核心观点 - 昆药集团2025年业绩显著下滑，营业总收入65.77亿元，同比下降21.72%，归母净利润3.50亿元，同比下降46.00%，业绩受行业政策、市场环境及内部转型多重因素影响而阶段性承压 [1][10] - 公司核心管理层在2025年12月至2026年1月期间完成重大调整，新任董事长和总裁均具备华润三九背景，预示公司将深化与华润三九的战略协同 [3][8][11][16] 2025年度财务业绩 - 收入与利润大幅下滑：营业总收入65.77亿元，同比下滑21.72% [1][10]；营业利润4.49亿元，同比下降51.65% [3][4][11][12]；利润总额4.74亿元，同比下降49.33% [3][4][11][12]；归属于上市公司股东的净利润3.50亿元，同比下降46.00% [1][10] - 扣非净利润降幅更剧：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅1.07亿元，同比大幅下降74.45% [3][4][11][12] - 盈利指标全面走弱：基本每股收益0.46元，同比下降46.51% [3][4][11][12]；加权平均净资产收益率6.58%，较上年同期的9.52%下降2.94个百分点 [3][4][11][12] - 资产负债结构：总资产117.74亿元，较期初126.11亿元下降6.64% [3][4][11][12]；归属于上市公司股东的所有者权益53.62亿元，较期初52.54亿元小幅增长2.07% [3][4][11][12]；股本维持7.57亿股不变，每股净资产7.08元，较期初微涨2.02% [3][4][11][12] 业绩下滑原因分析 - 外部行业环境压力：中成药集采执行进度不及预期、医保控费政策持续深化，导致公司院内存量业务承压，而增量业务尚在成长期 [7][15]；零售终端受客流波动、行业竞争加剧、动销节奏放缓影响，精品国药板块部分处于渠道拓展阶段的产品受冲击更显著 [7][15] - 内部转型与投入影响：公司内部渠道与模式变革深化，在品牌建设、市场拓展等方面的战略性投入短期内加剧了业绩压力，导致产品销售规模及毛利率同比双双回落 [7][15] - 非经常性损益构成支撑：2025年非经常性损益2.43亿元，同比增长6.10%，对归母净利润形成重要支撑 [7][15]；其中，参股企业南京维立志博港股上市带来金融资产公允价值变动损益及投资收益增加1.19亿元 [7][15]；计入当期损益的政府补助0.70亿元，同比下降24.15% [7][15] 2026年发展规划与战略 - 战略定位与方向：公司将依托华润三九“一体两翼”战略布局，紧扣“银发健康产业引领者”定位，深耕老龄健康领域 [8][16] - 经营举措：计划通过深化渠道精耕、品牌升级提升终端动销能力，多措并举推进降本增效，提升精益运营水平 [8][16] - 协同发展：将进一步深化与华润三九的战略协同，丰富产品矩阵、强化品类联动，借助其品牌、渠道与运营资源优势，赋能院外零售业务发展，推动业绩回归健康可持续发展轨道 [8][16] 核心管理层变动 - 人事调整时间线：2025年12月9日，副总裁贺明辞去副总裁职务 [8][16]；2026年1月4日，原董事长吴文多卸任，原总裁颜炜调任副董事长，副总裁李立春离任，同日聘任钟江为新任总裁，推举喻翔为新任董事长 [8][16]；2026年1月6日，副董事长李泓燊辞去所有职务 [8][16] - 新任高管背景：新任董事长喻翔为华润三九副总裁，拥有丰富的OTC、大健康板块及医药贸易管理经验 [9][17]；新任总裁钟江曾任华润三九财务管理中心总经理、审计部总经理，此前担任昆药集团监事会主席，具备扎实的财务与运营管理能力 [9][17] - 调整影响：公司表示相关人事调整已完成工作交接，不会影响董事会及生产经营的正常运作，并将尽快完成董事补选工作 [9][17]