文章核心观点 - 摩根士丹利指出，尽管2026年初市场波动剧烈，但几乎所有与全球周期性前景相关的指标都在罕见地同步走强，这预示着未来全球增长可能强于当前水平 [1][7] - 该机构认为，全球财政、货币和监管政策同步放松，叠加AI投资和并购浪潮，提高了经济周期在结束前进一步走强的可能性 [1][3][7][9] - 关键的过热信号目前尚未出现，摩根士丹利保持积极的周期性偏好，并看好日本股市、美国小盘股、高收益债券及新兴市场等资产类别 [1][5][6][7][12] 指标一致性表现 - 铜价：作为经济敏感性大宗商品，过去六个月上涨36% [1][2][7][8] - 韩国股市：因其高周期性和全球贸易敏感度，过去六个月飙升68%，领跑全球主要股市 [1][2][7][8] - 金融板块：作为信贷创造核心，在过去六个月和十二个月内，在美国、欧洲、中国和日本市场均跑赢大盘 [1][2][7][8] - 其他周期性指标：今年迄今，周期性股票、运输股表现优异，小盘股领涨，市场广度改善，收益率曲线呈现熊市陡峭化，新兴市场货币走强 [2][8] 宏观政策与产业推力 - 政策环境：财政、货币和监管政策正在“同时、在全球范围内”全面放松，形成史无前例的三重宽松组合 [3][9] - 产业驱动力：AI投资继续大幅增长，同时并购活动正在激增，这些是强大的推力 [3][9] 市场过热监测指标 - 监测指标：摩根士丹利列出五大需要密切关注的过热信号，包括显著通胀、债券波动率上升、美元显著偏离公允价值、信贷表现不佳，以及数据“良好”时股票和信贷下跌 [1][4][7][10] - 当前状况：目前这些过热信号均未拉响警报，美国和欧元区长期通胀预期符合央行目标，美国利率预期波动率年初以来实际下降，美元估值接近购买力平价水平，信贷利差总体稳定 [4][11] - 市场反应模式：好于预期的美国PMI数据导致股票上涨和信贷反弹，而较弱的劳动力数据则产生相反效果，呈现“好数据就是好消息”的模式 [4][11] 投资策略与配置建议 - 总体策略：摩根士丹利坚持积极的周期性偏好和广度扩大的交易策略，认为多指标一致性预示着基本面顺风，在关键指标反转前保持看多 [1][6][7][12] - 具体配置： - 看好日本股市 [1][6][7][12] - 看好美国小盘股优于大盘股 [1][6][7][12] - 看好美国高收益债券优于投资级债券，以及高收益夹层级债券 [1][6][7][12] - 认为新兴市场将继续跑赢，特别是拉丁美洲市场 [1][6][7][12]