2025年度业绩预告与核心驱动 - 公司发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润94-99亿元人民币，同比增长231.2%-248.9% [1] - 业绩增长主要受益于算力投资持续增长，以及高速率产品需求的快速提升 [1] - 报告期内非经常性损益对净利润的影响约为3300万元人民币 [1] 2025年第四季度业绩表现 - 2025年第四季度实现归母净利润30.73-35.73亿元人民币，中值为33.23亿元 [1] - 以中值计算，第四季度净利润环比第三季度增长39.3%，增速重新拉起 [1] - 业绩超预期主要受客户需求增长驱动，800G产品继续放量，同时1.6T产品开始逐步放量 [1] - 公司供应链能力出色，有效保障了交付，缓解了市场对上游物料问题的担忧 [1] 2026年及未来增长展望 - 2026年，新客户的导入将进一步提升公司业绩确定性和抗波动能力 [2] - 2026年的增长重头戏是1.6T产品的放量，预计采购该产品的客户将逐渐丰富 [2] - 公司产能储备丰富，将根据市场需求预测及实际订单进行动态扩充，为2027年800G及1.6T产品的进一步放量做准备 [2] 行业趋势与公司地位 - 随着AI集群大型化发展，GPU与光模块的配比从传统的1:3向1:5甚至更高升级，同时产品从800G向1.6T迭代 [2] - ASIC的持续超预期发展，因其单卡能力较弱，需要更强的网络实现集群性能，也大幅拉动了光模块用量 [2] - 多重逻辑叠加使光模块成为算力投资中具备阿尔法的重要环节，是算力领域最耀眼的环节 [2] - 公司过去三年实现了跨越式业绩增长，体现了其在行业内地位和份额的持续提升 [2] 业绩预测与估值 - 基于需求、客户结构和产品变化，以及公司在研发、供应链、交付等方面的优势，公司业绩指引被上调 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为95.4、217.0、311.7亿元人民币 [3] - 对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为43.7倍、19.2倍、13.4倍 [3]