公司核心战略调整 - 公司计划剥离旗下经济型新能源品牌“蓝电汽车”的存量资产，成立独立运营的新公司，以使其在资本市场的“高端”标签更加清晰 [1] - 新公司股权结构为：政府方SPV持股约33.5%，公司及其指定主体持股约32%，员工持股平台占16%，其他投资人占18.5%，公司将从控股股东变为参股股东，蓝电汽车随之“出表” [1] - 公司保留了一定治理制衡空间，其32%持股加上员工持股平台16%的协同，可在新公司形成制衡机制 [1] - 公司董事长对今年的战略规划主要是两块：夯实问界品牌和加速出海，同时探索创新业务 [1] 蓝电汽车业务状况与剥离动因 - 蓝电汽车是公司旗下经济型新能源品牌，于2023年3月推出，旨在开拓10-15万元大众市场 [2] - 2025年上半年，问界系列销量约15.2万辆，而蓝电品牌仅约2万辆，表现差异巨大 [2] - 在问界M9、M8（单车均价超40万元）助力下，公司2025年上半年毛利率冲至28.93%的历史高位，而蓝电品牌因规模小且深陷价格战，很可能处于亏损或微利边缘 [2] - 剥离处于盈亏边缘的蓝电资产，将使公司2026年及以后的财报更纯粹，集中体现与华为合作的高端业务盈利能力，不再受入门级市场价格战对净利润的摊薄 [2] - 分析认为，剥离低收益率的中低价格产品有助于公司进行市值管理，避免其抑制上市公司的概念估值 [3] 与华为合作的深度绑定与挑战 - 公司借力华为深度赋能，在数年内完成从营收不足200亿元到年销近五十万辆的蜕变，跻身全球第四家盈利的新能源车企 [3] - 数据显示深度绑定的代价：2022年至2025年上半年，公司累计支付给华为的采购费用超过750亿元，华为采购额在总采购额中占比已达30%以上 [3] - 2025年上半年，问界每卖出一辆车，大约有14.1万元流向了华为体系 [3] - 公司销售费用随之攀升，从2022年的40亿元攀升至2024年的181亿元，2025年上半年销售费用占比接近营收的三分之一 [3] - 随着华为“鸿蒙智行”朋友圈扩容，已形成五界并行局面，问界作为先行者的战略独特性正被稀释，面临内部竞争与自我稀释的风险 [4] 未来增长点与战略布局 - 公司需要从低产出的规模扩张中抽身，将资源投入到更核心的技术自研与战略布局，以应对“鸿蒙智行”内部日益加剧的同质化竞争 [4] - 公司海外收入整体规模有限且波动较大，尚未形成稳定的利润贡献 [4] - 公司在印尼设有年产能约2万辆的生产基地，但2025年上半年产能利用率仅为4%，将品牌势能转化为真实海外销量仍是巨大考验 [4] - 公司正系统性布局“移动智能体”新赛道，2026年初成立上海赛力斯凤凰技术有限公司，将触角延伸至智能机器人、AI大模型研发领域 [4] - 新公司由主导超级增程系统的核心高管出任法定代表人，意图将新能源汽车领域积累的硬件制造、系统集成与软件能力迁移至下一代智能终端 [5] - 公司正通过与字节跳动、北航等机构合作及在具身智能大模型领域密集招聘，试图跨越单纯整车制造，掌控未来技术边界 [5] 市场关注与公司前景 - 相比尚在起步阶段的创新业务，务实的投资者更关注问界品牌在国内外的市场表现和盈利状况 [5] - 公司学会“放弃”低效资产是成熟标志，但未来能否在没有华为深度扶持下，独立完成全球化交付和具身智能的突破，是其市值走向的关键 [5]