行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为“优于大市”（维持） [1][2] 报告核心观点 - 四部门联合印发《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》，明确推动大容量固态变压器等产品推广应用，并提高新能源领域变压器能效和系统适配性，标志着固态变压器从技术验证阶段走向政策支持与场景牵引的产业化加速阶段 [3][4] - 固态变压器具备高效电能转换、双向能量调度、智能柔性调控等技术优势，更适配高波动性、高谐波、快速响应的新型用能场景，预计将率先在风电、光伏、氢能、新型储能及AIDC高压直流直供、绿电直连等场景落地 [3][5] - 政策设定了明确的量化目标：到2028年，新增节能变压器占比超过75%，在役节能变压器占比达到15% [3][4] 政策与行业动态总结 - 2026年3月20日，工信部、国家发改委、国务院国资委、国家能源局联合印发《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》 [3][4] - 方案重点推广方向包括：环保型绝缘油变压器、大容量固态变压器、柔性直流变压器等 [3][4] - 方案特别强调提高风电、光伏、氢能、新型储能等新能源领域变压器的能效和系统适配性，并推动大功率电解水制氢用整流变压器、新能源并网用高频变压器等产品研发 [3] 技术与发展前景总结 - 固态变压器是衔接电网、储能与算力负荷的关键设施，采用半导体开关器件控制和高频变压器，技术优势包括高效电能转换、双向调度和柔性调控 [5] - 其特性适配算力中心毫秒级负荷波动、高压直流直供、绿电直连等新型场景需求 [5] - 当前行业面临高压大功率SiC器件集成、高频磁材性能、热管理与高可靠控制算法等技术壁垒，以及成本较高、标准规范缺失等问题 [5] 投资建议总结 - 在政策推动变压器节能升级及新能源场景适配能力提升的背景下，固态变压器有望持续受益 [6] - 报告建议关注的相关公司包括：四方股份、新特电气、特锐德、可立克、金盘科技、伊戈尔 [6] - 相关公司盈利预测（截至2026年3月20日）部分数据如下： - 四方股份：市值385亿元人民币，预计2026年归母净利润1005百万元人民币 [8] - 新特电气：市值83亿元人民币，预计2026年归母净利润100百万元人民币 [8] - 特锐德：市值303亿元人民币，预计2026年归母净利润1532百万元人民币 [8] - 可立克：市值113亿元人民币，预计2026年归母净利润440百万元人民币 [8] - 金盘科技：市值370亿元人民币，预计2026年归母净利润1036百万元人民币 [8] - 伊戈尔：市值152亿元人民币，预计2026年归母净利润631百万元人民币 [8]

行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业整体策略评级为“重视储能产业链” [3] - 报告未对“电站设备Ⅱ”、“电气设备”、“电源设备”、“新能源动力系统”等子行业给出具体评级 [2] - 报告未对沪深300指数给出评级 [6] 核心观点 - 行业整体策略核心是“重视储能产业链” [3] - 建议加大储能产业链布局：上游碳酸锂等环节建议逢低布局；中游重视隔膜、电解液、铁锂龙头；下游重视有定价权的系统端 [3] - 锂电产业链核心观点：重视中上游的弹性，龙头公司正引领固态电池产业链持续落地 [3] - 风光储电产业链核心观点：重视储能产业链，政策与市场正推动新型储能加速发展 [4] - AI+新能源、商业航天等新产业链核心观点：重视新市场的突破，新能源与人形机器人等领域持续落地 [5] 行业展望跟踪总结 - **比亚迪发布第二代刀片电池及闪充技术**：实现5分钟电量从10%充至70%，9分钟充至97%，零下20℃环境下20%至97%补能可压缩至12分钟以内 计划2026年底前建成2万座闪充站 [9] - **欧盟能源政策转向**：将2030年可再生能源占比目标提升至45% 计划到2030年实现500-780GWh储能装机 发布《工业加速法案》草案拟强制要求使用欧盟本土生产的清洁能源设备 [9] - **印尼镍矿政策动向**：2026年RKAB生产配额目标设定为约2.6-2.7亿吨 旨在将全球镍市场盈余从26.1万吨压缩至8.9万吨 推动镍矿定价公式改革以纳入钴价值 [9] - **中国政策支持新型储能**：国家发改委将新型储能列入“十五五”期间六大新兴支柱产业 相关产业产值在2025年已接近6万亿元 预计到2030年有望扩大到十万亿元以上 [10] - **国内储能市场活跃**：2026年2月国内新型储能新增装机10.06GWh，同比增长242% [4] 2026年3月5日当周招标2.89GW/32.5GWh储能项目，其中4小时储能项目容量占比达87% 磷酸铁锂电池储能系统中标加权均价为0.5037元/Wh [10][12] - **英国储能市场爆发**：2025年英国电池储能新增装机突破4GWh，累计装机达12.9GWh 项目储备达77.9GW/162.5GWh 中国企业如远景、阳光电源占据主导地位 [12] - **全固态电池技术进展**：三星SDI将展示面向人形机器人等物理AI应用的全固态电池样品，计划明年下半年量产 LG新能源将硫作为正极材料应用于全固态电池，实现了约1500mAh/g的容量 [13] - **中国锂资源现状**：2024年中国锂资源对外依存度达70% 2025年累计进口锂精矿775.1万吨，同比增长约39.4% 2025年中国锂矿储量全球占比提升至16.5%，排名跃居第二 [14][15] - **大容量电芯趋势**：500Ah及以上大容量电芯加速渗透 2026年开年招标中占比快速提升 宁德时代、亿纬锂能等头部企业通过长约锁定绑定市场 [16] - **电池企业布局上游资源**：宁德时代拟在玻利维亚投资至少10亿美元打造年产3.5万吨碳酸锂产能 比亚迪拿下巴西“锂谷”锂矿权 欣旺达披露拥有东台吉乃尔盐湖探矿权 [17] - **各省核电规划**：2026年浙江、山东等9个省份提及核电，共涉及13个核电项目 安徽、湖北两省提及核聚变并纳入规划 [19] - **人形机器人进展**：特斯拉疑似为第三代人形机器人Optimus V3预热，预计2027年面向公众销售 Figure 03机器人搭载Helix 02系统，能够完全自主执行整理客厅等复杂任务 [5][19][27] - **中创新航固态电池计划**：计划在2026年第四季度交付千台机器人级别固态电池产品 面向乘用车领域开发目标能量密度约430Wh/kg的“无界”全固态电池体系，计划2027年装车应用 [3][20] - **中来股份发布改性BC产品**：功率段为450-770W 实现了“铝代银、钢代铝”双重突破 [20] - **宁德时代固态电池规划**：公布一项可改善高温循环性能的固态电池国际专利 预计2027年前后实现小规模试生产，2030年左右推动大规模量产和商业化应用 [3][21][22] - **天合储能欧洲市场突破**：2026年在欧洲区域签约订单规模已超过6GWh 欧洲成为其重要增长引擎 全球储能累计交付量已突破20GWh [22] - **英国取消海上风电部件进口关税**：自2026年4月1日起取消33种海上风电设备零部件进口关税 据Lazard分析，海上风电的生产和维护成本比新建天然气项目低40% [23] - **2026年2月储能新增装机数据**：国内新型储能新增装机4.69GW/10.06GWh，功率同比增长269.08%，容量同比增长242.15% 西北地区新增装机规模最大，达2.91GW/6.17GWh [23] - **天赐材料拟投建新项目**：拟投资不超过21亿元建设年产100万吨铁源及30万吨磷酸铁项目 [24] - **2026年2月动力电池数据**：我国动力和储能电池合计产量141.6GWh，环比下降15.7%，同比增长41.3% 合计销量113.2GWh，其中储能电池销量同比增长67.3% 国内动力电池装车量26.3GWh，环比下降37.4%，同比下降24.6% [25] - **AI驱动电力超级周期**：预计2030年全球数据中心耗电量将增至945TWh 国家电网“十五五”期间将投资4万亿元升级电网 [26][27] 公司展望跟踪总结 - **璞泰来2025年业绩**：实现营业收入157.11亿元，同比增长16.83% 归属于上市公司股东的净利润23.59亿元，同比增长98.14% [29] 拟在马来西亚投资2.97亿美元建设年产5万吨锂离子电池负极材料项目 [31] - **珠海冠宇融资计划**：拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过33亿元，主要用于智能手机及智能穿戴钢壳锂电池建设项目 [29] - **天赐材料2025年业绩**：实现营业收入166.50亿元，同比增长33% 归属于上市公司股东的净利润13.62亿元，同比增长181.43% [29] - **宁德时代2025年业绩**：实现营业收入4237.02亿元，同比增长17.04% 归属于上市公司股东的净利润722.01亿元，同比增长42.28% 锂离子电池销量661GWh，同比增长39.16% [30] - **伊戈尔设立合资公司**：全资子公司泰国伊戈尔计划在泰国投资设立合资公司生产变压器，项目全部投资总额预计不超过人民币1.3亿元 [30] - **通威股份计划收购**：计划收购青海丽豪清能股份有限公司100%股权，标的公司主营业务为高纯晶硅的研发、生产与销售 [30] - **日播时尚扩产项目**：眉山茵地乐二期二阶段项目计划投资3.11亿元，新增14万吨锂电池粘结剂年产能 [31] - **聚和材料收购进展**：收购韩国Lumina Mask株式会社股权的交易已完成国内相关备案登记程序，交割时间定为2026年3月31日或双方另行约定日期 [32] - **星源材质股权激励**：发布2026年限制性股票激励计划草案，拟授予858.02万股，授予价格7.50元/股 公司层面考核要求2026年归母净利润不低于2.80亿元、2027年不低于4.00亿元 [32]

行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业给予“强于大市”评级，预计6个月内行业指数表现强于沪深300指数5%以上 [57] 报告核心观点 - 全球数据中心建设浪潮及欧美电网改造升级，驱动变压器需求迎来“存量替换+增量爆发”，而欧美本土产能面临瓶颈，为中国具备全产业链优势的变压器企业创造了量价齐升的出口新机遇 [3] - 中国变压器企业正通过“中国核心部件+区域组装”等模式积极进行海外布局，2026年将成为其海外产能贡献元年 [3][34] - 投资者应重点关注能够快速承接海外订单、掌握特高压核心技术、具备原材料锁价能力以及处于上游关键原材料环节的企业 [3][50] 一、数据中心带来用电需求暴增，变压器存量+增量需求爆发 - **全球数据中心耗电量激增**：预计将从2022年的460 TWh翻倍至2026年的超过1000 TWh，成为全球电力需求增长的重要驱动因素 [3][10] - **美国数据中心用电需求增长迅猛**：预计从2022年约200 TWh（占美国用电需求4%）增长至2026年近260 TWh（占比将达6%） [10] - **数据中心对供电稳定性要求极端严苛**：99.999%的在线率要求全年停机时间不能超过5分钟，电力故障是导致停机的主要原因（占比超40%），单次停机损失超过100万美元的案例占比达16% [12][13][14] - **AIDC对变压器提出更高要求**：其超高负荷率和瞬间高脉冲特性，要求配网侧具备更高电压等级和散热冗余，并进行更高规格的升压改造，直接拉动了对高品质变压器的纯增量需求 [3][10] - **变压器是数据中心供电稳定的关键**：不仅用于电压转换，更是抵御外部电网波动的防火墙，高品质（如具备抗谐波能力）的变压器已成为AIDC基础设施的刚需 [3][14] 二、变压器产业链中国企业占优，迎来量价齐升出口新机遇 - **欧美电网老旧且面临供应短缺**：美国约55%的输电网变压器服役超33年，欧洲近40%的配电网超40年历史，导致变压器交付周期极长，例如美国电力变压器2025年Q2平均交付周期达128周（约2.5年） [3][24] - **欧美本土扩产面临核心材料限制**：中日韩贡献全球80%的取向硅钢产能，欧美本土产能严重依赖进口，限制了其变压器扩产弹性 [3][24] - **中国拥有全球最完整高效的变压器产业链**：从上游的铜、硅钢冶炼到中游的电磁线、铁芯制造，已实现自主可控，2023年中国取向硅钢产能全球占比达56% [3][30][32] - **中国变压器出口呈现量价齐升**：2025年出口总额达646亿元人民币，同比增长35.8%；单台出口均价从2024年的约15万元人民币上涨至2025年的20.5万元，反映高端/大型变压器占比提升 [3][38] - **出口市场多元化，欧洲增速最快**：2025年，欧洲、中东、拉丁美洲是主要出口目的地，其中欧洲出口额131.10亿元，占比20.28%，成为增速最快的区域 [35][36][38] - **中国企业积极进行海外产能布局**：通过墨西哥、泰国、沙特等地的工厂，采用“核心部件+区域组装”模式，以规避贸易壁垒并贴近市场，如金盘科技的墨西哥工厂、特变电工在沙特建厂等 [3][34][39][40] 三、变压器出海相关公司 - **特变电工**：全球变压器龙头，国内特高压变压器市占率超30%，2025年中标沙特164亿元超高压项目，并计划在当地建厂，上游硅钢材料自给率达65% [39][40][46] - **金盘科技**：AI算力变压器龙头，专注于高效干式变压器，通过墨西哥、美国等地工厂直接服务北美市场，有效解决交期与关税痛点 [39][40][46] - **思源电气**：干式变压器领军者，2025年上半年海外收入28.6亿元，同比高增89%，收入占比达34%，已成功进入意大利、比利时等国顶级电网运营商供应链 [39][40][46] - **中国西电**：电网国家队，特高压变压器核心供应商，正建设首个海外特高压变压器基地 [46] - **伊戈尔**：在泰国、墨西哥、美国设有生产基地，海外工厂已陆续投产 [40][46] - **上游关键原材料公司**： - **望变电气**：硅钢+变压器一体化企业，取向硅钢自给率100% [46][55] - **华明装备**：国内变压器分接开关龙头，特高压换流变分接开关市占率第一 [46][55] - **金杯电工**：全球扁电磁线行业“隐形冠军”，客户包括特变电工、西门子、日立等 [46][55] 四、投资建议 - **关注海外基建进度超预期的企业**：能最快承接欧洲、北美AIDC订单的公司，如金盘科技、伊戈尔、特变电工、思源电气、中国西电、安靠智电 [50][55] - **关注掌握特高压核心技术的企业**：具备±800kV及以上大容量变压器交付能力，有望在美国超高压输电网建设中获单 [3][50] - **关注具备上游原材料锁价能力的企业**：在取向硅钢价格波动中能维持毛利率稳定的龙头变压器厂商 [3][50] - **关注上游或将涨价的原材料环节**：取向硅钢、有载分接开关、电磁线等环节扩产难度大、周期长，因下游需求旺盛或有涨价趋势，建议关注望变电气、华明装备、金杯电工 [50][55]

担保额度 - 2025 年度公司对合并报表范围内子公司担保额度不超 60 亿，子公司间不超 54.2 亿[2] - 公司预计为香港伊戈尔、伊戈尔数字能源、英备特分别提供 2 亿、3 亿、0.5 亿担保额度[2] 具体担保额 - 公司为香港伊戈尔在中信银行佛山分行最高担保 8000 万[3] - 公司为伊戈尔数字能源等在上海浦东发展银行佛山分行最高担保额不等[3] 担保情况总结 - 本次担保后公司对部分子公司累计及剩余可用担保额度明确[3][4] - 本次担保后公司对相关担保余额及占比情况[6] - 公司及子公司无对合并报表外单位担保等情况[6]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 储能锂电景气上行，全球储能装机预计26年增长超60%，27-29年复合增长30-50%[3] - 欧洲海风与北美缺电趋势持续，为相关产业链带来机遇[1][3] - 电动车行业26年需求增速预期30%+，盈利拐点临近[33] - 人形机器人产业处于0-1爆发阶段，远期市场空间超15万亿[10] - 光伏行业需求暂时偏弱，但太空光伏等新场景带来增量空间可能[3] 行业层面总结 储能 - **政策与市场动态**：中国“十五五”规划大力发展新型储能[3]；德国EEG2027草案拟对小型光伏停止发放固定上网电价[3]；蒙西独立储能调频里程出清上限15元/MW[3]；广东独立储能现货价差约0.15元/kWh[3] - **全球装机数据**： - 美国：25Q3储能装机14.5GWh，同比+38%[7]；大储装机13.6GWh，同比+40%[7]；26年大储预计装机80GWh，同比增51%，其中数据中心相关贡献37GWh[7] - 德国：25年12月大储装机151MWh，同比-29.11%[11]；25年1-12月大储累计装机1122MWh，同比+92.28%[11] - 澳大利亚：25年累计并网储能5.1GWh[14]；截至25Q3有74个储能项目在推进，总容量达13.3GW/35GWh[16] - 英国：25Q3大储新增并网372MW，同比+830%[19]；25年全年预计并网2-2.5GWh，同比增30-50%[19] - **国内招投标**：26年2月国内大储招标/中标容量为26.1/26.0 GWh[20]；26年1-2月累计招标/中标容量为54.9/53.1GWh，同比+55%/+281%[20] 电动车与锂电 - **销量数据**： - 中国：26年2月电动车销量76.5万辆，同环比-14%/-19%；出口28万辆，同环比+115%/-7%[3]；2月动力电池装机26GWh，同环比-25%/-37%[3]；2月储能电池销量39GWh，同环比+67%/-16%[3] - 欧洲：26年2月主流9国电动车销量22.1万辆，同环比+27%/+6%，渗透率29.8%[26]；26年1-2月累计销量43万辆，同比+25%[26] - 美国：25年1-12月电动车销156万辆，同比-3%[33]；26年1月注册8.4万辆，同比-27%[33] - **产业链价格**： - 碳酸锂：国产电池级SMM价格15.80万/吨，周环比+1.8%[3] - 正极材料：磷酸铁锂-动力SMM价格5.57万/吨，周环比+1.7%[3] - 电池：方形铁锂电池SMM价格0.397元/Wh，周环比+0.5%[3] - **其他动态**：美国决定不对中国产负极加征双反关税[3]；瑞浦兰钧在意大利签下8.3GWh储能系统订单[3] 光伏 - **产业链价格**： - 硅料：本周价格区间下滑至45-50元/公斤，周环比-4.00%[3][30] - 硅片：N型210硅片价格1.35元/片，周环比-3.57%[3]；183N硅片价格约1.05元/片[31] - 电池片：双面Topcon182电池片价格0.42元/W，周环比-4.55%[3] - 组件：双面Topcon182组件价格0.88元/W，周环比持平[3]；实际成交价集中式0.68-0.70元/W，分布式0.76-0.83元/W[35] - **市场状况**：终端需求维持低位，价格上涨主要受银价上涨推动，非需求实质性改善[35] 风电 - **招投标数据**：本周招标0.28GW，全部为陆上风电[3][37]；本月招标0.28GW，同比+0.38%[3][37]；26年累计招标9.16GW，同比-20.59%[3][37] - **中标价格**：本周陆风（含塔筒）中标均价2058.59元/KW[3][37]；本月陆风开标均价1610.10元/KW[37] - **政策与规划**：中国“十五五”规划提出在四大海域建设海上风电基地，深远海风电累计并网目标1亿千瓦以上[3]；英国废除风力涡轮机组件33项进口关税[3] 电网与工控 - **电网投资**：2025年1-12月电网累计投资6395亿元，同比增长5.1%[38] - **特高压进展**：多条特高压直流与交流工程处于建设或核准阶段，如陕西-安徽±800KV预计26年上半年投运[42] - **工控数据**：26年2月制造业PMI为49.0%，环比-0.3个百分点[38][41]；2025年12月工业机器人产量累计同比+28.0%[41] 公司层面总结 - **业绩表现**： - 宁德时代：2025年归母净利润722亿元，同比+42.3%[3] - 天赐材料：2025年归母净利润13.6亿元，同比+181.4%[3] - 大金重工：2025年净利润11.03亿元，同比+1323%[3] - 璞泰来：2025年归母净利润23.6亿元，同比+98.1%[3] - **重大投资与合同**： - 璞泰来拟投资2.97亿美元在马来西亚建设年产5万吨负极材料基地[3] - 迈为股份拟投资35亿元建设钙钛矿叠层电池装备项目[3] - 先惠技术与宁德时代签订约9.45亿元销售合同[3] - 三星医疗子公司与荷兰电力局签订约1.17亿欧元变压器合同[3] 投资策略与建议总结 储能 - 全球大储需求旺盛，户储进入新增长周期，继续强推储能板块，看好大储和户储龙头[3] 锂电&固态电池 - 强推电池和隔膜板块，首推宁德时代、亿纬锂能[3] - 看好材料龙头价格弹性，如天赐材料、湖南裕能、璞泰来等[3] - 26Q1固态电池催化剂众多，看好硫化物固态电解质等核心环节[3] 机器人 - 产业处于0-1阶段，远期空间上亿台，首推特斯拉产业链，看好执行器、减速器、丝杠、灵巧手等环节优质标的[10] 风电 - 欧洲海风景气加速，26年国内海风有望重拾高增长，继续全面看好海风产业链，推荐海桩、整机、海缆等[3] 光伏 - 26年需求可能首次下滑，但太空光伏带来增量空间，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿有望率先受益[3] 电网与出海 - 电网投资增长，变压器出海高景气，看好具备Alpha的龙头公司[3] - 北美缺电及AIDC（AI数据中心）趋势持续，看好有技术和海外渠道优势的电力设备公司[3] 核心推荐公司列表 - 报告列举了超过70家重点推荐及建议关注的公司，涵盖电池（宁德时代、比亚迪）、储能（阳光电源、固德威）、风电（大金重工、东方电缆）、光伏（钧达股份、隆基绿能）、机器人（三花智控、科达利）、电网（思源电气、三星医疗）等全产业链环节[3][4][6]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 储能锂电景气上行，欧洲海风和北美缺电趋势持续[1] - 储能板块需求旺盛，预计全球储能装机2026年增长60%以上，2027-2029年复合增长30-50%[3] - 锂电板块景气持续上行，3月排产预计创新高，环比增长约20%，4月预计环比增长5%[3] - 人形机器人产业处于0-1阶段，远期市场空间巨大，当前时点相当于2014年的电动车产业周期[10] - 欧洲海风在能源安全驱动下景气加速，2026年国内海风有望重拾高增长[3] - 光伏需求暂时偏弱，但太空光伏带来增量空间，Musk提出太空和地面各建100GW目标[3] 行业层面总结 储能 - **政策与市场动态**：中国“十五五规划”提出大力发展新型储能[3]；德国EEG2027草案拟停止对25kw及以下小型光伏发放固定上网电价[3]；蒙西独立储能调频可获得量价补偿，里程出清上限15元/MW[3]；山西200MW/101.1MWh飞轮混合储能（一期）EPC中标结果公示[3]；广东独立储能2025年日前现货价差0.152元/kWh，实时市场价差0.146元/kWh[3] - **全球市场数据**： - **美国**：2025年1月大储新增装机940MW，同比+335%，环比-51%[7]；2025年Q3储能装机14.5GWh，同比+38%，其中大储装机13.6GWh，同比+40%[7]；2026年预计大储装机80GWh，同比+51%[7] - **德国**：2025年12月大储装机151MWh，同比-29.11%，环比-15.17%[11]；2025年1-12月大储累计装机1122MWh，同比+92.28%[11]；2025年12月户储装机119MW，同比-48%[11] - **澳大利亚**：2025年Q3大储新增并网0.54GW/1.8GWh[14]；2025年累计并网5.1GWh[14] - **英国**：2025年Q3大储新增并网372MW，同比+830%，环比+27%[19]；2025年全年预计并网2-2.5GWh，同比增30-50%[19] - **中国市场数据**：2026年2月国内大储招标/中标容量为26.1/26.0 GWh，环比-9%/-4%[20]；2026年1-2月国内大储累计招标/中标容量为54.9/53.1GWh，同比+55%/+281%[20] 电动车 - **产销数据**： - **中国**：2026年2月电动车销量76.5万辆，同比-14%，环比-19%[3]；出口28万辆，同比+115%，环比-7%[3]；2月电动乘用车零售46.4万辆，同比-32%，环比-22%[3]；2月国内电池产量142GWh，同比+41%，环比-16%[3]；2月动力电池装机26GWh，同比-25%，环比-37%[3]；2月储能电池销量39GWh，同比+67%，环比-16%[3]；2月电动重卡销量0.7万辆，同比-14%，环比-56%[3] - **欧洲**：2026年2月欧洲9国电动车合计销量22.1万辆，同比+27%，环比+6%，渗透率29.8%[26]；2026年1-2月累计销量43万辆，同比+25%[26] - **美国**：2025年1-12月电动车销156万辆，同比-3%[33]；2026年1月电动车注册8.4万辆，同比-27%，环比-24%[33] - **价格与材料**： - **碳酸锂**：国产99.5%价格15.00万/吨，周环比+0.3%[3] - **正极**：磷酸铁锂-动力SMM价格5.57万/吨，周环比+1.7%[3] - **电池**：方形-铁锂SMM价格0.397元/Wh，周环比+0.5%[3] - **六氟磷酸锂**：SMM价格11.1万/吨，周环比-5.5%[3] 光伏 - **产业链价格**： - **硅料**：本周价格48.00元/kg，环比-4.00%[3]；成交价格区间下滑至45-50元人民币[30] - **硅片**：N型210R硅片价格1.18元/片，环比-1.67%[3]；N型210硅片价格1.35元/片，环比-3.57%[3] - **电池片**：双面Topcon182电池片价格0.42元/W，环比-4.55%[3]；N型183N电池片均价0.42元/瓦[32] - **组件**：双面Topcon182组件价格0.88元/W，环比+0.00%[3]；TOPCon组件实际成交价格集中式落在0.68-0.70元/瓦[35] - **市场需求**：终端需求维持在低位运行，价格上涨主要受银价上涨推动，而非需求实质改善[35] 风电 - **招标数据**：本周招标0.28GW，全部为陆上风电[3]；2026年累计招标9.16GW，同比-20.59%[3] - **价格数据**：本周陆风（含塔筒）开/中标均价2058.59元/KW[3]；本月陆风开标均价1610.10元/KW[3] - **政策规划**：中国“第十五个五年规划纲要”提出在渤海、黄海、东海、南海建设海上风电基地，海上风电累计并网装机规模目标1亿千瓦以上[3]；英国废除针对风力涡轮机组件的33项进口关税[3] 电网与工控 - **电网投资**：2025年1-12月电网累计投资6395亿元，同比增长5.1%[38] - **特高压进展**：大同—怀来—天津南1000千伏特高压交流工程（冀北段）全面复工[3]；多条特高压直流和交流项目处于建设或规划阶段[42] - **制造业PMI**：2026年2月制造业PMI为49.0%，环比-0.3个百分点[41] - **工业机器人产量**：2025年12月工业机器人产量累计同比+28.0%[41] 公司层面总结 财务业绩 - **宁德时代**：2025年归母净利润722亿元，同比+42.3%[3] - **天赐材料**：2025年归母净利润13.6亿元，同比+181.4%[3] - **大金重工**：2025年净利润11.03亿元，同比+1323%[3] - **璞泰来**：2025年归母净利润23.6亿元，同比+98.1%[3] - **珠海冠宇**：2026年1-2月营收预计22.06亿至23.47亿元，同比+45%至+54%[3] - **藏格矿业**：2025年归母净利润38.5亿元，同比+49.3%[3] 业务扩张与合同 - **璞泰来**：拟投资2.97亿美元在马来西亚建设年产5万吨锂离子电池负极材料生产基地[3] - **三星医疗**：子公司与荷兰Enexis电力局签订变压器框架合同，金额约1.17亿欧元（约合9.49亿元人民币）[3] - **先惠技术**：与宁德时代及其控股子公司签订约9.45亿元销售合同[3] - **迈为股份**：拟投资35亿元建设“钙钛矿叠层电池成套装备项目”；子公司拟投资15亿元建设“半导体装备研发制造项目”[3] - **永太科技**：子公司拟投资8.2亿元建设年产5万吨六氟磷酸锂技改项目及年产5000吨新型补锂剂项目[3] 投资策略与建议总结 储能 - 看好大储和户储龙头，预计全球储能装机2026年增长60%以上[3] - 美国数据中心储能、欧洲及中东项目推动大储需求旺盛[3] - 澳洲、英国、波兰等地户储政策加强，推动户储进入新增长周期[3] 锂电 & 固态电池 - 强推电池和隔膜板块，首推宁德时代、亿纬锂能[3] - 看好材料龙头如天赐材料、湖南裕能、璞泰来等的价格弹性[3] - 2026年Q1固态电池催化剂众多，龙头企业加快量产线招标[3] 人形机器人 - 产业处于0-1阶段，远期市场空间超15万亿，特斯拉引领市场[10] - 首推量产进度最快的特斯拉供应链，并看好各环节优质标的[10] - 推荐环节包括执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机等[10] 风电 - 全面看好海风板块，2026年国内海风有望重拾高增长[3] - 推荐海桩、整机、海缆等环节[3] - 2026年陆风预计保持平稳，装机预计110GW+[3] 光伏 - 需求暂时偏弱，但太空光伏带来大增量空间[3] - 砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿有望率先受益[3] - Musk提出太空和地面各建100GW目标[3] 电网与出海 - 2025年电网投资增长，出海变压器维持高景气[3] - 看好具备技术和海外渠道优势的电力设备龙头[3] - 北美缺电是大趋势，继续看好相关机会[3] 核心推荐公司列表 - 报告重点推荐了包括宁德时代、阳光电源、思源电气、东方电气、亿纬锂能、三花智控、科达利、天赐材料、大金重工、汇川技术等在内的数十家公司，覆盖电池、储能、风电、光伏、电网、机器人等多个细分领域龙头[3][4]

合资公司信息 - 拟设立合资公司暂定名为Thai Hexin Power Equipment Co., Ltd.，注册地址在泰国春武里府是拉差市[15] - 初始认缴注册资本为500万泰铢，全部投资总额预计不超1.3亿元[2] - 泰国伊戈尔、Xindor、CSI分别认缴项目资本金的51%、19%、30%[1] - 主营业务为在泰国制造多种变压器和预装式变电站[25] 股东信息 - 泰国伊戈尔注册资本3.5亿泰铢，公司持有其100%股权[7] - Xindor注册资本1万美元，Ally Yao Xiao持有其100%股份[9] - CSI注册资本100新加坡元，主要股东为CS Renewable Ventures Pte. Ltd.[13] 财务数据 - 2025年9月30日泰国伊戈尔资产总额63125.39万元，净资产19080.11万元[8] - 2025年1 - 9月泰国伊戈尔营业收入21936.03万元，利润总额4179.95万元[8] 协议条款 - 2026年3月10日公司董事会审议通过对外投资暨关联交易议案[4] - 目标项目所需资本总额超1.3亿元人民币等值泰铢时，可对BOI促进证书提出异议[21] - 若先决条件8个月内未满足，协议自动终止，各方解散清算合资公司[22] - 满足条件后按协议追加注资，有异议解决后进行[24] - 合资公司设3名董事，泰国伊戈尔提名2名，CSI提名1名[27] - 每个财年须向股东宣布并分派的股息不得低于可分配利润的10%，两财年期间不得低于平均年度可分配利润的30%[28] - 未经其他方书面同意，不得向禁止转让对象转让股份或设定产权负担[30] - 若一方或其关联方成受制裁主体致问题，30日内未解决，其他方有权处置股份[31] 关联交易 - 2026年1月1日至核查意见出具日，公司与Xindor及其实际控制人未发生其他关联交易[35] - 本次关联交易经独立董事专门会议和董事会审议通过，无需提交股东会审议[38]

合资公司信息 - 泰国伊戈尔、Xindor、CSI将在泰国共同投资设立合资公司，分别认缴51%、19%、30%[1] - 合资公司初始认缴注册资本暂定为500万泰铢，全部投资总额预计不超1.3亿元[2] - 合资公司暂定名为Thai Hexin Power Equipment Co., Ltd.，注册地址在泰国春武里府是拉差市[10] - 合资公司股权结构为泰国伊戈尔持股51%，CSI持股30%，Xindor持股19%[10] 相关主体情况 - 泰国伊戈尔注册资本3.5亿泰铢，公司持有其100%股权[5] - 2025年1 - 9月泰国伊戈尔资产总额63,125.39万元，净资产19,080.11万元，营业收入21,936.03万元，利润总额4,179.95万元，净利润4,179.95万元[6] - Xindor注册资本1万美元，为新设立主体暂无财务报表数据[7] - CSI注册资本100新加坡元，为新设立主体暂无财务报表数据[9] 合作条款 - 追加注资须满足BOI批准等先决条件，若8个月内未满足，协议自动终止[13][14] - 满足条件后各方将对合资公司增资扩股并修订章程文件[15] - 合资公司设3名董事，泰国伊戈尔提名2名，CSI提名1名[17] - 每个财年须向股东宣布并分派的股息不得低于合资公司可分配利润的10%[18] - 合资公司在任何两个财年期间向股东宣布并分派的股息，不得低于相应两个财年期间平均年度可分配利润的30%[18] - 如一方或其关联方成为受制裁主体，各方商讨30日内未达成解决方案，其他各方有权处置股份[20] 其他情况 - 2026年1月1日至公告披露日，公司与Xindor及其实际控制人Ally Yao Xiao除本次投资外未发生其他关联交易[25] - 本次对外投资资金为公司自有资金，不会对财务状况和经营结果产生重大影响[23] - 本次拟设立的合资公司将纳入公司合并报表范围，不影响业务独立性[24] - 本项目受外部因素影响，前期工作时间不确定[26] - 项目投入建设后，可能存在未能按期完成、未达预期收益的风险[26] - 合资公司设立、BOI申请、追加项目资本金等存在无法完成的风险[26]

会议信息 - 公司第七届董事会第四次会议3月6日发通知，3月10日召开[2] - 会议由董事长肖俊承主持，7名董事全出席[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于对外投资暨关联交易的议案》[3] - 表决结果6票同意，关联董事肖俊承回避[4] - 本事项已通过独立董事专门会议审议[5]

行业投资评级 - 对电力设备及新能源行业评级为“看好”（维持） [4] 报告核心观点 - 北美“AI电荒”加剧，区域电网运营商750亿美元电网建设项目获批，七大科技巨头签署自主供电承诺，需求端大幅拉动变压器等电力设备需求 [2][3] - 供给端北美本土变压器产能有限，供应商排产至两年后，因此坚定看好中国相关电力设备企业出海机遇 [3][7] - 中国具备变压器等电网设备的核心技术优势和完整产业链，看好相关公司依托全球电网升级及AI加剧用电量提升背景下通过出海实现量利齐升 [7] 行业动态与数据 - 彭博新能源财经预测，到2035年，美国数据中心用电量占全国总用电的比例将从2024年的3.5%涨到8.6%，增速为各行业之最 [7] - 美国三大区域电网运营商相继获批总计750亿美元输电扩容项目，核心是建设一批765千伏超高压线路，该电力高速公路的总里程将扩展到10000英里，相当于现有里程（约2000英里）的四倍 [7] - 其中，中大西洋地区、德克萨斯州、中西部地区分别批准了118亿、330亿和超300亿美元的投资项目 [7] - 德克萨斯州酝酿打造一个专为数据中心服务的“AI电力走廊”，该项目拟投资约100亿美元，满负荷状态下理论可支撑24吉瓦的数据中心负荷 [7] - 美国七大科技巨头（微软、谷歌、OpenAI、亚马逊、Meta、xAI和甲骨文）签署承诺文件，将通过购买或自建发电设施等方式，满足新建AI数据中心用电需求 [7] - 美国晓星HICO工厂（美国唯一765kv变压器生产能力企业）未来两年产能全部排满，且无法满足所有需求 [7] 投资建议与相关标的 - 投资建议：看好中国电力设备企业出海机遇 [3] - 电力设备出海相关标的包括：思源电气(002028)、金盘科技(688676)、伊戈尔(002922)、安靠智电(300617)、神马电力(603530)、华明装备(002270) [3] 历史报告观点回顾 - 海内外同步催化驱动太空光伏景气度向上，优选高市占率设备厂及核心材料企业 (2026-02-08) [6] - 国内海外云厂商资本开支高企，看好对电力设备需求拉动 (2026-02-02) [6] - 绿电应用构建减碳基石，看好新一代能源技术突破：“十五五”碳达峰路径展望 (2026-02-01) [6] - 国网“十五五”计划投资4万亿，看好国内海外电网板块共振 (2026-01-17) [6]