核心观点 - 全球体育鞋服消费行业正经历剧烈重构与高层动荡 传统巨头业绩承压、市场份额遭新兴品牌侵蚀 同时面临地缘政治与供应链带来的成本压力 行业增长虽持续但竞争加剧 未来或呈现专业化独立品牌与超级品牌集群两极格局 [1][2][7][13][16] 行业格局与竞争态势 - 行业竞争格局剧烈重构 新兴垂类玩家不断分食传统企业市场份额 传统运动品牌在2019至2024年间已流失3%的市场份额 [2][13] - 挑战者品牌凭借文化营销、全渠道覆盖与社媒平台快速崛起 例如ON昂跑和HOKA [13] - HOKA品牌在2025财年全年营收达22.33亿美元 并保持两位数增长 [13] - ON昂跑在截至2025年9月30日的第三季度营收同比增长24.9%至7.944亿瑞士法郎 并预计全年销售额将达29.8亿瑞士法郎 同比增长34% [14] - 未来行业或呈现两极格局：一方是独立品牌通过极致专业化立足 另一方是通过收购整合形成的超级品牌集群 [16] 主要公司高层变动 - 耐克集团在2026年1月进行全球多区域高层调整 大中华区CEO董炜将于3月31日卸任 同期调整欧洲、中东及非洲分部管理层 [1] - lululemon CEO卡尔文·麦克唐纳于2026年1月31日卸任 在其任期内公司营收从33亿美元跨越式增长至百亿美元 [4] - 彪马（PUMA）CEO阿恩·弗伦特于2025年4月离任 由阿迪达斯前销售主管亚瑟·霍尔德接替 [5] - 迪卡侬全球CEO于2025年3月更换 哈维尔·洛佩兹接替芭芭拉 芭芭拉任期内（2021-2023年）迪卡侬收入增速从21.3%放缓至1.15% [5] - 安德玛（Under Armour）CEO史蒂芬妮·李纳兹于2024年3月卸任 创始人Kevin Plank重新担任总裁兼CEO [6] 传统巨头面临的挑战 - 耐克大中华区业绩持续低迷 2025财年营收同比下降13% 2026财年第二季度营收同比下降17% [1] - 耐克因美国关税政策调整 预计2026财年将增加约10亿美元的增量成本 公司已通过上调美国市场部分产品价格等方式应对 [8] - 阿迪达斯同样受美国关税冲击 预计新关税将使下半年成本增加约2亿欧元 [10] - 斯凯奇（Skechers）因关税政策等不确定性 于2025年9月完成私有化退市 此前被3G资本以90多亿美元收购 [11] 行业增长前景与驱动因素 - 全球体育用品市场未来五年增速预计从过去四年的7%收窄至6% 主要因亚太、西欧和拉丁美洲市场疲软 [7] - 44%的行业高管对2025年持谨慎乐观态度 试图平衡收入增长与利润提升 但自2018年以来仅30%的企业能同时实现收入与利润率双增长 [7] - 大型体育赛事如2026年冬季奥运会和足球世界杯 预计将刺激运动产品消费 [15] - 中国、印度等新兴国家政府正投入巨资完善体育基础设施并推出鼓励政策 将提升当地体育用品市场需求 [16]