来源：环球网 其后，飞鱼映画创始人兼总导演于斌带来《国漫中的美学思考》主题分享，探讨了国漫在美学风格、制 作工艺和创作思路上的发展与创新，并分享了从角色设计到AI技术应用的全流程实践经验。 知名服装设计师兼导演张珂嘉主讲《不止是好看！从张珂嘉"穿在身上的文化"系列大秀学"国潮设计密 码"，让传统文化活起来》，通过系统作品，拆解中国传统纹样与民族元素融入现代服装设计的核心密 码，以创新的方式活化并传播传统文化。 连续参与了两期课程的学生赖宇暄表示，"这次课程拓展了我对传统文化当代价值的认知，通过科技与 设计，传统纹样也可以变得非常有趣，为我们未来的创作提供了非常具体的思路和灵感。" 美图秀秀国潮纹样项目负责人表示，作为国内第一家开启"中国传统文化数字传播工程"的企业，美图旗 下的"国潮纹样计划"将持续致力于高校共创，为传统文化的传承与传播培养年轻的创意力量。 10月23日，由美图秀秀携手站酷、中国传媒大学广告与品牌学院共同发起的"美图国潮纹样计划"第二期 课程顺利开课。 第二期课程进一步聚焦国潮纹样的创新表达与跨界融合，特邀三位来自数字创意、国漫美学和服饰文化 的讲师，从多元视角继续解读国潮纹样。 该期课程中， ...

公司投资者日突出AI 重要性，基本实现第一阶段目标。实现功能互相调用的第一阶段目标已基本实 现，大幅提升影像编辑效率。明年公司将进入第二阶段，实现协同编辑。用户在统一界面内，既可以用 GenAI 生成影像，还可以在数值条调整参数，以及编辑不同图层的文字和影像内容，有望进一步改善 AI 影像编辑效率。未来公司第三阶段将落实生态改造，预计应用生态将进行进一步整合和升级。 AI 融合全面推进且卓有成效。AI agent 产品RoboNeo 上线AI合照、3D 手办等创新功能，首周登顶国内 分类榜首，海外版接入Nano Banana；AI 电商产品WearWow 已接入淘宝，阿里战略合作见成效；美图 秀秀靠"AI 合照"登顶欧洲14 国应用榜首。四季度进入海外节日旺季，关注后续功能创新和高频数据变 化。 我们预计2025-2027 年公司经调整归母净利润为9.41/13.20/16.54 亿元，同比增长 核心观点 1、AI 布局全线推进，助力美图秀秀登顶欧洲多国榜单AI 是公司核心战略，全线推进AI 融合。据投资 者日管理层分享，美图正在AI 布局的第一阶段，实现了功能互相调用。比如在AI agent 产品RoboN ...

非游戏厂商出海收入榜核心观点 - 字节跳动以较大领先优势领跑9月中国非游戏厂商出海收入榜榜首，睿琪软件和欢聚集团紧随其后 [3] - 海外非游戏厂商收入呈现头部集中、中尾部普遍下滑的趋势，整体排名变动较小 [3] - 合合信息、畅读科技、行吟科技上月海外收入数据增幅明显，行吟科技旗下应用《小红书》因互动话题活动推动月活增长，海外收入环比增长超13.7%，排名进入前十 [3] 非游戏厂商头部表现 - 行吟科技旗下生活社交应用《小红书》在音乐、旅行、娱乐板块推出互动话题活动，推动产品海外月活增长，进而使应用海外收入环比增长超13.7% [3] - 行吟科技厂商排名前进一位进入前十 [3] 非游戏厂商中部表现 - 小米与金山软件是唯二两家上月海外收入逆势增长的厂商 [4] - 小米旗下智能家居应用《Xiaomi Home》通过版本更新优化控制中心，提升操控性，伴随三季度业绩增长，推动厂商海外收入环比增长超3% [4] - 金山软件延续上涨趋势，上月海外收入环比再度增长6.2%，旗下办公应用《WPS Office》在印尼、美国、菲律宾等地收入增幅明显 [4] 非游戏厂商尾部表现 - Appxy与小影科技上月海外收入数据各小幅增长0.7%及1.4% [4] - 其他尾部厂商皆呈现不同程度下跌，但多家凭借较小跌幅稳住排名甚至实现逆势提升 [4] - 九月排名有所上升的厂商包括WEO Technology Limited以及Easyroid [4] 游戏厂商出海收入榜核心观点 - 伴随暑期档结束，九月移动游戏市场持续降温，多数国内游戏厂商海外收入出现较明显下滑 [6] - 部分厂商抓住机会发力重点产品实现逆势增长，扭转数据下滑颓势并提升排名 [6] 游戏厂商头部表现 - 米哈游旗下旗舰游戏《Genshin Impact》迎来6.0版本更新，新增区域、角色及机制，推动游戏九月收入近乎翻倍增长，帮助厂商海外收入增幅超19.4%，排名重返前三 [7] - 柠檬微趣上月海外收入在旗下新老产品合力推动下再度增长超8.8%，其中《Gossip Harbor®: Merge & Story》通过三大主题活动提升玩家活跃度，创今年收入新高，新作《Flambé: Merge and Cook》在秋日活动加成下月收入环比增长超24.2% [7] 游戏厂商中部表现 - 库洛游戏旗下《Wuthering Waves》通过2.6下半版本更新推出活动及新角色，扭转连月收入下滑颓势，推动厂商上月海外收入环比增长超43.3% [8] - 网易与沐瞳的新品《Destiny:Rising》和《ACECRAFT》表现出营收潜力，但在整体下滑背景下仅弥补部分数据下滑缺口，稳住排名 [8] 游戏厂商尾部表现 - BeheFun凭借旗下社交博弈游戏《Top Tycoon: Coin Theme Empire》强势表现，九月海外收入再度增长超34.8% [9] - 露珠游戏与冰川网络上月重返榜单，前者在繁中地区上线的鬼怪题材新游《邪門鬼道》首月预估收入超四百万美元，帮助厂商九月海外收入环比增长超60.7% [9] - 上月排名上升明显的厂商包括江娱互动、壳木游戏、4399、益世界、灵犀互娱和雅乐游戏 [9]

行业讨论：通用模型与垂类应用的关系 - Nano Banana的爆火引发关于通用模型是否会“吞噬”垂类应用的广泛讨论 [2] - Nano Banana开放预览后迅速走红，在Gemini AI中被用于创作超过50亿件作品 [2] - 在某些垂直场景中，通用模型难以满足端到端的需求，这为垂类应用提供了机会 [2] - 效率是关键因素，通用模型产品在某些场景中的完成效率低于垂类应用 [2] - 设计领域在Photoshop之外依然诞生了Canva、Figma等优秀产品，证明垂类应用存在空间 [2] 公司战略与产品定位 - 美图产品会随着大模型发展不断迭代，在电商设计等垂直场景深耕全链路的整合 [2] - 公司通过美图设计室等产品，致力于满足通用模型难以覆盖的端到端垂直需求 [2] 公司财务与运营业绩 - 2025年上半年，公司实现营收18亿元，同比增长12.3% [2] - 2025年上半年，公司实现归母净利润3.97亿元，同比增长30.8% [2] - 2025年上半年，公司全球月活跃用户达到2.8亿，同比增长8.5% [2] - 公司月活跃用户中近1亿来自海外，海外用户增速超过15% [2] 公司面临的竞争环境 - AI应用进入爆发期，Adobe、Canva等国际巨头持续挤压垂类应用的市场空间 [3] - 国内大厂依托流量与技术优势，在设计工具等领域快速布局 [3] - 公司需在技术壁垒与场景深化上持续突破方能走远 [3]

文章核心观点 - 多模态AI行业技术迭代迅猛，产品路径分化，推动商业化落地加速和整体市场规模扩容向上提速 [1] - 应重视垂类多模态AI应用机会，尤其关注有多模态AI应用出海布局的公司 [4] 技术层面 - 10月海外厂商模型相继迭代，行业技术下限与上限同步提升 [1] - OpenAI的Sora2进步显著，物理运动规律和画面真实感大幅提升，分镜能力和叙事性达到SOTA，支持多语种内容，Pro用户可生成25秒视频，而其他模型为5至10秒 [1] - Google Veo3.1为小版本迭代，音频生成效果和画面质感提升，并开始具备分镜能力 [1] - 国内厂商如快手可灵2.5turbo版本在文生视频和提示词响应上突破，海螺02、ViduQ2、万相2.5等模型在物理规律、视觉美学和一致性方面提升下限能力 [1] 产品层面 - 视频模型对C端的触达和扩圈提速，OpenAI上线Sora APP后10日内用户突破300万，自10月4日起霸榜美国地区iOS总榜第一 [2] - 视频模型产品路径分化：OpenAI路径支持C端输入简单Prompt生成完整成片，满足创意轻量化产出和社交传播；谷歌Veo系列和快手可灵系列则围绕专业内容创作者需求，注重稳定性、可控性和一致性 [2] 商业化与应用前景 - B端应用向高难度内容领域渗透，AI视频工具助力视频广告、短剧、动漫、电影电视剧制作提效，全球首部AIGC空战电影《带我去飞》（全片39分钟）上线后取得腾讯视频战争电影榜Top1 [3] - Sora的应用落地有望加速C端商业变现，包括广告、IP分成等模式，带动行业规模天花板突破 [3] - 技术突破与成本优化将带动用户增长、付费渗透和商业化再上台阶 [1][4] - 建议关注有多模态AI应用出海布局的公司，相关标的包括快手-W、美图公司、万兴科技 [4] - 年底至明年需重视Meta逻辑的演绎，即模型能力带来的CTR提升使收入提升并带来估值重塑，建议关注阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W等大厂实际落地测试情况 [4]

行业投资评级 - 传媒行业投资评级为“看好”（维持）[5] 报告核心观点 - 多模态行业在技术、产品、商业化层面均呈现边际向上趋势，投资机会显著[2] - 行业技术迭代势头迅猛，底模能力上下限同步提升，推动产品与商业化落地加速[2] - 产品路径出现分化，例如谷歌Veo系列和快手可灵系列更专注专业内容创作者，而Sora更偏重C端用户，不同路线均加速商业应用[2] - B端应用向高难度内容领域（如电影）渗透，C端产品商业模式逐步落地，共同驱动行业规模扩容提速[2] 技术层面总结 - 10月海外厂商模型相继迭代，行业技术下限与上限同步提升[7] - OpenAI的Sora2相较前代进步显著，物理运动规律和画面真实感大幅提升，分镜能力和叙事性达到SOTA，支持多语种内容生成，Pro用户可生成25秒视频（对比其他模型5~10秒）[7] - Google Veo3.1为小版本迭代，音频生成效果、画面质感提升，并具备一定分镜能力[7] - 国内厂商中，快手可灵2.5turbo版本在文生视频和提示词响应上突破，海螺02版本、ViduQ2模型、万相2.5等在物理规律、视觉美学、一致性方面提升下限能力[7] 产品层面总结 - 边际变化在于OpenAI对C端的触达加速用户拓圈，视频模型产品路径出现分化[7] - OpenAI上线Sora APP（AI原生短视频内容社区），10日内用户突破300万，自10月4日起霸榜美国地区iOS总榜第一[7] - 产品路径分化为两类：一是以OpenAI为代表，侧重C端用户简单Prompt生成完整成片，满足创意轻量化产出和社交传播；二是以Veo系列和可灵系列为代表，围绕专业内容创作者需求，注重稳定性、可控性、一致性[7] 商业化与应用前景总结 - B端内容制作向电影等高难度领域加速渗透，例如全球首部AIGC空战电影《带我去飞》（全片39分钟）上线后取得腾讯视频战争电影榜Top1[7] - AI视频技术商业化运营提速，看好其在视频广告素材、短剧、动漫、电影电视剧等内容制作领域的提效作用[7] - Sora的应用落地有望加速C端商业变现路径，包括广告、IP分成等模式，进一步抬升多模态行业的规模天花板[7] 投资建议与标的 - 建议重视垂类多模态AI应用机会，看好技术突破与成本优化带动用户增长、付费渗透和商业化发展[3] - 尤其关注有多模态AI应用出海布局的公司，其起量速率可能更快[3] - 相关标的包括：快手-W（买入）、美图公司（买入）、万兴科技（未评级）[3] - 年底至明年建议重视Meta逻辑的演绎（基于模型能力带来的CTR提升使收入提升），收入提升同时带来估值重塑，建议跟进大厂实际落地测试情况[3] - 建议关注：阿里巴巴-W（买入）、腾讯控股（买入）、快手-W（买入）[3]

2025H1，公司影像与设计产品业务收入同比增长45.2%至13.51亿元，占总营收比重提升至74.2%。根据 Quest Mobile数据，公司生活类场景旗舰产品美图秀秀和美颜相机在截至2025H1六个月期间分别持续蝉 联中国手机图片美化和牌照摄影赛道MAU榜单第一名。 2025年上半年，美图秀秀凭借"AI闪光灯"功能6月拿下柬埔寨老挝、文莱App Store总榜第一，并斩获意 大利、土耳其等12个国家的App Store与Google Play分类榜冠军，10月初凭借AI合照功能，荣获欧洲14 个国家App Store总榜第一;美颜相机以"AI换装"功能，2月拿下泰国、越南、日本等12国的App Store总榜 第一。 生产力场景，电商设计产品美图设计室专注于电商设计AI工作流，口播视频产品开拍专注于视频制作 AI工作流，2025年7月，推出多模态AI智能助手RoboNeo，帮助用户生成多样化视觉内容。2025H1，中 国内地以外市场生产力工具MAU实现超90%同比增长。 智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，上调美图公司(01357)2025-2027年EPS分别为0.21元、0.30元 和0.39元 ...

AI行业发展趋势 - AI行业从大航海时代进入淘金时代 焦点从通用智能转向产业落地 [2] - 企业关注点决定性地从模型参数转向如何将AI在自身产业落地创造价值 [3] - 企业独有的高质量数据和数十年行业理解正从业务副产品变为核心生长力 [3] 节目《一问》第四季概览 - 节目主旨为AI时代的企业创新与转型 邀请行业标杆企业领军人分享破题思路 [4] - 节目于10月15日起在腾讯新闻 腾讯视频双周更新播出 [4] - 邀请7家处于AI创新与转型最前沿的企业 由杨国安教授与企业一号位深度对谈 [4][6] 受访企业AI实践案例 - Rokid专注AI+AR 尝试用智能眼镜重新定义人机交互方式 [6] - BrainCo立足脑机接口 将超级传感器从医疗康复延伸至大健康 教育 工业自动化 [6] - Manus作为智能体赛道先行者 标志AI产业从工具化到代理化的范式转移 [6] - 美图展示惊人应变能力 利用AIGC技术重塑产品再造流程 实现全球用户与利润双增长 [6] - 高途探索在AI能传授所有知识的时代 真正教育是否还需人来引领 [6] - 和睦家探讨AI进入高精准度医疗行业后 如何与人类共同守护生命健康 [6] - 理想汽车探索AI技术让智能汽车成为移动的家时 出行场景的新可能性 [6] 企业AI转型关键挑战 - 企业面临战略迷思 包括业务切入点的选择 AI投入边界的界定 [7] - 组织阵痛体现为既有组织架构 流程和人才如何适应全新生产力 [7] - 文化冲突在于如何在效率导向的老业务与鼓励探索的新业务间构建因地制宜文化 [7] - 人才焦虑涉及是否高价争抢AI顶尖人才以及AI时代公司究竟需要什么样的人才 [7]

公司对通用模型竞争的看法 - 公司管理层认为相较于通用模型公司，在挖掘垂直场景、满足用户体验和效率等方面具备足够优势，面对竞争保持积极态度 [1] - 公司创始人表示通用模型在电商设计等垂直场景中难以满足端到端的需求，而公司产品可以深耕全链路的整合 [1] - 公司首席财务官表示即便通用模型推出同类型功能，公司产品的月活跃用户和付费订阅用户仍能保持增长 [1] 公司的竞争优势 - 用户愿意订阅是因为公司提供了一整套从头到尾的解决方案，包含更多用户需要及潜在需要的功能，而非仅仅因为某些特定功能 [1] - 效率是关键原因，在某些场景中通用模型产品的完成效率低于垂类应用 [2] - 公司产品会随着大模型发展不断迭代，以维持其竞争力 [1] 行业背景与案例 - Nano Banana开放预览后迅速走红，仅在Gemini AI中就被用于创作超过50亿件作品 [1] - 设计领域在Photoshop非常全面且被广泛使用的前提下，依然诞生了Canva、Figma等优秀产品，表明垂类应用存在市场机会 [2]

行业竞争格局 - Nano Banana开放预览后迅速走红，在Gemini AI中被用于创作超过50亿件作品，引发关于通用模型"吞噬"垂类应用的讨论 [2] - 公司认为相较于通用模型公司，其在挖掘垂直场景、满足用户体验和效率等方面具备足够优势 [2] - 设计领域在Photoshop广泛使用的前提下，依然诞生了Canva、Figma等优秀产品，表明垂类应用存在市场机会 [3] 公司战略与产品定位 - 公司产品会随着大模型发展不断迭代，在电商设计等垂直场景中，通用模型难以满足端到端的需求 [2] - 公司产品如美图设计室致力于深耕全链路的整合，提供一整套从头到尾的解决方案 [2] - 用户订阅产品的原因在于其提供了更多用户需要及潜在需要的功能，而非仅仅因为某些特定功能 [2] 运营与财务表现 - 即便通用模型推出同类型功能，公司产品的月活跃用户和付费订阅用户仍能保持增长 [2] - 效率是用户选择的关键原因，在某些场景中，通用模型产品的完成效率低于垂类应用 [3]