2025年业绩预告与核心财务表现 - 公司预计2025年归母净利润为亏损2.16亿元至1.44亿元，同比减少395.14%至642.71% [2] - 公司预计2025年归母扣非净利润为亏损2.33亿元至1.55亿元，同比减少167.33%至301.00% [2] - 与2024年相比，2025年亏损呈现快速扩大态势，自2020年上市以来呈现典型的“增收不增利”特征，2025年出现巨亏 [2] 2025年业绩亏损原因分析 - 消费环境承压导致含乳饮料市场份额缩减，传统常温乳酸菌收入同比减少，利润下滑 [4] - 为优化业务结构，前期投入的销售费用和市场费用同比大幅增长，同时研发费用增加 [4] - 对存货、应收款项及部分子公司商誉计提减值准备是影响利润的重要因素，其中存货和应收款项减值合计影响损益0.8亿元至1.4亿元 [4] - 2025年第三季度业绩已现颓势，归母净利润和扣非净利润同比分别下滑167.09%、365.11% [4] 近年财务表现与趋势 - 2024年公司营收14.58亿元，同比下滑10.77% [4] - 2024年归母净利润为亏损2912万元，同比增长-150.57%，扣非净利润为亏损5800万元，同比增长-287.62% [4] - 2021年公司营收同比增长7.24%，但归母净利润同比下滑31.26%，首次出现“增收不增利” [6] - 2022年营收9.86亿元，同比增长7.94%，归母净利润7674万元，同比下滑47.79% [6] - 2023年营收16.34亿元，同比增长65.71%，归母净利润5757.59万元，同比下降24.97% [6] - 2024年出现上市以来首次亏损 [6] 历史减值情况 - 2024年公司计提泛缘供应链资产组商誉减值3643.26万元，存货跌价准备1276.43万元，信用减值损失3659.58万元，三项合计减值损失5879.27万元 [5] 股价与市值表现 - 公司股价自2022年以来不断下跌，2024年创下4.18元/股的历史最低价（前复权） [6] - 截至2026年1月30日收盘，股价为6.94元/股，较13.43元/股的发行价已“腰斩”，总市值为41.67亿元 [7] “二次创业”转型举措与效果 - 公司自2021年起开启“二次创业”转型，通过向上游布局、推出新品、跨界拓展寻找新增长点 [8] - 转型举措未带来业绩增长，反而因销售费用增长、商誉减值等成为亏损推手 [8] 上游布局（均瑶润盈）情况 - 2022年公司斥资2.79亿元参与均瑶润盈破产重整，取得85%控股权，旨在打造益生菌原料生产能力 [9] - 均瑶润盈2023-2025年营收目标分别为1.33亿元、2.67亿元、5.31亿元，净利润目标分别为0.3亿元、0.76亿元和1.8亿元 [9] - 实际业绩远低于目标：2023年营收1.09亿元，净利润3.85万元；2024年营收1.52亿元，净利润75.08万元；2025年上半年营收1.04亿元，净利润226.1万元 [9] 新品开发与市场营销 - 2023年以来公司推出大量覆盖解酒、控糖等场景的新品，并孵化“每日博士”品牌，但市场反响平平，未能形成规模销售 [10] - 为推广新品大幅增加市场营销费用：2023年销售费用1.88亿元，同比增0.42%；2024年销售费用2.45亿元，同比增30.27%；2025年上半年市场营销费用1.61亿元，同比大增70.65% [11] 跨界拓展（矿泉水业务）情况 - 2020年公司进入矿泉水市场，但业务未能盈利且出现产品质量安全问题 [11] - 2022年公司旗下两批次饮用天然矿泉水被检出溴酸盐含量超标（0.018mg/L、0.017mg/L），超出0.01mg/L的国标限值 [11] - 有分析师认为其跨界尝试存在“蹭热度”嫌疑，在主营业务未稳固时盲目跨界加剧了经营压力 [11] 行业背景与公司基础 - 含乳饮料行业仍有较大发展空间，功能性、高端化、多元化是行业发展趋势 [12] - 公司拥有均瑶润盈的菌株研发优势、多年的品牌积累和完善的渠道布局 [12] 未来挑战与展望 - 公司面临核心业务下滑、费用高企等多重问题叠加，业绩压力巨大 [12] - 公司需调整战略，聚焦核心业务，发挥技术优势，优化产品与渠道，加强成本管控，修复品牌形象 [12] - 随着消费环境改善及转型举措落地，公司仍有望实现业绩反弹 [12] - 在行业竞争加剧、消费者需求变化的背景下，公司寻找新突破口需要时间、耐心和精准的市场洞察 [13]