核心观点 - 开源证券研报维持完美世界“买入”评级 认为其新游戏《异环》三测反响热烈 上线后或驱动公司业绩大幅增长 [1] 产品表现与市场反响 - 《异环》于2026年2月4日开启国内删档计费测试（三测） 截至2026年2月6日 官方预约量超2000万 TapTap平台预约量达481万 评分8.9 [1] - 游戏相关视频内容传播迅速 2026年2月6日B站上线的角色短片5小时播放量超134万 YouTube平台2025年12月上线的官方PV播放量超267万 [1] 产品特色与竞争优势 - 《异环》是一款基于虚幻5引擎开发的二次元都市题材开放世界游戏 其都市题材新颖 与常见的荒野自然世界不同 [1] - 都市题材能自然融合模拟经营、赛车等丰富副玩法及不同风格皮肤 有助于提升游戏可玩性及商业化空间 [1] - 游戏对核心商业机制“抽卡”进行优化 推出“每90抽必定获取当期UP角色”机制 以保障图鉴党玩家体验并奠定大DAU基础 同时保留“命座”机制以维持重度玩家付费空间 [1] - 开发团队背靠《幻塔》的虚幻4引擎经验 利用虚幻5引擎塑造出色的2.5次元风格现代都市景观 [1] - 三测版本更新了大量二测玩家反馈的问题及需求 反映了团队积极回应玩家需求的诚意 这是二次元游戏的重要影响因素 [1] 上线计划与业绩展望 - 《异环》于2026年2月6日启动海外二测 国服预计在2026年第二季度上线 [1] - 公司同类型二次元前作《幻塔》于2021年12月上线 据2022年报披露 其累计流水超30亿人民币 [1] - 研报看好《异环》作为国内都市题材开放世界首作 上线后流水表现或远超《幻塔》 [1]