2025年业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为-2.16亿元到-1.44亿元，与上年同期相比将减少1.15亿元到1.87亿元，同比减少395.14%到642.71% [2][3] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为-2.33亿元到-1.55亿元，与上年同期相比将减少9704.89万元到1.75亿元，同比减少167.33%到301.00% [3] - 业绩变动主因包括消费环境承压、传统常温乳酸菌业务收入减少、销售及市场费用大幅增长、研发投入增加以及多项资产减值准备 [3][4][5] 业绩下滑主要原因 - 市场环境导致消费承压，含乳饮料市场份额缩减，下游客户需求不振，传统常温乳酸菌业务收入较去年同期减少 [3] - 公司优化业务结构，积极拓展电商、新零售及连锁KA渠道，导致前置性销售费用及市场费用较去年同期出现较大幅度增长，侵蚀利润 [3] - 公司加大研发投入力度，研发费用相应增加 [3] - 基于谨慎性原则，拟计提多项资产减值准备，预计影响损益：存货减值3000万元到5000万元，应收款项信用减值5000万元到9000万元，部分子公司商誉减值1500万元到4500万元 [4][5] 核心产品“味动力”历史与现状 - “味动力”乳酸菌饮品在2014年至2021年八年间累计销售约50亿瓶，曾助力公司于2020年登陆A股 [9] - 2017年至2019年，“味动力”常温塑瓶系列占公司总营收比重一度分别高达97.53%、96.51%、89.48% [10] - 2020年至2023年，乳酸菌饮品营业收入分别同比下滑35.16%、2.09%、13.65%和10.88%，收入从2020年的7.7亿元萎缩至2023年的5.8亿元 [10] - 同期销售量分别同比下滑28.37%、2.72%、16.11%以及10.99%，2023年产品提价3%至6%未能扭转销量下滑影响 [10] - 2024年，公司将乳酸菌饮品并入益生菌饮品类别列示，该合并品类营收同比再降2.71%至5.95亿元，延续下滑态势 [10] - 核心单品市场份额持续被伊利“每益添”、蒙牛“优益C”等竞品挤压，叠加消费疲软，传统渠道动销乏力 [10] 公司盈利能力的长期趋势 - 扣非后归属母公司股东的净利润连续多年下滑：2019年至2024年及2025年前三季度分别为2.51亿元、1.75亿元、0.93亿元、0.49亿元、0.31亿元、-0.58亿元、-0.12亿元 [6] - 公司面临传统核心产品增长失速与新业务投入产出不成正比的双重问题 [8] 向益生菌赛道转型的尝试与挑战 - 为应对主业下滑，公司于2021年启动“二次创业”，聚焦益生菌赛道，通过控股均瑶润盈布局上游菌株研发，并推出“每日博士”等C端品牌 [13] - 截至2025年三季度末，公司益生菌食品饮品收入3.86亿元，同比下滑21.38%；益生菌食品收入2.28亿元，同比增长60.56% [14] - 子公司均瑶润盈2025年三季度末净利润仅391.35万元，远低于收购时设定的1.8亿元年度目标 [14] - 均瑶润盈业绩目标：2023年营收1.3亿元、净利润3000万元；2024年营收2.7亿元至3亿元、净利润8000万元；2025年营收5.3亿元至6亿元、净利润1.8亿元 [14] 行业专家观点与市场分析 - 常温乳酸菌赛道受低温化、功能化趋势冲击，消费者转向低温酸奶、益生菌饮品等高端产品 [11] - 公司依赖传统常温产品，缺乏技术升级（如活性菌株筛选、冷链技术），导致市场份额被蒙牛、伊利等巨头挤压 [12] - 均瑶润盈虽拥有5万株菌株库，但缺乏临床验证（仅3项临床试验），菌株功能与市场需求脱节，对比国际龙头科汉森（菌株均通过EFSA认证）存在技术壁垒 [15] - 均瑶润盈B端客户集中于欧美药企，与公司C端渠道（便利店、电商）未形成联动，导致2025年产能利用率仅60% [15]

公司战略目标 - 公司2026年整体经营核心目标为扭亏为盈 [1] - 公司2026年核心战略是聚焦主业、优化业务结构、轻装上阵谋发展 [1] 业务发展规划 - 2026年业务弹性主要来自饮料板块的提升 [1] - 收入增量将来自新渠道深化合作 [1] - 随着新增SKU上线及产能匹配，将带来积极贡献 [1] - 益生菌板块中，润盈业务将稳步推进海外布局、优化产能 [1] 未来经营重点 - 公司将持续聚焦大健康饮品主业 [1] - 公司将深耕渠道、优化产品矩阵 [1] - 各核心业务板块将协同发力，共同推动公司迈向良性发展 [1]

公司战略与业务规划 - 公司以益生菌为载体核心规划2026年饮料业务 新品布局紧密围绕消费者健康需求 涵盖功能性益生菌饮品、低温活菌益生菌饮品、果汁类益生菌饮品及益生菌气泡水等方向 [1] - 公司计划逐步完善产品矩阵与通路建设 形成常温、低温协同的产能与产品布局 [1] - 公司2026年计划重点拓展优质线下渠道 聚焦老品恢复与新品渠道拓展 [1] 渠道拓展与市场策略 - 公司计划2026年加快新品覆盖全国百强CVS渠道 目前已与多家头部渠道深入对接 [1] - 公司渠道策略为优先扎实推进头部连锁渠道的合作 再逐步拓进其他渠道 同时借助头部渠道优势反哺味动力传统渠道 以提升经销商信心并推动饮料业务提质增效 [1] - 公司首期落地联名产品市场表现超预期 2026年将重点推进合作 增量SKU将以均瑶特色菌株为核心 聚焦活性菌或菌发酵类饮料 预计3月后（饮料旺季）上线 [1] 产能与生产计划 - 公司2026年计划扩产以匹配业务发展需求 具体将结合业务需求考量新增生产线数量 [1]

公司2025年业绩核心变量 - 2025年导致公司利润基本盘波动的核心原因是“味动力”主业下滑 [2] 公司2025年减值计提情况 - 应收账款减值：系部分应收款项信用风险增加、保全抵押物价值下降所致 [2] - 存货减值：系部分存货价格下行、去化周期延长所致 [2] - 商誉减值：主要涉及子公司经营受行业环境影响业绩结果 [2] - 上述减值均基于谨慎性原则计提 [2]

公司研发策略 - 公司采用“自主菌株突破+产学研协同深化+产能同步落地”的三位一体研发策略 [2] - 公司聚焦核心菌株自主研发以筑牢技术壁垒 重点攻坚发酵技术与菌株筛选等关键环节 [2] - 公司通过智能化生产工艺提升技术参数与生产效率 [2] 产学研合作与成果转化 - 公司与高校等科研机构共建联合实验室以加速前沿成果转化 [2] - 公司已完成多项委外研发项目与专利申请 [2] 研发与产业结合 - 公司高度重视循证研究并持续追赶国际领先水平 [2] - 公司将研发成果与规模化产能紧密结合 以技术创新支撑益生菌产品矩阵丰富与升级 [2] - 公司已形成“研发-生产-销售”的完整产业链闭环 [2]

公司战略与产品规划 - 公司饮料业务以益生菌为载体核心进行新品布局 涵盖功能性益生菌饮品、低温活菌益生菌饮品、果汁类益生菌饮品及益生菌气泡水等方向 目标是完善产品矩阵与通路建设 形成常温、低温协同的产能与产品布局 [2] - 公司计划在2026年加快新品覆盖全国百强CVS渠道 目前已与多家头部渠道深入对接 后续将优先扎实推进头部连锁渠道的合作 再逐步拓展其他渠道 [2] - 公司计划借助头部渠道优势反哺味动力传统渠道 以提升经销商对新品的信心 推动饮料业务提质增效 通过渠道深耕带动饮料板块回升 [2] - 公司首期落地联名产品市场表现超预期 2026年将重点推进合作 增量SKU将以均瑶特色菌株为核心 聚焦活性菌或菌发酵类饮料 预计3月后（饮料旺季）上线 [2] 渠道与产能建设 - 公司2026年重点拓展优质线下渠道 聚焦老品恢复与新品渠道拓展 [2] - 公司2026年计划扩产以匹配产能 具体将结合业务需求考量新增生产线数量 [2]

公司核心经营目标与战略 - 2026年公司整体经营核心目标为扭亏为盈 [2] - 核心战略是聚焦主业、优化业务结构、轻装上阵谋发展 [2] - 2026年公司将持续聚焦大健康饮品主业 [2] 饮料板块业务规划 - 2026年业务弹性主要来自饮料板块的提升 [2] - 收入增量来自新渠道深化合作 [2] - 随着新增SKU上线及产能匹配，将带来积极贡献 [2] 益生菌板块业务规划 - 润盈业务稳步推进海外布局、优化产能 [2] - 加强临床研究培育明星菌株 [2] 公司整体发展路径 - 深耕渠道、优化产品矩阵 [2] - 各核心业务板块将协同发力，共同推动公司迈向良性发展 [2]

公司战略与市场定位 - 公司旗下均瑶润盈将海外市场作为重点布局方向[1] - 海外拓展的核心逻辑是海外市场对益生菌产品价值认可度更高[1] - 公司旨在通过海外拓展规避国内同质化价格竞争[1] 业务运营与市场拓展 - 均瑶润盈产品已出口至80多个国家和地区[1] - 公司通过多元化方式持续拓展海外客户，并已形成稳定供应合作关系[1] 竞争优势与未来展望 - 公司依托自身技术、品质与规模化产能优势为海外拓展提供坚实支撑[1] - 随着产能利用率提升与规模效应释放，公司将进一步扩大在全球益生菌市场的份额与影响力[1]

公司研发与产业化进展 - 公司已前瞻性布局下一代领先菌株AKK菌相关研发 [1] - 公司AKK菌株在全球范围内有扎实科研基础 [1] - 公司依托均瑶润盈成熟的规模化生产体系与技术积累 [1] - 公司的AKK菌株中，AKK WST01获13国专利授权并通过美国Self-GRAS认证 [1] - 公司的AKK菌株中，AKKBG-001获多项专利 [1] - 公司部分菌株已通过临床试验验证了特定功效 [1] - 公司已实现从技术研发到产业化工艺突破的关键进展 [1] - 公司成为国内少数具备该菌种（AKK菌）规模化生产能力的企业之一 [1] - 公司可依托现有产能基础推进后续产业化落地 [1]

2025年业绩预告与核心财务表现 - 公司预计2025年归母净利润为亏损2.16亿元至1.44亿元，同比减少395.14%至642.71% [2] - 公司预计2025年归母扣非净利润为亏损2.33亿元至1.55亿元，同比减少167.33%至301.00% [2] - 与2024年相比，2025年亏损呈现快速扩大态势，自2020年上市以来呈现典型的“增收不增利”特征，2025年出现巨亏 [2] 2025年业绩亏损原因分析 - 消费环境承压导致含乳饮料市场份额缩减，传统常温乳酸菌收入同比减少，利润下滑 [4] - 为优化业务结构，前期投入的销售费用和市场费用同比大幅增长，同时研发费用增加 [4] - 对存货、应收款项及部分子公司商誉计提减值准备是影响利润的重要因素，其中存货和应收款项减值合计影响损益0.8亿元至1.4亿元 [4] - 2025年第三季度业绩已现颓势，归母净利润和扣非净利润同比分别下滑167.09%、365.11% [4] 近年财务表现与趋势 - 2024年公司营收14.58亿元，同比下滑10.77% [4] - 2024年归母净利润为亏损2912万元，同比增长-150.57%，扣非净利润为亏损5800万元，同比增长-287.62% [4] - 2021年公司营收同比增长7.24%，但归母净利润同比下滑31.26%，首次出现“增收不增利” [6] - 2022年营收9.86亿元，同比增长7.94%，归母净利润7674万元，同比下滑47.79% [6] - 2023年营收16.34亿元，同比增长65.71%，归母净利润5757.59万元，同比下降24.97% [6] - 2024年出现上市以来首次亏损 [6] 历史减值情况 - 2024年公司计提泛缘供应链资产组商誉减值3643.26万元，存货跌价准备1276.43万元，信用减值损失3659.58万元，三项合计减值损失5879.27万元 [5] 股价与市值表现 - 公司股价自2022年以来不断下跌，2024年创下4.18元/股的历史最低价（前复权） [6] - 截至2026年1月30日收盘，股价为6.94元/股，较13.43元/股的发行价已“腰斩”，总市值为41.67亿元 [7] “二次创业”转型举措与效果 - 公司自2021年起开启“二次创业”转型，通过向上游布局、推出新品、跨界拓展寻找新增长点 [8] - 转型举措未带来业绩增长，反而因销售费用增长、商誉减值等成为亏损推手 [8] 上游布局（均瑶润盈）情况 - 2022年公司斥资2.79亿元参与均瑶润盈破产重整，取得85%控股权，旨在打造益生菌原料生产能力 [9] - 均瑶润盈2023-2025年营收目标分别为1.33亿元、2.67亿元、5.31亿元，净利润目标分别为0.3亿元、0.76亿元和1.8亿元 [9] - 实际业绩远低于目标：2023年营收1.09亿元，净利润3.85万元；2024年营收1.52亿元，净利润75.08万元；2025年上半年营收1.04亿元，净利润226.1万元 [9] 新品开发与市场营销 - 2023年以来公司推出大量覆盖解酒、控糖等场景的新品，并孵化“每日博士”品牌，但市场反响平平，未能形成规模销售 [10] - 为推广新品大幅增加市场营销费用：2023年销售费用1.88亿元，同比增0.42%；2024年销售费用2.45亿元，同比增30.27%；2025年上半年市场营销费用1.61亿元，同比大增70.65% [11] 跨界拓展（矿泉水业务）情况 - 2020年公司进入矿泉水市场，但业务未能盈利且出现产品质量安全问题 [11] - 2022年公司旗下两批次饮用天然矿泉水被检出溴酸盐含量超标（0.018mg/L、0.017mg/L），超出0.01mg/L的国标限值 [11] - 有分析师认为其跨界尝试存在“蹭热度”嫌疑，在主营业务未稳固时盲目跨界加剧了经营压力 [11] 行业背景与公司基础 - 含乳饮料行业仍有较大发展空间，功能性、高端化、多元化是行业发展趋势 [12] - 公司拥有均瑶润盈的菌株研发优势、多年的品牌积累和完善的渠道布局 [12] 未来挑战与展望 - 公司面临核心业务下滑、费用高企等多重问题叠加，业绩压力巨大 [12] - 公司需调整战略，聚焦核心业务，发挥技术优势，优化产品与渠道，加强成本管控，修复品牌形象 [12] - 随着消费环境改善及转型举措落地，公司仍有望实现业绩反弹 [12] - 在行业竞争加剧、消费者需求变化的背景下，公司寻找新突破口需要时间、耐心和精准的市场洞察 [13]