高盛首次覆盖美图并给予买入评级 - 高盛于2月8日首次覆盖美图，给予“买入”评级，设定12个月目标价为16港元 [1] 公司战略与市场定位升级 - 美图产品正从美颜工具升级为AI图像视频生成及编辑应用，市场从消费娱乐领域拓展至生产力工具领域 [1] - 公司抓住生成式AI发展趋势，从消费者端向企业端拓展市场 [1] - 公司在美学方面拥有强大的品牌心智，并在全球图片编辑领域拥有庞大的数据库 [1] 增长驱动因素与财务预测 - 生产力工具的推广、海外市场拓展、付费率上升及持续推出新产品将推动增长 [1] - 高盛预测美图2025至2030年的收入复合年增长率为29% [1] - 高盛预测美图2027至2028年预期净利润年均增长44% [1] - 美图预期2025年度经调整归属母公司权益持有人净利润同比增长约60%至66% [1] 用户与市场前景 - 市场担心大模型可能会吞噬应用，但最终选择权在用户，长期来看，人类创造力加生成式AI的效率可能是最佳选择 [1] - 产品升级推动月活跃用户、付费率及每用户平均收入增长 [1] - 通过功能升级加速付费用户转化，从而推动每用户平均收入增长 [1] 估值 - 高盛给予美图的预期市盈率为33.1倍 [1]