券2025年未经审计营业收入为33.53亿元，同比增长21.8%，净利润为12.35亿元，同比增长33.85%，业绩增长主要受益于市场回暖及经纪、两融业务驱动 [17] - 控股子公司中山证券2025年未经审计营业收入为5.5亿元，同比下降29.12%，净利润为0.21亿元，同比下降88.14%，投资银行、资产管理等多条业务线收入下降 [20] - 公司于2025年6月完成出售东莞证券20%股权（3亿股），交易对价22.72亿元，出售后对东莞证券持股比例由40%降至20%，东莞国资持股比例升至75.4%，该交易收益计入2025年上半年财报，使当期投资收益达5.35亿元，同比增长120.3% [16] - 公司曾于2024年6月计划出售中山证券股权，但于2025年5月终止该计划，原因是防止出售后公司出现无具体经营业务的情形 [22][23]