华润医药出售天麦生物股权交易 - 华润医药全资附属公司华润医药投资启动潜在出售，计划通过上海联合产权交易所公开挂牌出售其持有的天麦生物约17.87%股权，挂牌底价约为人民币14.2亿元 [1] - 交易完成后，华润医药持股比例将从20%降至约2.13%，正式退出天麦生物核心股东行列 [1][4] 天麦生物公司概况与研发管线 - 天麦生物成立于2010年，致力于糖尿病系列产品和技术的引进与开发，以及为糖尿病患者提供全病程管理服务 [1] - 公司与新加坡瓦尼尔公司合作建立联合实验室，已成功开发人胰岛素及胰岛素类似物原料药和制剂产品，并拓展了CDMO业务 [2] - 公司于2015年以5000万美元总交易额引进了口服胰岛素项目ORMD-0801在中国的权益，该项目旨在通过口服递送系统治疗2型糖尿病患者 [2][3] 华润医药与天麦生物的投资历史 - 华润医药于2016年与天麦生物签署战略合作协议并完成投资，成为其重要股东，持股比例一度达20% [3] - 2017年底，因天麦生物未能在约定日期前取得GMP证书，华润医药以约11.47亿港元的公允价值出售了所持14.12%股权 [3] - 2020年公开信息显示华润医药曾持有天麦生物23.75%股份，表明其在2017年后可能进行了增持 [3] 天麦生物估值变化 - 2018年6月，誉衡药业曾公告拟以不低于40亿元收购天麦生物不低于35%股权，据此推算天麦生物当时估值至少达114亿元 [4] - 本次华润医药以14.2亿元出售17.87%股权，可反推出天麦生物当前估值约为79.5亿元，较2018年估值下跌约30% [4] 口服胰岛素ORMD-0801的研发挫折 - 2023年1月，原研公司Oramed宣布其针对2型糖尿病的Ⅲ期临床试验（ORA-D-013-1研究）未达到主要终点和次要终点，该研究纳入710名患者 [6] - 2023年4月，天麦生物宣布在中国完成Ⅲ期临床试验并向国家药监局提交了ORMD-0801的上市申请，成为全球首个申报上市的口服胰岛素 [6] - 2025年12月29日，国家药监局发出关于ORMD-0801的药品通知件，意味着该产品未能获批上市 [7] 交易背后的战略考量 - 口服胰岛素项目上市失败，导致天麦生物核心管线受挫，且公司在传统注射胰岛素市场面对集采和龙头企业竞争，缺乏规模效应及三代胰岛素类似物技术储备 [7] - 华润医药此次出售被视为剥离非核心资产的主动战略行为，近两年“华润系”已频繁出售非核心资产，旨在优化资产组合 [7] - 该决策是基于战略、财务和行业环境等多因素的综合考量，体现了公司的战略调整和风险管控能力 [8]