核心观点 - 中盛集团首次覆盖云知声，给予“买入”评级，目标价750.58港元，预计公司2025-2027年营收将加速增长，并于2026年实现盈利 [1] 财务与估值预测 - 预计2025年营收为12.36亿元，同比增长31.6% [1] - 预计2026年营收为19.23亿元，同比增长55.6% [1] - 预计2027年营收为29.18亿元，同比增长51.7% [1] - 基于大模型业务增长得到验证，给予2026年25倍PS估值 [1] 技术与行业地位 - 公司是中国AGI技术的先驱者，是国内较早实现深度学习语音技术产业化、多模态技术融合及大模型商业化落地的AI企业 [2] - 公司已打造多模态大模型与专业行业大模型矩阵 [2] - 在医疗领域，其自研的UniGPT Med模型在MedBench4.0测评中，于医疗智能体、医疗大语言模型、医疗多模态大模型三个项目获得第一，幻觉率低于3% [2] 医疗业务与数据壁垒 - 公司通过医疗大模型与各类Agent切入诊疗核心场景，与北京协和、北京友谊、湖南湘雅等顶级三甲医院建立合作 [3] - 业务已覆盖全国40%的百强三甲医院 [3] - 在垂直领域积累的前沿与专业海量数据资产构成公司核心竞争优势，并形成高效数据飞轮 [3] - 其优质海量数据在医保、商业健康险降费领域应用潜力巨大 [3] 商业模式与商业化进展 - 采用“MaaS（模型即服务）与SaaS（软件即服务）”双平台高低搭配策略加速商业化扩张 [4] - MaaS平台通过区域/行业大模型私有化部署，服务政府、大型企业等高端客户，搭建专属算力与知识底座 [4] - SaaS平台打造标准化场景应用，面向中小客户实现轻量化、规模化交付 [4] - 智慧生活业务持续稳健增长：交通领域多模态交互已在厦门地铁、南宁火车东站、福州长乐机场等地落地；家电领域与TCL、格力等龙头企业深度合作；智慧座舱解决方案已应用于上汽智己L6、吉利星瑞等主流车型 [5]