公司业绩与财务危机 - 公司发布2025年业绩预告，预计营收为90亿至105亿元，同比下降5.53%至19% [1] - 预计2025年归母净利润亏损125.81亿至155.7亿元，较上年同期32.96亿元的亏损同比扩大3.8倍至4.7倍 [1] - 2025年第四季度单季亏损超百亿元，而前三季度净亏损为9.82亿元，同比减亏38.89% [6] - 公司预计2025年度期末归属于母公司净资产为负值，处于-53.34亿元至-80.01亿元区间，面临退市风险 [1][8] - 截至2025年9月末，公司总负债达282.69亿元，资产负债率高达96.78% [8] - 业绩预告发布后，公司股价出现连续“一字”跌停，较预告前跌去超27% [1] 业绩恶化的直接原因 - 公司解释2025年巨额亏损主要源于对存货、应收账款、股权投资、财务资助、低效无效资产等进行大规模计提减值 [7] - 2025年的超百亿计提资产减值是对过去财务积弊的一次“总清算”，规模远超以往 [8] - 从2019年开始，公司持续进行资产减值计提，截至2024年合计新增计提总额达73.78亿元 [8] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-10.86亿元，同比大幅下降177.86% [7] 行业背景与竞争格局 - 家电行业近年发生巨变，索尼出售电视业务，创维私有化电视业务转投光伏 [2] - 中国电视出货量自2019年起持续下滑，2025年品牌整机出货量创近16年新低 [6] - 新一代消费者娱乐方式转向手机、平板，传统电视需求萎缩 [6] - 彩电行业竞争激烈，叠加供应链波动、费用压降空间有限，公司坦承短期内难以扭转彩电业务颓势 [6] - 2024年公司在中国彩电市场零售量排名已跌至第五位，市场份额为7.2%，高端市场份额不足1% [13] - 竞争对手如TCL在2024年全球TV出货量达2900万台，同比增长14.8% [14] 公司战略与业务布局问题 - 公司营收自2020年开始负增长，2024年实现营收111.15亿元，较2019年巅峰期大幅缩水超80% [3] - 自2022年开始，公司净利润出现亏损，累计亏损近70亿元 [4] - 公司市场份额在2010年前后达到顶峰，彩电总体市场占有率约14%，CRT电视市场占有率高达26.62% [13] - 2010年后，随着液晶电视普及，公司市场份额被海信、长虹、TCL等更具技术创新能力的对手超越 [13] - 公司业务布局“太多、太杂、太快”，跨界布局多且与主业相关性不强，战略定力不足 [15] - 业务版图曾涵盖环保、半导体、新材料、地产园区乃至自动驾驶等多个领域 [16] 多元化业务的失败 - 2018年前后进军环保和半导体，环保业务营收在2020年达70.79亿元，占总收入12.84%，但自2019年开始走下坡路 [16] - 2023年年报提出将逐步退出工贸和环保业务，聚焦消费电子和半导体 [16] - 半导体业务处于产业化初期，尚未实现规模化及效益化产出，影响整体盈利 [16] - 地产业务曾带来丰厚收益（如2017年转让股权获约63.5亿元收益），但随行业调整转为债务拖累 [17] - 例如，对滁州康养项目提供约8.07亿元股东借款已出现逾期，项目进度不及预期 [17] 管理与治理问题 - 2013-2015年三年间，公司总裁至少更换了4任，管理层频繁更迭导致战略缺乏连续性 [19] - 内部研发部门被指沦为销售附庸，考核重专利数量轻技术含金量 [19] - 在黑猫投诉平台上有超5900条投诉，主要涉及产品质量差、售后服务推诿等问题 [19] - 原董事局副主席周彬和原副总裁李宏韬因涉嫌严重违纪违法被通报 [22] - 公司曾因信息披露问题收到深圳证券监管部门警示函 [22] 控股股东变更与未来展望 - 2024年4月，原控股股东华侨城集团将所持公司股份全部无偿转让给华润集团 [22] - 华润入主后逐步揭开隐藏的债务问题，并通过提供融资担保、债务展期、提供借款额度、出售股权等方式改善公司流动性 [22] - 借助华润资源盘活存量资产，如改造东莞康佳旧厂房重新出租 [22] - 公司半导体业务2024年仅占总收入的1.53%，未来可能与华润旗下微电子业务产生联动 [22] - 公司面临的根本挑战是需要一次从上至下的彻底梳理，以解决沉重的历史包袱 [24]