核心观点 - 道富银行策略师Lee Ferridge认为，一旦新任美联储主席接任，美联储的降息幅度可能超过市场预期，导致美元指数在今年可能下跌10% [1][5] - 该观点基于对政治压力的判断，即鲍威尔的继任者（如被提名的Kevin Warsh）可能面临来自特朗普要求降低借贷成本的压力，从而实施更持久的降息 [1][2][7] 市场预期与潜在政策路径 - 目前交易员普遍预计，美联储将在6月左右开始降息，到年底前至少进行两次幅度为0.25个百分点的降息 [1][5] - 但策略师认为，存在进行第三次降息的可能性，两次降息是合理的基准情况，但美联储政策正进入一个更具不确定性的时期 [1][5] - 如果提名获得批准，新任主席沃什可能会满足特朗普的需求，进行更持久的降息，从而收窄美国与世界其他地区的利差 [2][7] 美元汇率表现与影响因素 - 彭博美元现货指数在去年下跌约8%，创下2017年以来最差年度表现，今年迄今已进一步下跌约1.7% [2][6] - 打击美元的因素包括：贸易摩擦带来的经济影响、对美国财政前景的担忧，以及特朗普向美联储施压的举动 [2][7] - 由于近期强劲的美国经济数据降低了市场对降息的预期，美元短期内可能会反弹2%至3% [3][7] - 然而，抛售美元的情绪“只是在等待沃什接管美联储”，届时可能引发更持续的美元下行压力 [3][7] 货币政策传导机制：汇率风险对冲 - 更深度的降息将降低外国投资者对其美国投资进行汇率风险对冲的成本 [1][5] - 随着外国投资者加大对冲力度，这将对美元（绿背）产生压力 [1][5] - 道富银行数据显示，目前外国投资者的对冲比率约为58%，而在美联储2022年开始加息之前的水平曾超过78%，表明在对冲成本下降后，对冲比率有显著的上升空间 [3][7]