核心观点 - 伊戈尔在发布五位高管“组团”减持计划后，股价于首个交易日继续创下新高，但公司同时面临财务结构上的多重挑战，包括增收不增利、有息负债高企、应收账款与存货规模持续飙升等问题 [1] - 公司控股股东于2025年完成的定增，在股价上涨背景下已获得接近2倍的浮盈，但公司流动资金依然紧张，已启动H股发行上市申请 [1][6] 公司高管减持计划 - 2026年2月3日，公司发布公告，包括总经理赵楠楠、副总经理柳景元、黄慧杰、财务负责人陈丽君和董事会秘书梁伦商在内的五位高管计划减持股份 [1] - 五位高管拟合计减持股份不超过368,687股，占公司总股本比例为0.0878% [1][2] - 若以公告后首个交易日（2026年2月4日）收盘价44.16元/股计算，五位高管合计减持金额将超过1600万元 [2] - 拟减持的五位高管2024年从公司获得的税前报酬总额合计超过500万元，其中赵楠楠为178.8万元，在管理层中薪酬靠前 [3][4] 公司股价与市值表现 - 在发布高管减持预披露公告后的首个交易日（2026年2月4日），公司股价盘中最高涨至45.16元，收盘报44.16元，涨幅0.68%，市值约为186.9亿元 [2] - 以2026年2月5日收盘价40.20元计算，控股股东于2025年8月参与的定增股份价值约为11.88亿元，相较于约3.92亿元的实际募集资金净额，浮盈接近2倍 [6] 公司经营与财务状况 - 2025年前三季度，公司实现营业收入38.08亿元，同比增长17.32%；但净利润为1.78亿元，同比下降15.14%，出现增收不增利现象 [5] - 截至2025年9月30日，公司货币资金规模为11.76亿元，而短期借款为20.40亿元，长期借款为5.71亿元，有息负债规模明显高于现金规模 [5] - 公司应收账款规模持续飙升，从2022年的7.65亿元增长至2024年的18.01亿元 [5] - 公司存货规模持续飙升，从2022年的3.66亿元增长至2024年的7.34亿元，截至2025年三季度末再创新高，达到7.99亿元 [5] 公司融资活动 - 2025年，公司向控股股东佛山市麦格斯投资有限公司定向增发股票2956.3933万股，募集资金总额约4亿元，扣除费用后实际募集资金净额约为3.92亿元，用于补充流动资金 [6] - 由于流动资金持续紧张，公司已于2026年1月30日向香港联交所递交H股发行上市申请，以补充日常运营所需流动资金 [6] 公司主营业务 - 公司专注于工业及消费领域用电源及电源组件产品的研发、生产及销售 [4] - 公司产品可广泛应用于光伏发电、工业控制、数据中心及照明领域 [4]